为何重要
- 受货运成本飙升及欧美销售额下滑影响，SHEIN第二季度利润暴跌67%至2.28亿美元。
- 高关税与空运费用双重挤压DTC模式，导致本已微薄的利润空间进一步压缩。
- 市场关注欧洲物流本土化及向高价位转型策略，能否在年底假日季前修复利润率。
Retail News Asia新闻室分析
SHEIN第二季度调整后净利润为2.28亿美元，同比下滑67%，净利率从6.2%收缩至2.1%。尽管拉丁美洲增长抵消了西方市场跌幅，使总收入微增0.9%至110.8亿美元，但亚洲工厂直发全球的低成本包裹履约成本大幅上升，且欧洲销售额同比下降13.9%至37.7亿美元。
为应对欧盟7月1日起对低价值包裹征收3欧元关税，零售商提前调价并削减营销预算；美国收入则因“最低免税额”（de minimis）规则取消延续下滑趋势，降至25亿美元。
空运与关税挤压利润空间
中东冲突扰乱航空路线并推高航油价格，致季度履约成本增加18.1%。SHEIN依赖中国南部廉价空运的DTC模式受重创，空运费率飙升致使低价服装利润殆尽。自9月1日上市以来，其股价较发行价下跌27.3%，核心运营收益的快速恶化令市场意外。
欧洲仓库与地面物流
为规避跨境关税及空运费率波动，SHEIN正将库存转移至欧洲本土。集团于12月在波兰弗罗茨瓦夫开设74万平方米物流枢纽，并通过CTP获得额外6.6万平方米仓库空间。
该集团于12月在波兰弗罗茨瓦夫开设了一个占地74万平方米的物流枢纽。
本地持库虽能缩短配送时效并规避按件进口关税，但也引入了租赁负债与库存持有风险。同时，批量海运要求更长的生产计划周期，可能减缓品牌赖以生存的超快测试与补货速度。
转向更高价格点与品牌收购
高管层计划调整产品目录向高价位倾斜以重建盈利，但这意味着需争夺中端市场份额并承担更高的获客成本。公司正审查快时尚收购目标，旨在构建覆盖多价位段的独特品牌组合，通过区域品牌获取海外知名度，降低对付费广告的依赖。
SHEIN首席执行官兼董事长徐扬天表示：“随着产品组合向更高价位的品牌转变，平台整体平均售价将相应上升。”
海关事宜及第三季度业绩展望
二季度数据反映的是欧盟3欧元包裹关税实施前的状况。SHEIN警告称，新关税的全面财务冲击或超过美国取消“最低免税额”的影响。投资者将密切关注三季度交易更新，评估欧洲仓库运营能否在年底旺季前恢复毛利率。
这意味着什么
SHEIN利润大幅下滑折射出跨境全球电商面临的成本压力加剧。其通过欧洲库存本土化应对履约成本与关税挑战，虽解决了部分问题，却也带来库存风险并可能拖累超快反应模式。向高价位及品牌收购转型是超越超低价模式的必要演变，对中端对手构成压力，但对利润率恢复至关重要。后续需重点关注三季度交易更新中毛利率修复迹象。
问答
问：是什么因素导致SHEIN在第二季度的利润大幅下滑？
答：主要受运费飙升（尤其是亚洲低成本快递费用上涨）及欧美销售下滑双重影响，导致净利率和整体盈利能力受损。
问：SHEIN正试图如何减轻物流和关税成本上升的影响？
答：通过在波兰等地建立欧洲物流枢纽实现库存本地化，以减少对昂贵空运的依赖并规避按包裹征收的进口关税。
问：SHEIN正在实施哪些战略变化以提高其盈利能力？
答：计划调整产品目录向高价位倾斜，并收购其他品牌以拓宽多价位段品牌组合，从而重建盈利能力。
问：欧盟的新关税何时生效，其潜在影响是什么？
答：欧盟对低价值包裹征收的3欧元关税已于7月1日生效。SHEIN警告其全面财务影响可能比美国取消“最低免税额”更具破坏性。