一、深演智能（02723.HK）
❶ 公司信息
定位：主板上市AI营销科技企业，中国营销决策AI应用龙头（市占率2.6%），国家级专精特新“小巨人”，主营AI广告投放与数据智能服务。
核心优势
行业地位：中国营销决策AI市场第一，覆盖快消、互联网、汽车、能源等460+企业客户。
产品矩阵：AlphaDesk（AI广告投放，占收入87.9%）、AlphaData（数据管理）、Deep Agent（AI智能体），全链路自研。
技术壁垒：AI算法+大模型落地，获量子位AI领航企业、国家级认证 。
财务稳健：已盈利、现金流为正、资产负债率低（26.9%）。
短板
业绩下滑：营收停滞、利润连续3年大幅下滑，毛利率逐年走低。
业务单一：87.9%收入来自低毛利广告投放，第二曲线萎缩。
客户集中：前五大客户占比近60%，议价能力弱。
估值偏高：盈利萎缩下PE超150倍，市场溢价过高。
❷ 发行日期
打新：05月18日—05月21日 12:00
中签：05月26日
暗盘：05月27日 16:15—18:30
上市：05月27日（周三）
❸ 发行信息
发行价：43.50—55.50 港元
每手：100 股
入场费：5,605.97 港元（中高门槛）
发行量：906.8万股
总市值：39.45—50.33亿港元
机制：18C机制B，初始10%，不设回拨
特点：中市值、高入场费、公开发售极少、无回拨、筹码高度集中
❹ 基石与保荐人
基石：无
保荐：工银国际（独家），中型投行，护盘能力一般
绿鞋：无
护盘力：极弱，无基石+无绿鞋+独家保荐，上市稳定性差
❺ 财务（2023-2025，人民币）
2023：收入6.11亿，毛利1.90亿，净利6065.8万，毛利率31.2%
2024：收入5.38亿，毛利1.47亿，净利2152.0万，毛利率27.3%
2025：收入5.77亿，毛利1.47亿，净利917.7万，毛利率25.5%
核心：营收停滞、利润脚踝斩、毛利率三连降；经营现金流持续为正；客户集中度攀升、盈利恶化
❻ 中签率预测
公开发售：90.68万股（9068手），无回拨
无基石锁仓，流通筹码极少
超购：AI题材有热度，但财务差，预计超购10—20倍
预测：一手中签率30%—40%（中等）
特点：货极少、热度一般、中签难度中等、筹码集中
❼ 总结
行业：营销AI赛道空间大（年增30%+），企业数字化刚需，AI智能体成新增长点
基本面：行业龙头、技术领先、已盈利、现金流好；核心硬伤是业绩持续下滑、毛利走低、业务单一
估值：39—50亿港元、PS 6.8—8.7倍、PE 158—201倍，严重高估
护盘：无基石+无绿鞋+独家保荐，护盘力极弱，破发风险极高
二、云英谷科技（03310.HK）
❶ 公司信息
定位：18C未盈利半导体芯片企业，专注显示驱动芯片，主营AMOLED手机屏驱动芯片、Micro-OLED AR/VR驱动芯片，国内头部显示驱动芯片设计厂商。
核心优势
本土AMOLED驱动芯片出货量位居前列，切入手机、穿戴、VR/AR主流赛道
深度绑定京东方、TCL华星等面板大厂，终端覆盖主流消费电子品牌
深耕显示芯片多年，具备完整自研设计能力，紧跟国产替代浪潮
布局Micro-OLED高端芯片，卡位元宇宙、VR硬件高增长赛道
知名产业资本入局，行业资源充足
短板
至今未实现盈利，常年处于大幅亏损状态
行业内卷严重，芯片售价承压，整体毛利率偏低
业绩高度依赖消费电子行业景气度，周期波动影响极大
营收增速放缓，盈利拐点尚未明确，持续依靠融资维持运营
研发投入大，资金消耗速度快
❷ 发行日期
打新：05月18日—05月21日 12:00
中签：05月26日
暗盘：05月27日 16:15—18:30
上市：05月27日（周三）
❸ 发行信息
发行价：20.81港元
每手：200股
入场费：4203.98港元（中高门槛）
发行量：5285.92万股
总市值：89.02亿港元
机制：18C机制B，初始10%，不设回拨
特点：大盘新股、入场成本偏高、公开发售份额少、无回拨机制、筹码集中
❹ 基石与保荐人
基石（2家，合计35.37%）
武岳峰系专业半导体投资机构，深耕芯片领域，行业认可度高
产业资本加持，长期锁仓意愿强，筹码稳定性好
评级：赛道对口资本入驻，背书力度较强
保荐：中金香港+中信证券香港 双头部联席保荐，投行实力雄厚
绿鞋：具备15%超额配股权
护盘力：强，头部投行+高比例基石锁仓+绿鞋加持，上市维稳能力充足
❺ 财务（2023-2025 人民币）
2023：营收7.20亿，全年亏损2.32亿，研发投入1.77亿
2024：营收8.91亿，全年亏损3.09亿，研发投入2.42亿
2025：营收11.06亿，全年亏损2.30亿，研发投入2.66亿
核心：营收稳步增长，但是亏损持续存在；毛利率逐步修复依旧偏低；重研发投入，经营性现金流常年流出，暂无自我造血能力
❻ 中签率预测
公开发售：流通手数少，无回拨空间
基石锁定超三成股份，市面流通筹码稀缺
题材热度偏高，国产芯片+VR概念人气足，预计超购30-50倍
预测：一手中签率20%-25%（中等偏低）
特点：货源少、申购热度高、中签难度偏大，筹码集中度高
❼ 总结
行业：显示驱动芯片国产替代刚需市场，VR/AR硬件带动高端芯片增量，赛道前景可观
基本面：赛道优质、客户资源稳定、技术布局齐全；核心硬伤为持续亏损、盈利无望、行业周期风险大
估值：89亿市值，行业PS估值处于偏高水平，性价比一般
基石+保荐：豪华配置，护盘兜底能力强，短期抗跌性较好
三、华曦达（00901.HK）
❶ 公司信息
定位：AI Home智慧家庭解决方案龙头，全球最大Android TV智能终端供应商，国家级专精特新“小巨人”，面向全球电信运营商提供“硬件+软件+云服务”ODM方案 。
核心优势- 行业地位：全球第八、中国第三大企业智慧家庭方案商；2024年Android TV终端销量全球第一 。
产品矩阵：流媒体终端（占营收64%）、智能投影仪、网络通信设备+三大软件平台（Cedar/XHome/XMediaTV），谷歌生态深度合作 。
股东强劲：腾讯、立讯精密为重要股东，创始人李波控股约33.26% 。
业绩稳健：已实现持续盈利，2025年营收/利润双高增，海外覆盖80多国、300+运营商 。
核心短板- 产品单一：超60%收入依赖流媒体终端，客户集中、抗风险弱 。
海外依赖：93%收入来自海外，地缘政治、关税、汇率风险高 。
盈利波动：2023-2024年利润连续下滑，2025年才恢复增长 。
现金流不稳：2025年经营现金流转负（-1.34亿元），存货周转压力大 。
❷ 发行日期
打新：05月18日—05月21日 12:00
中签：05月26日
暗盘：05月27日 16:15—18:30
上市：05月27日（周三）
❸ 发行信息
发行价：32.80 港元
每手：100 股
入场费：3,313.08 港元（低门槛）
发行量：1920.73万股
总市值：68.68亿港元
机制：18C机制B，初始10%，不设回拨
特点：大市值、低入场费、公开发售少、无回拨、筹码高度集中
❹ 基石与保荐人
基石：无基石投资者，筹码全流通，无强制锁仓
保荐：中信建投国际（独家）+招银国际、农银国际（联席簿记），头部券商，护盘力中等
绿鞋：有（15%超额配股权）
护盘力：中等，独家保荐+绿鞋，但无基石锁仓，稳定性一般
❺ 财务（2023-2025，人民币）
2023：收入23.67亿，毛利5.00亿，净利润1.91亿，经营现金流2867万
2024：收入25.41亿，毛利4.83亿，净利润1.37亿，经营现金流1.26亿
2025：收入33.68亿，毛利6.56亿，净利润2.39亿，经营现金流-1.34亿
核心：持续盈利、营收高增；毛利率19%-21%，2025年纯利率7.10%；现金流波动大，2025年转负
❻ 中签率预测
公开发售：192.08万股（1.92万手），无回拨
无基石锁定，流通筹码相对较多
超购：AI+智慧家庭题材，首日热度中等，预计超购20-30倍
预测：一手中签率30%-40%（中等偏高）
特点：无回拨、货少、题材热度中等、中签难度低
❼ 总结
行业：AI Home高景气，2029年全球市场或达2382亿美元；Android TV刚需，增长稳定
基本面：行业龙头、盈利稳健、谷歌生态、股东优质；产品单一、海外依赖、现金流波动、盈利曾下滑
估值：68.68亿港元，PE约28倍（2025年净利），同业中位，估值合理
护盘：无基石+独家保荐+绿鞋，护盘力中等，破发风险可控
四、对比分析，打哪个？
1️⃣基本信息（同期招股：5.18-5.21，上市：5.27）
深演智能（02723）- 行业：AI营销科技（主板）
发行价：43.5-55.5港元
入场费：5,606港元（最高）
市值：39.45-50.33亿港元
机制：18C-B、无回拨、公开发售9,068手（最少）
云英谷科技（03310）- 行业：AMOLED驱动芯片（18C）
发行价：20.81港元
入场费：4,204港元
市值：约89亿港元（最高）
机制：18C-B、无回拨、公开发售26,430手
华曦达（00901）- 行业：智慧家庭/Android TV终端（主板）
发行价：32.80港元
入场费：3,313港元（最低）
市值：68.68亿港元
机制：18C-B、无回拨、公开发售19,208手
2️⃣、护盘力（打新最关键）
深演智能- 基石：无
保荐：工银国际（独家中型）
绿鞋：无
评级：★☆☆☆☆ 极弱（裸奔）
云英谷科技- 基石：2家（35.37%），半导体产业资本
保荐：中金+中信（双头部）
绿鞋：有
评级：★★★★☆ 强
华曦达- 基石：无
保荐：中信建投国际（独家中型）
绿鞋：无
评级：★★☆☆☆ 弱（裸奔）
3️⃣财务基本面（2023-2025，人民币）
深演智能- 营收：6.11→5.38→5.77亿（停滞）
净利：6066万→2152万→918万（脚踝斩）
毛利：31.2%→27.3%→25.5%（三连降）
现金流：2025年转正、整体波动
核心：盈利崩盘、业务单一、客户集中
云英谷科技- 营收：7.20→8.91→11.06亿（高增长）
净利：-2.32→-3.09→-2.30亿（持续亏损）
毛利：约20%（偏低）
现金流：持续流出、依赖融资
核心：国产替代、绑定京东方/TCL、VR芯片、未盈利
华曦达- 营收：23.67→25.41→33.68亿（稳健高增）
净利：1.05→1.37→2.39亿（翻倍增长）
毛利：19.0%→19.0%→19.5%（稳定）
现金流：2025年短暂转负、整体健康
核心：全球TV终端龙头、已盈利、低毛利硬件、AI家庭题材
4️⃣、估值与中签
深演智能- 估值：PE 158-201倍、PS 6.8-8.7倍（严重高估）
超购：预计10-20倍
一手中签率：30%-40%（中等）
云英谷科技- 估值：PS约9.1倍（偏贵）、无PE（亏损）
超购：预计30-50倍
一手中签率：20%-25%（偏低）
华曦达- 估值：PE约25倍、PS约2.0倍（合理偏低）
超购：预计15-25倍
一手中签率：25%-35%（中等）
5️⃣、打新优先级 & 建议（综合排序）
华曦达 ＞ 云英谷 ＞＞ 深演智能
华曦达（★★★★ 首选可打）
✅ pros：已盈利+净利翻倍+估值合理+入场费低+AI家庭题材
❌ cons：无基石无绿鞋、低毛利硬件、客户集中
✅ 策略：稳健/进取均可，小资金申购，暗盘/首日离场
云英谷科技（★★★ 次选谨慎打）
✅ pros：双头部保荐+基石+绿鞋+芯片国产替代+营收高增
❌ cons：持续亏损、估值偏贵、消费电子周期风险
✅ 策略：进取型小资金摸奖，绝不长期
- 深演智能（★ 建议放弃）
✅ pros：AI题材、2025年现金流转正
❌ cons：无基石无绿鞋、盈利崩盘、PE超150倍、破发高危
✅ 策略：不申购、不参与
一句话速判
求稳+盈利+低估值：选华曦达
赌赛道+护盘强：选云英谷
深演智能直接排除：基本面+护盘双杀