海外矿业投资 · 澳加观察
90美元之下：澳洲在裁员，加拿大在升级
铁矿石跌回两年低位，两国矿企走出两条相反的路
10月18日，铁矿石再度跌破90美元。
新加坡交易所基准合约盘中一度下探 89.75美元/吨，收于 89.8美元，为2024年9月以来最低，也是连续第三个交易日下跌。大连商品交易所主力合约同步跌至 669元/吨。
价格跌到这个位置，产业链两端的反应开始分化。有意思的是，同样面对90美元，澳洲矿企在裁员、在守成本；加拿大矿企在升级、在赌品位。两种活法，指向的是两个不同的时代。
一、澳洲：成本保卫战
① 必和必拓：先裁300人
10月14日，必和必拓确认在西澳皮尔巴拉裁撤约 300个岗位，涉及 South Flank、Mining Area C、Newman、Jimblebar 四座矿山。四矿合计员工约1.4万至1.6万人（不同媒体口径略有差异）。公司称，调整是为"确保西澳铁矿业务继续作出重要贡献"，并将尽量安排受影响员工转岗。
这笔账不难算：2026财年，必和必拓皮尔巴拉单位成本上升 6%至 19.66美元/吨；同期该业务铁矿石产量2.57亿吨、营业利润147亿美元。裁掉300人每年节省约5000万美元，不到集团EBITDA的0.2%——这不是为了赚钱，是为了守住成本曲线上的位置。
② 力拓：卖得比预期好
力拓三季度皮尔巴拉发运 8570万吨（同比+2%），高于市场预期的8441万吨；全球铁矿石销量 9080万吨（同比+3%）。公司维持2026年皮尔巴拉发运指引 3.23亿—3.38亿吨不变，并称年底前有望释放约 50亿美元资本。
在CMRG（中国矿产资源集团）压力最大的时候，力拓反而交出了一份"超预期"的季报——它同时是西芒杜项目的合作方，站在了买方"权益矿"的另一条腿上。
③ Fortescue：被谈判卡住的那一个
按10月8日的季度更新，Fortescue当季发运 4680万吨（同比-6%），但销量仅 4290万吨，缺口约390万吨；期末现金降至 32亿美元（三个月前51亿，降幅37%），净债务升至 28亿美元；赤铁矿实现价 80美元/干吨，约为普氏61%指数的82%。
两个日期值得记下：10月22日发布完整季度报告，10月28日召开年度股东大会。CMRG谈判的进展，大概率会在这两个场合被追问。
二、加拿大：品位溢价战
加拿大走的是另一条路：不拼规模，拼品位。
① Champion Iron：销量创纪录，价格却跌了近三成
Champion Iron（TSX/ASX: CIA）2027财年二季度（截至9月30日）初步数据显示：铁矿销量 450万吨（干吨），创公司季度历史新高；产量390万吨（湿吨，含魁北克Bloom Lake与挪威Rana Gruber）。
但实现价格降至约 89.9加元/干吨，同比大跌约 29%（去年同期126.4加元），当季营收 4.039亿加元。公告当日，公司股价触及 52周新低。
它押注的是直接还原球团料（DRPF）项目：投入 4.937亿加元、控制在5亿预算内，可把Bloom Lake约一半产能升级为最高 69% Fe的DR级原料。这是它区别于皮尔巴拉粉矿的核心溢价逻辑——但在价格下行期，溢价还没兑现，股价先跌了。
② IOC：球团为主，产量下滑
由力拓控股的加拿大铁矿公司（IOC）三季度可售产量 381万吨（球团246万吨、精粉134万吨），销量 378万吨（球团261万吨、精粉117万吨）。产量同比下降，但产品结构以球团为主——这恰恰是加拿大矿区的传统优势。
③ Iron Bear：Vale退出后，澳交所小公司全资接手
据Samso 10月17日报道，在澳交所上市的 Iron Bear Resources（ASX: IBR）在Vale退出后，重新100%持有其位于加拿大拉布拉多海槽的磁铁矿项目；公司精矿已通过"绿色铁"规格测试。这是一家澳洲上市公司、加拿大资产、瞄准DR级市场的典型案例。
三、分水岭：一份把两国放在一起比较的报告
10月初，能源经济与金融分析研究所（IEEFA）发布报告，直接把加拿大拉布拉多海槽与澳洲皮尔巴拉、南澳放在一起比较，问了一个问题：谁将赢得"绿色铁"竞赛？
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IEEFA的核心结论有两条：一是加拿大的政府支持模式，可以为澳洲提供借鉴；二是把现有中品位精矿升级为DR级，是比新建矿山更快的路径——而这恰恰是加拿大已经在做的事。
报告还提到，拉布拉多海槽目前约年产5000万吨，Kami项目（Champion、日本制铁、双日合资）等新一代高品位项目正在推进。
四、两种模式的代价
必须说清楚：这两条路都不轻松。
澳洲的代价是"人"。必和必拓裁员300人只是表象，背后是皮尔巴拉单位成本上升6%、柴油与运费高企、以及资本正加速流向铜。铁矿石在西澳的角色，正从"利润引擎"变成"现金牛"——守住现金流，但不再大规模投入。
加拿大的代价是"时间"。Champion销量创了纪录，股价却创了52周新低；DRPF项目投产了，溢价却还没兑现。高品位的故事需要绿色钢铁需求真正起量，而那是2028年之后的事。IEEFA也承认，全球矿山项目审批周期过长，会制约高品位供应的增长。
更现实的一点：在90美元的价格下，加拿大矿企同样在亏钱。品位溢价能改善相对竞争力，但不能对抗整个行业的价格下行。
五、简评：不是谁替代谁
把澳洲与加拿大放在一起看，容易得出"加拿大将取代澳洲"的结论。这个判断大概率是错的。
更准确的图景是：全球钢铁正在分成两个市场。一个是以中国、印度为主的高炉—转炉体系，需要的是皮尔巴拉式的大规模、低成本粉矿；另一个是以欧洲、日韩部分产能为主的直接还原—电炉体系，需要的是加拿大、巴西、瑞典式的高品位球团料。
澳洲守的是第一个市场的成本曲线，加拿大赌的是第二个市场的品位溢价。短期看，前者更抗跌；长期看，后者的天花板更高。但两者的胜负，都不取决于对方，而取决于中国钢铁产量下滑的速度与全球脱碳政策落地的节奏。
对投资者而言，90美元这个位置最有价值的信息不是"谁更便宜"，而是：谁的成本在曲线左侧，谁的产品在溢价右侧。两者兼具的公司，才有穿越周期的资格。
一句话总结：同一个90美元，澳洲的选择是"少花钱活下去"，加拿大的选择是"多花钱卖更贵"——这不是谁对谁错，而是两个钢铁时代的分野。
信息来源与时间说明
① 价格：Reuters/Adalytica（2026-10-18）、Trading Economics；不同基准（SGX期货、62% Fe CFR）报价略有差异。② 必和必拓裁员：Bloomberg/The Edge Singapore（10-14）、WSWS（10-17）、《西澳人报》。③ 力拓Q3：力拓官网（10-14）。④ Fortescue：ASX公告/Reuters（10-08）、公司投资者页面。⑤ Champion Iron：公司公告/CNW（10-14，初步未经审计）。⑥ IOC：Labrador Iron Ore Royalty新闻稿（10-14）。⑦ Iron Bear：Samso（10-17）。⑧ IEEFA：IEEFA官网报告（2026-10）。