Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文的合计预期资本开支达到8000亿美元，高于约7000亿美元的预期现金流。围绕AI基础设施的投入规模与回款能力，市场正重新评估科技公司的资金需求。纳斯达克100指数上周下跌5.5%，创2025年4月以来最差单周表现。
这些公司经营云计算、互联网平台和企业软件等业务，AI基础设施投入用于支撑模型训练、推理及相关服务。大型云服务商未来12个月AI投资的市场一致预期，已从2025年初的3300亿美元升至1万亿美元。美国银行策略师Sebastian Raedler指出，技术取得商业成功与股东获得回报是两回事，建设投入跑在利润前面，投资者仍会承受损失。
融资成本的变化已反映在信用市场。AI云计算公司CoreWeave的高收益公司债收益率一度升至15%；该公司表示，其财务状况足以覆盖现有义务。甲骨文五年期信用违约互换溢价自9月11日以来从186个基点升至288个基点，意味着为其债务购买违约保障的成本上升。
需求端仍有支撑：台积电营收展望高于预期，显示半导体和AI芯片需求保持强劲。接下来的科技公司财报，将提供资本开支、AI收入与现金回收的新线索，帮助市场判断大规模建设如何转化为持续收入。据Nasdaq 100's AI Bill Comes Due: Why Cheap Computing Isn't the Same as a Cheap Stock报道。