创科实业重申全年增长指引，Milwaukee驱动结构性需求
创科实业有限公司（00669.HK）在公布2026年上半年业绩后，管理层于业绩会及分析师交流中明确了全年的增长节奏。公司核心品牌Milwaukee与Ryobi按综合口径预计实现中至高个位数增长。瑞银10月研报引述管理层观点指出，公司有充足信心达成全年收入增长6%至7%的指引，主要驱动力来自Milwaukee品牌全年低双位数的同比增长。
上半年业绩亮眼，专业板块表现强劲
2026年上半年，创科实业营业额达82.92亿美元，同比增长5.9%（当地货币口径约4%）。盈利能力显著增强，毛利率提升至42.9%，同比扩大258个基点；EBIT达8.22亿美元，增长15.9%，利润率为9.9%；股东应占溢利为7.38亿美元，增长17.5%；每股基本盈利40.50美仙，增幅17.8%。自由现金流增至7.53亿美元，较上年同期增加2.85亿美元。中期股息每股19.31美仙，同比增长20%。
业务结构方面，以Milwaukee为主的专业板块销售额为58.91亿美元，占总营收71%，同比增长9.7%；消费板块销售额24.01亿美元，同比下降2.5%。Milwaukee与Ryobi合计贡献全球销售的93%。剔除美洲ERP系统转换时间影响，Milwaukee按当地货币底层增长10.5%，Ryobi增长1.7%。非核心业务（占收入6.6%）下降19.4%，主要源于主动退出HART品牌（2025年销售额1.56亿美元）及持续精简其他消费业务。
全年收入预期上调，券商一致看好
公司维持2026年整体收入增长假设不变，内部节奏规划为：整体中至高个位数增长，其中Milwaukee实现双位数增长，Ryobi保持个位数增长。下半年将继续消化HART退出与非核心业务精简带来的基数影响。据此推算，2025年全年销售额约为153亿美元，2026年全公司收入有望落在162亿至164亿美元区间，对应约6%至7%的增长。
多家券商模型已相应上调2026年营收预测至162亿至168亿美元区间，预计归母净利润约为14.4亿至16.5亿美元。
数据中心与公用事业成结构性增长引擎
受益方向清晰指向结构性需求。Milwaukee覆盖的技术、能源与制造终端市场约占其需求的32%，该板块增速高达20%。其中约一半需求直接与数据中心建设相关。单个数据中心内部的机电与管道工程量约为传统非住宅工地的两倍。此外，公用事业（电力、水、燃气）受数据中心扩张、电网现代化与电气化投资拉动明显。
服务与维护业务贡献了Milwaukee近一半的销售额，具有较强的抗周期性。管理层明确表示，该细分领域增速高于整体业务，属于结构性增长而非周期性波动。
盈利能力路径上修，启动股份回购
随着上半年EBIT利润率已达9.9%，公司对2027年达到或超过内部目标10.0%的信心增强，并认为2028年及以后仍有上行空间。瑞银引述管理层透露，今年EBIT利润率有望提前触及10%，得益于毛利率持续扩张及销售行政费用比率保持稳定。自由现金流内部目标从超过10亿美元上调至超过13亿美元。
资本回报方面，公司已启动最高5亿美元的股份回购计划（18个月内执行），并预留了派息比率上调的空间。
全球布局优化，产能向越南墨西哥转移
创科实业总部位于香港，是全球充电式电动工具、户外动力设备及地板护理与清洁产品的领先企业。自2005年收购Milwaukee Tool以来，北美市场贡献了约75%的收入，最大单一客户占2025年收入约45%。
在产能布局上，公司计划在未来12至18个月继续扩大越南与墨西哥产能，资本开支占销售额比例保持稳定。毛利率连续第十八个上半年提升，主要归因于产品组合向高毛利专业工具倾斜、关税缓解措施落地以及有效的成本控制。