01 营收情况
前三季度业绩概览
藏格矿业2026年前三季度实现营业收入33.20亿元，同比增长38.2%；毛利率为67.5%，同比提升8.1个百分点。归母净利润达61.09亿元，同比增长122.1%。其中，投资收益贡献47.20亿元，同比增长146.8%；扣除投资收益后，净利润为13.90亿元，同比增长65.7%。
期间费用：合计2.55亿元，同比增长4.3%；期间费用率为7.7%，同比下降2.5个百分点。
现金流：经营活动产生的现金流量净额为17.51亿元，期末现金及等价物余额为41.26亿元。
季度营收表现
2026年第三季度，公司营收12.55亿元，同比增长73.5%；毛利率68.8%，同比增加3.0个百分点。单季归母净利润24.71亿元，其中取得投资收益19.06亿元，同比增长183.9%；扣非后净利润5.65亿元，同比增长102.5%。当期经营活动产生的现金流量净额为7.67亿元。
02 碳酸锂业务
前三季度碳酸锂业务实现营收12.60亿元，同比大幅增长340.6%。销量达9210吨，同比增长91.9%，库存降至897吨。销售均价为13.68万元/吨，同比增长129.6%；成本控制在3.65万元/吨，同比下降11.0%；毛利率高达73.3%，同比提升42.1个百分点。
第三季度碳酸锂产量4619吨，销量5220吨，平均销售均价12.99万元/吨，与同期碳酸锂期货均价基本持平。
参股项目进展：麻米错（权益比例26.95%）
麻米错一期5万吨/年电池级碳酸锂项目于8月1日进入投料试车阶段。经工艺优化，截至报告期末已实现达产达标。累计生产碳酸锂1.05万吨，销量0.19万吨；实现营业收入2.31亿元，净利润1.37亿元。该项目毛利率估算在70%以上。
03 氯化钾业务
前三季度氯化钾业务营收20.42亿元，同比下降2.8%；销量72.94万吨，同比下降6.9%。销售均价2799.56元/吨，同比增长4.5%；成本1001.59元/吨，毛利率维持在64.2%。
第三季度受钾肥车间8月检修停产影响，产量降至19.77万吨，导致单位固定成本上升，销售成本环比增加。当季销量20.41万吨，平均销售均价2792.75元/吨，价格保持相对稳定。
04 铜业务：利润核心来源
2026年第三季度，参股公司巨龙铜业（持股30.78%）产铜8.25万吨，销量8.30万吨；实现营业收入99.54亿元，净利润61.75亿元。藏格矿业由此确认投资收益18.69亿元，占当期归母净利润的75.64%。
前三季度，公司累计从巨龙铜业获得投资收益47.08亿元，占归母净利润的77.06%，同比增长141.41%；本年累计收到现金分红46.17亿元。
总结与展望
展望四季度，预计氯化钾价格保持稳定，铜价维持高位，但锂盐价格可能冲高回落，导致营收与利润环比有所下降。预计全年净利润区间在78亿元至86亿元之间。
截至2026年10月16日，藏格矿业收盘价70.16元/股，市值1101亿元，市盈率约19倍。对比同行业公司：洛阳钼业市盈率12倍，西部矿业13倍，紫金矿业12倍，盐湖股份10倍。藏格矿业当前估值水平相对较高。
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