这一次，这家老牌服装大卖背后的主体不是申请破产，也不是进入清算，Zaful母公司深圳飒芙正式走到破产这一步。
10月15日，跨境通公告称，公司收到深圳飒芙管理人转交的法院裁定书。深圳前海合作区人民法院认定，深圳飒芙已经不能清偿到期债务，现有资产不足以清偿全部债务，符合法定破产条件，正式裁定宣告深圳飒芙商业有限公司破产，而且裁定自即日起生效。
这个主体公司和跨境圈熟悉的快时尚品牌ZAFUL绑定的很深，早在2021年跨境通年报里，深圳飒芙就已经作为飒腾旗下主体，围绕ZAFUL、Rosegal等服装垂直网站经营，后来ZAFUL长期成为跨境通出口业务里最重要的品牌之一，只是在某次事件后和一些外部的竞争增大，ZAFUL也不能充当现金奶牛了，逐步的走向落寞。
ZAFUL是怎么走下坡路的？我们简单盘一盘
快时尚独立站最热闹那几年，ZAFUL靠泳装、平价女装在欧美年轻人里打出了名气，大量投流、大量上新、大量备货，是很多人眼里中国独立站出海的样板。
后来的事，跟它的母公司脱不开关系。跨境通早年通过30多起并购快速扩张，对外担保累计超过80亿元，2021年起，旗下另一个核心子公司环球易购出事走向破产，跨境通要替子公司扛下大笔债务，资金压力一层层压到ZAFUL身上，供应链跟不上，营销预算也砍了下来。
外面的对手却在疯狂加速，营销预算按照亿来计数，按谷歌趋势的数据，从2020年5月开始，ZAFUL的全球搜索热度一路往下走，同一时间SHEIN、Cider的热度一路往上蹿。
跨境通2025年年报里有一组数字，能直接说明问题，ZAFUL自营网站累计注册用户还有5788.75万人，可月均活跃用户只剩2.58万人。将近六千万人注册过，每个月真正回来逛的，还不到三万，在这个流量为王的出海生态中，可见zaful海外营销费用已经几乎么有多少了。
资不抵债：资产与负债完全错位
但这次让行业咋舌的，是深圳飒芙最后留下来的资产负债表，很多人惊讶的说怎么能亏这么多呢？根据跨境通此前披露的未经审计数据，截至2025年9月30日，深圳飒芙总资产只有7849.21万元，总负债却达到8.13亿元，净资产已经是负7.35亿元。更夸张的是，2025年前三季度公司营收只剩483.37万元，却亏掉4212.84万元。
也就是说，到破产前夕，它已经不是利润薄不薄的问题，而是资产和负债完全错位。2025年整年，跨境通的跨境出口业务收入还有3.78亿元，但净亏损达到1.50亿元。其中亏得最多的主体正是深圳飒芙，全年亏损约1.37亿元，其中因诉讼事项产生的营业外支出约8258万元。
这个数字也能解释，为什么今年年初法院受理破产清算后，跨境通很快就让管理人接管了公司，处在ICU的还有人买那就赶紧出清了。
1月，法院正式受理深圳飒芙破产清算，3月，广东朗道律师事务所作为管理人完成接管，跨境通随之失去控制权，深圳飒芙不再进入上市公司合并报表。到了10月，法院进一步作出宣告破产的裁定，这家经营主体真正走到了清算阶段。
品牌未死，但运营主体已变
但深圳飒芙破产，不等于ZAFUL品牌已经消失，毕竟这个品牌运营了这么多年，品牌资产也是值一些钱的。不过飒芙破产让跨境通的财报出现了一个挺特别的效果，今年上半年，跨境通归母净利润达到1.85亿元，去年同期还是亏损588万元；其中投资收益高达1.65亿元，公司明确披露，主要来自深圳飒芙出表及权益法确认的投资收益，而且属于不可持续收益。
跨境通半年报显示，云玺、云锦、智汇集创和飒腾仍然围绕ZAFUL开展业务，覆盖Amazon、Temu、TikTok以及自营网站。上半年跨境出口收入达到2.37亿元，同比增长24.39%，只是独立站收入已经降到179万元，同比下滑79.52%。但截止发稿时，我们尝试打开Zaful.com却无法打开，页面显示403错误，但亚马逊Zaful相关的产品还是保持正常的售卖，广告也在正常投放。
一个曾经撑起ZAFUL大量业务的公司，最后背着8亿多的债被宣告破产。另一边，ZAFUL的货还在亚马逊、Temu、TikTok上卖，只是背后做生意的已经换成了另外几家公司，落幕的，是那个靠大规模独立站、重投流、重库存跑起来的老ZAFUL，时代似乎对这个老牌大卖关上进入头部的大门。
曾经在Zaful担任过投手的Eva说，她刚毕业就去到这个品牌，见证过辉煌的Zaful，至今她都不能理解为什么能走到这个地步！
也许有时候看不懂就是这个问题的解释！
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