作者 | 予浠
编辑 | 子彤
快手旗下AI视频生成业务“可灵”估值已突破1200亿元，逼近母公司快手市值。
据彭博社报道，可灵AI已选定中金、高盛和瑞银作为承销商，计划最早于2027年赴港上市，拟募资不低于10亿美元。在今年8月的融资中，可灵投后估值约1228亿元人民币，与同期快手市值（约1246亿元）仅差十余亿。
图片来源：港交所
上线仅两年，可灵的身价为何能迅速追赶母公司？这标志着快手的商业逻辑正从“内容分发与电商转化”向“内容生产工具”延伸，开启了面向全球客户收费的新商业模式。
独立融资背后的战略考量
快手为何推动可灵独立融资？关键在于重塑其市场定位。
今年7月，快手披露可灵增资安排，总额上限约204.47亿元，腾讯、阿里云、百度等巨头参与投资。融资后，快手仍持股约68.33%，可灵继续纳入合并报表。
这一安排既让快手保留控制权并分享成长红利，又为可灵打开了独立的市场拓展通道。若仅服务于快手主站，可灵的价值局限于内部降本增效；而通过独立融资，可灵得以摆脱“内部工具”标签，面向广告公司、影视团队及海外商家等更广泛的B端客户。
投资者的高估值并非基于当前收入，而是押注其未来潜力。可灵二季度收入8.5亿元，年化收入约30多亿元，1228亿元的估值对应逾30倍市销率。这表明资本市场看重的是可灵从“快手专属工具”转型为“行业通用基础设施”的能力。
单季营收8.5亿：谁在为AI视频买单？
今年二季度，可灵收入超8.5亿元，同比增长超200%，验证了AI视频领域的规模化付费需求。
B端客户愿意付费的核心动力在于降低人力成本与试错成本。在电商营销中，脚本、拍摄、剪辑环节昂贵且耗时，AI视频大幅降低了反复修改素材的边际成本。
数据显示，二季度AIGC短视频营销素材消耗同比增长70%。值得注意的是，制作成本的降低并未导致商家总预算缩减，反而因产能提升激发了更多内容测试需求。省下的制作费被重新投入到投放环节，为可灵带来了持续性收入。
巨头加持：产业资本看中什么？
可灵的融资名单涵盖腾讯、阿里云、百度以及华策、芒果系等产业资本。尽管这些机构自身也在布局AI，但可灵具备独特的跨平台优势。
商家在多平台经营时，倾向于使用统一高效的视频生成工具。可灵依托快手的技术积累，却能服务淘宝商家、跨平台广告公司等外部客户，实现了技术的跨平台商业化。
对于产业资本而言，投资可灵不仅是看好其应用收入，更是看好其带动算力采购、影视制作流程优化等产业链合作的机会。一旦工具嵌入企业工作流，替换成本极高，稳定性与便捷性将成为决定市场份额的关键。
从“能卖”到“盈利”：AI商业化的终局
收入增长证明了市场需求，但盈利能力仍是下一阶段的考题。视频生成涉及高昂的算力成本与研发费用，单纯追求生成量不够，必须压降单次有效交付的成本。
“有效交付”要求生成内容不仅画面流畅，更需符合商业标准（如商品外观无误、符合广告规范）。快手丰富的广告主反馈机制，有助于可灵快速迭代产品，提升商用合格率。
可灵的商业路径表明，AI可直接从企业既有支出中挖掘市场。然而，工具普及后红利并非均分：只有那些懂商品、懂用户的商家，才能利用AI补齐产能短板；缺乏核心卖点的团队，即便批量生成视频，也难以获得实质转化。
快手通过独立融资为可灵开辟了更大的市场空间。千亿估值能否稳固，最终取决于可灵能否成为客户愿意按月续费的生产力工具。AI生意的终局，比拼的是长期客户留存与持续创造价值的能力。