对A.P.穆勒-马士基集团而言，2022年呈现出极端的两面性：若看利润表现，这或是公司118年历史上最佳的一年；但若看股价，则可能是十多年来最差的一年。这种反差主要源于投资者对未来盈利下滑的预期。目前，马士基净利润约占丹麦GDP的9%，但这一高盈利正面临严峻考验。
盈利创历史新高与预期暴跌并存
受运力短缺、供应链瓶颈及疫情封锁影响，运费曾大幅飙升。上海航运交易所集装箱指数显示，运费在2019年10月至2022年1月峰值期间上涨超七倍，随后回落约60%。据彭博社调查，分析师预计马士基今年净利润将翻倍至293亿美元的历史新高，成为欧洲斯托克600指数成分股中第三大盈利企业。然而，明年净利润预测将暴跌逾70%，降至79.7亿美元。
估值困境聚焦合同价值与运价波动
当前估值的核心争议在于盈利的可持续性，以及占长期业务70%的已签约合同在即期运价暴跌背景下的实际价值。马士基股价迄今已下跌38%，接近欧洲斯托克600指数平均跌幅的两倍，为2008年金融危机以来最糟糕表现。
分析师观点分歧明显
凯普勒雪佛隆分析师安德斯·雷迪·卡尔森认为，即期运价波动导致盈利预测存在不确定性，但长期合同仍具价值，未来可能通过延长合同期限等方式进行个案调整。相比之下，巴克莱银行分析师亚历克西娅·多加尼持悲观态度，她给出卖出评级，并指出当前即期运价走势是对未来盈利前景最准确的预判。
经济衰退阴影下的行业挑战
在全球经济衰退预期下，物价上涨或抑制运输需求，加之供应链缓解带来的运力增加，市场将面临“船多货少”的局面。尽管马士基近年来大力投资陆路运输以降低对海运运价的敞口，但分析人士质疑该业务板块的同质化特征能否支撑业绩跑赢大盘。若衰退程度类似2008年金融危机，公司将面临重大盈利风险。
数据显示，过去两个月内分析师对马士基的平均12个月目标价下调了12%，尽管多数建议仍为买入，但市场情绪已趋于谨慎。