❶ 公司信息
定位：国内复合材料电缆沟盖板细分龙头，2009年成立，主营市政/电力基建复合盖板、井盖
核心优势
细分市占第一：电缆沟盖板国内份额榜首，整体沟盖板行业第三，替代传统铸铁/水泥产品；
产品壁垒：SMC玻纤复合材质，耐腐蚀、绝缘免维护，适配电力、管廊、市政工程；
稳定盈利：连续三年归母净利润为正，经营性现金流常年净流入，无持续亏损；
募资投向清晰：扩产碳纤维新材料+产线自动化升级，打开第二增长曲线；
下游基建刚需：电力、城市更新、水利工程提供稳定订单托底需求。
短板
赛道空间有限：基建配套小件行业天花板低，长期成长弹性不足；
行业竞争分散：中小厂商低价内卷，压制产品毛利率；
客户高度集中，前五大客户收入占比偏高；
本次无基石投资者，配售无机构6个月锁仓，缺少托底资金；
原材料树脂、玻纤价格波动，成本管控压力大。
❷ 发行日期
打新：06月29日—07月03日
中签：07月06日
暗盘：07月07日 16:15—18:30
上市：07月08日
❸ 发行信息
发行价：6.15—8.51港元，中位7.33港元
每手：500股
入场费：4297.91港元（中等偏低门槛）
总发售1447万股，公开发售144.7万股（占10%）
总市值约1.06亿港元（微型基建制造小盘）
机制：主板传统招股，支持阶梯回拨，绿鞋15%
特点：微型小盘、低入场费、可回拨、无基石、流通筹码少，股价波动容易放大
❹ 基石与保荐人
基石：无，无长线机构锁仓，上市抛压风险偏高；
保荐/稳价：中泰国际独家保荐，中型区域投行，基建新股承销经验一般；
评级：保荐实力普通，缺少基石护盘，仅靠15%绿鞋缓冲，抗跌性弱。
❺ 财务（2023-2025，人民币）
2023：营收1.37亿，净利0.25亿，毛利0.46亿，经营现金流0.29亿
2024：营收1.31亿，净利0.22亿，毛利0.41亿，经营现金流0.24亿
2025：营收1.44亿，净利0.24亿，毛利0.45亿，经营现金流0.27亿
核心：营收、利润规模偏小，业绩小幅波动，盈利稳定但增长乏力，现金流健康无失血风险。
❻ 中签率预测
公开发售144.7万股（2894手），支持回拨
无基石，配售筹码多分给散户；
基建冷门题材，市场关注度低，预计超购5—12倍；
一手中签率35%—45%（极易中签）；
特点：货量少、热度平淡，融资提升中签效果微弱。
❼ 总结
行业：基建配套刚需赛道，需求稳定，但细分市场体量小，长期成长性有限；
基本面：细分龙头、持续稳定盈利；短板赛道天花板低、客户集中、行业内卷、无基石背书；
估值：中位市值仅1.06亿，静态PE偏低，但行业无想象空间，估值无提升逻辑；
基石+保荐：无基石+中型保荐，绿鞋缓冲有限，微型小盘流动性差，涨跌波动剧烈，小幅破发概率偏高。
一句话总结
微型基建盖板细分小龙头，稳定盈利但赛道空间窄、无基石托底，波动大、炒作价值低，仅适合轻仓博弈。
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