10月15日，深圳知名跨境电商企业跨境通发布公告，宣告旗下子公司深圳飒芙商业有限公司（以下简称“飒芙”）正式破产。
广东省深圳前海合作区人民法院裁定：飒芙不能清偿到期债务，且现有资产不足以清偿全部债务。曾与SHEIN并称“快时尚出海双骄”的Zaful品牌运营主体，最终以破产方式退出历史舞台。
从“双骄”到“弃子”：Zaful的兴衰史
飒芙的破产，实质上是其核心品牌Zaful经营失败的延续。
Zaful成立于2014年，以泳装切入欧美快时尚市场，凭借精准定位和社交媒体营销迅速崛起。巅峰时期，其独立站注册用户超5300万，月均访问量峰值破亿，业务覆盖全球150多个国家和地区。
然而，粗放式扩张带来的后遗症逐渐显现。一方面，疯狂铺货导致库存积压，严重吞噬现金流；另一方面，供应链效率低下、需求响应迟钝及产品同质化，使其在激烈的市场竞争中逐渐掉队。
2021年，Zaful原母公司环球易购因资金链断裂陷入危机（2023年正式破产）。为保全Zaful品牌，环球易购拆分服装事业部成立飒芙，试图通过“断尾求生”实现隔离。但这一举措并未带来真正的新生。
尽管股权已切割，飒芙仍承接了部分历史债务包袱，并面临环球易购管理人的多起诉讼追索。更致命的是，其自身经营能力未获改善：
- 用户流失：月活跃用户从2020年的近2000万暴跌至2024年上半年的32.38万；
- 规模缩减：在线SKU从48万锐减至2.33万；
- 资不抵债：截至2025年9月30日，飒芙总资产仅7849.21万元，总负债高达8.13亿元，净资产为-7.35亿元；
- 持续亏损：2025年前三季度营收仅483.37万元，净利润亏损4212.84万元。
2026年1月，因劳动争议纠纷，申请人姚静向法院申请对飒芙进行破产清算。法院受理并指定管理人后，跨境通丧失对飒芙的控制权，不再将其纳入合并报表。时隔九个月，法院正式宣告飒芙破产。
跨境通“甩包袱”后的真实处境
飒芙破产出表，表面上帮助跨境通改善了财务报表。由于不再合并飒芙的巨额亏损，跨境通2026年上半年归母净利润达到1.85亿元，同比暴涨3240.92%，实现扭亏为盈。
但剔除这一非经常性损益后，数据揭示出严峻现实：
- 主业疲软：扣非后净利润仅2221万元；营收25.65亿元，同比下降2.51%。
- 结构失衡：主要收入支柱进口业务平台优壹电商营收同比下降4.12%；出口业务虽增长24.39%，但体量仅2.37亿元，拉动作用有限。
- 现金流恶化：经营活动现金流净额同比下降69.39%，主要受备货增加及融资规模缩减影响。
利润增长与现金流走弱形成背离，表明公司经营层面并未发生实质性改善。此外，公告指出最终影响需以破产清算执行结果为准，跨境通仍可能面临债权人追索或担保责任等潜在风险。
行业启示：从“铺货”到“深耕”
Zaful的陨落是粗放铺货模式失效的典型缩影。在流量红利期，卖家可通过大规模铺货迅速做量，但这种模式缺乏品牌心智和用户忠诚度，抗风险能力极弱。
相比之下，同一起跑线的SHEIN通过构建柔性供应链和深度运营，2025年实现总收入418亿美元，活跃用户2.73亿，成为全球领先的线上时尚零售平台。
两者的差距印证了一个道理：当行业竞争回归本质，真正能穿越周期的并非“铺得多”，而是“扎得深”。对于出海企业而言，唯有扎实经营、提升供应链效率与品牌价值，才能在风停之后继续留在牌桌上。
