印度航运私有化分拆方案存疑：百亿卢比划转或致债务风险
印度航运有限公司（SCI）缺乏足够盈余现金以支持私有化关键的分拆计划。为向非核心实体划拨1000亿卢比，该公司拟通过市场借款履行义务，此举暴露了该强行推进方案中的潜在缺陷。据披露的董事会文件显示，无论最终归属如何，该分拆方案均可能使这家国有承运人作为商业实体的未来面临不确定性。
资金缺口与借贷压力
2022年11月4日董事会会议记录显示，SCI计划借款约350亿卢比作为营运资金，用于资助向印度航运土地与资产有限公司（SCILAL）划拨的1000亿卢比款项，主要支付孟买“Shipping House”总部及鲍威海事培训学院的维护费。过去十年相关年均维护支出未超25亿卢比。
早在2022年5月6日，董事会批准修订分拆方案，将盈余现金划拨额度从原计划的450亿卢比上调至1000亿卢比。尽管公司2022财年合并税后利润达865亿卢比、现金利润高达1474亿卢比，但受限于《公司法》关于特别股息的规定及土地重估储备金等因素，政府无法直接抽离盈余现金，转而通过提高划拨额度实现资产剥离。
然而，8月8日的董事会会议纪要指出，新增的550亿卢比在5月决议前并未专项预留。管理层预测显示，扣除必要负债及干船坞支出后，预计盈余不足1000亿卢比。若强制划转，SCI将被迫以高于当前的利率借款，且因资产基础缩减和流动资金枯竭，面临偿债压力。知情人士透露，该划拨金额确定时未征询财务部门意见，且公司现金流已显疲软，甚至出现延迟付款并支付利息的情况。
核心资产剥离影响信用资质
银行业内人士指出，“Shipping House”及海事培训学院的土地建筑一直是SCI获取购船贷款的重要增信因素。这些资产的缺失可能削弱公司信用资质，引发贷款方担忧。截至2023年3月31日，SCI总负债预计达2593亿卢比。
为应对流动性压力，SCI提案将部分短期贷款转换为中长期贷款，并计划从现有营运资金贷款方处筹措约350亿卢比填补缺口。批评声音认为，在资本密集型行业中强制大额现金划转，不仅损害日常营运资金可用性，还可能推高债务成本，需审慎评估其对中小股东利益及公司持续经营能力的影响。
程序合规性与监管隐忧
原始分拆方案设定非核心资产应在核心业务出售给私人买家后转移，但港口、航运和水务部于2022年4月指示在签署股份购买协议前立即完成资产转移。修订后的方案删除了获取马哈拉施特拉邦政府批准及伊朗政府无异议证书等前置条件，被指为规避审批障碍。
此外，5月6日审议修订方案的董事会会议存在程序瑕疵。议程于午夜拟定且未提前分发，涉嫌违反印度公司秘书协会《董事会会议秘书标准》中关于至少提前7天提供议程的规定。当时五名新任独立董事首次参会，可能未获充足时间研究方案变更即表示同意。若私有化未能推进，SCI或将面临按市场租金租用自有建筑的财务困境。该修订方案将于12月29日提交企业事务部进行最终听证。