蓝思科技拟收购裴美高国际：拓展英伟达服务器机柜与液冷业务

一、2500万美元收购59.78%股权

此次交易经历了由参股到拟控股的推进过程。2025年12月，蓝思科技与吕松寿签署收购意向协议，拟购买其持有的裴美高国际100%股权。2026年6月，蓝思先向元拾科技增资5000万元，取得约14.28%股权。

10月签署的正式协议，先收购裴美高国际59.7805%股权，对价按公告参考汇率折合人民币1.7157亿元，由自有或自筹资金支付。款项在交割时以美元现金支付，完成后裴美高国际及其控股的元拾科技将纳入合并报表。

增资后，裴美高国际持有元拾科技的比例为81.5284%。蓝思科技通过直接参股运营主体、再收购其母公司控股权，将资金投入与控制权取得分步安排。

从经营逻辑看，增资支持了运营主体的发展，购买老股则使买方取得主导整合的股权基础。卖方继续持股，也为双方后续合作保留利益联系。剩余40.2195%股权的收购价格与方案，将另行协商。

二、裴美高国际旗下元拾科技与英伟达的联系

裴美高国际注册于萨摩亚，其控股的元拾科技成立于2003年，位于浙江嘉兴。蓝思科技此前公告披露，相关业务已具备服务器机柜所需的技术、客户资质、研发团队与生产条件，产品涉及机架、滑轨、托盘、母线排等组件。

蓝思科技2025年12月发布的企业资料称，元拾科技已进入英伟达RVL（参考供应商清单），产品可适配GB200、GB300等平台。其与英伟达的联系，具体落在服务器机柜结构及相关配套产品上。

这些产品承担设备承载、安装维护、供电与散热配合等功能。英伟达官网显示，GB200 NVL72采用整机柜液冷设计，将36颗中央处理器与72颗图形处理器集成在一个机柜级系统中。计算密度提高，结构、供电和冷却之间的配合要求随之提高。

从经营逻辑看，客户选择这类供应商，需要同时考察设计适配、加工精度、可靠性与批量交付。元拾科技的价值，在于把产品开发经验和客户准入积累带入蓝思的制造平台，使后者能够更快参与具体项目。

三、蓝思科技为何拓展服务器业务

蓝思科技的基础能力来自材料加工、精密结构件制造与大规模生产管理。这些能力已在消费电子、智能汽车等业务中积累。服务器业务为同一套制造能力提供了新的应用市场。

2026年上半年，蓝思科技营业收入288.66亿元，其中智能手机与电脑类收入223.82亿元，仍占较大比重。公司在稳固消费电子业务的同时，将人工智能（AI）端侧硬件与算力硬件列为重点培育方向。

服务器布局已经有具体进展。半年报披露，松山湖园区完成扩产，液冷散热模组、高端精密机柜、光通信高速互联配套组件陆续通过头部算力厂商测试；企业级固态硬盘（SSD）已批量出货，机械硬盘（HDD）玻璃基板处于客户验证及小批量出货阶段。

此次收购补充的是服务器业务中的客户资质、技术经验与团队。蓝思能够投入制造资源，元拾带来特定产品与客户积累。双方能力结合，有助于扩大蓝思面向同一客户可提供的产品范围。

四、技术、团队与客户订单如何承接

本案把业务承接写进了交割安排。协议列明，买方及目标集团员工应掌握机柜业务相关技术要求、行业规范与客户标准，具备独立经营能力；核心人员劳动关系及机柜业务顾问合同应持续有效。

更具体的条件，是元拾科技直接取得特定客户订单和供应商代码，完成至少一笔订单的全部交货，并收到全部货款。

这项安排将客户关系落实到运营主体：能否独立接单、生产、交货和收款，都有可检验的结果。公告未披露该条款中特定客户的名称；上述业务条件也属于协议约定可由买方书面豁免的范围。

同时，协议要求解除元拾科技为吕绍华个人借款提供的房产抵押，并设置卖方履约担保、竞业限制及剩余股权处置约束。这些安排分别对应资产使用、责任追索与合作稳定性。

取得股权之后仍需组织技术与人员接续，本案将承接任务提前到交割条件中，有助于减少企业对卖方个人关系和外部支持的依赖。

五、收购后如何扩大订单与交付规模

10月16日公告披露，相关公司已在松山湖园区完成AI服务器结构件、高效液冷散热系统等扩产，通过国内外头部客户验厂并获得正式订单，正处于量产爬坡阶段。

这使后续整合有了明确着力点。首先，利用蓝思的制造管理和供应链组织能力，稳定良率、交付周期与成本，把初始订单转化为客户愿意持续采购的产品。

其次，围绕已经进入的机柜项目，拓展结构件、供电配套与散热产品的合作。产品范围扩大，意味着研发、测试与质量管理也要同步跟上；同一客户的不同产品仍需分别获得认可。

再次，将合作经验用于新客户与新项目。协议约定，双方将在交割后磋商中国及国际客户开发、液冷产品开发与代工等合作。收益能否扩大，取决于量产能力和新增项目推进的实际结果。