定位：国内线控制动解决方案独立第三方龙头，2016年成立；聚焦智能驾驶线控底盘（线控制动为主），L3+自动驾驶核心执行部件供应商。
核心优势
赛道景气：智能汽车迭代，L3及以上自动驾驶标配线控制动；国产替代空间广阔，2024年内资线控制动厂商销量排名国内前三、独立第三方内资第二名。
产品矩阵完善：覆盖NBS、ESC、NBC、RBC全系制动产品，NBC集成制动系统为核心增长引擎，已落地多家主流车企。
股东阵容优质：IPO前投资者包含高瓴、启明创投、中银资本、先进制造基金等知名机构。
营收高速增长：2023-2025年收入复合增速超50%，毛利率持续上行，规模效应逐步显现。
短板
持续未盈利：2023-2025连续净亏损，大额研发投入压制利润，短期难以实现转正。
现金流波动：2025年经营现金流再度净流出，账面资金储备有限。
诉讼风险：面临博世多项专利侵权诉讼，索赔合计5000万元，部分案件仍在审理。
客户集中风险：收入依赖国内车企，行业价格竞争激烈，毛利率显著低于海外同行。
全流通压力：存量内资股份可转为H股流通，中长期解禁抛压较大。
❷ 发行日期
打新：07月30日—08月04日
定价日：08月05日
暗盘：08月06日 16:15—18:30
上市：08月07日
❸ 发行信息
发行价：10.42—11.18港元，中位数10.80港元
每手：100股
入场费：1,129.27港元（极低门槛）
全球发售：5759.45万股；香港公开发售575.95万股（初始占比10%）
超额配股权：15%（863.91万股）
中位总市值：约42.05亿港元
机制：主板通用机制，初始公开发售10%，设置阶梯回拨机制
特点：小盘成长股、入场门槛极低；初始流通盘偏小，存在回拨机制
❹ 基石与保荐人
基石投资者：本次招股无基石投资者
联席保荐/账簿管理人：海通国际、中银国际（头部双保荐）；绿鞋15%
保荐评级：双头部投行，销售渠道较强；但缺少基石长期锁仓资金，上市初期股价缺少机构托底。
❺ 财务（2023–2025，人民币，招股书会计师数据）
2023：营收2.72亿，净亏2.01亿，毛利率1.1%，经营现金流-0.89亿
2024：营收3.91亿，净亏1.70亿，毛利率10.7%，经营现金流+0.25亿
2025：营收6.15亿，净亏1.90亿，毛利率13.6%，经营现金流-1.65亿
核心：营收高增、毛利率持续修复；亏损规模有所收敛，但尚未盈利，现金流不稳定。
❻ 中签率预测【招股阶段预判】
初始公开发售：575.95万股，合计5.76万手，设有回拨机制
无基石，国际配售机构持仓以短线资金为主
赛道热度：自动驾驶底盘赛道关注度较高，预估整体超购15–30倍
预判一手中签率：25%–35%
补充：若超购倍数突破50倍，触发回拨，公开发售份额提升，中签率有望上行。
❼ 总结
行业层面：智能驾驶线控底盘长期赛道明确，国产替代趋势确定，行业处于快速扩张期。
基本面：收入高增长、毛利率持续改善，双头部保荐加持；硬伤突出，持续亏损、现金流承压、无基石、专利诉讼、远期全流通解禁压力。
估值层面：中位市值42亿港元，对应2025年PS约6.8倍，赛道内可比标的估值分化较大，估值中性偏贵。
资金结构：无基石投资者，缺少长期锁仓筹码；仅依靠绿鞋短期护盘，上市波动风险偏高，暗盘与首日博弈属性强。
风险提示：以上仅为招股资料客观整理，不构成任何投资建议。
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