❶ 公司信息
定位：全球矿区无人驾驶第一股，18C特专科技，露天矿场全栈自动驾驶方案商
核心优势
赛道壁垒：国内矿区无人驾驶市占37.6%第一，全球唯一落地2500+无人矿卡车队；矿山降本刚需，矿业智能化长期政策扶持；
技术龙头：自研感知、决策、车路协同整套系统，6年稳定落地，安全运营记录领先；
顶配基石团：11家机构（紫金、徐工、富达、摩根大通、鼎晖等）认购近50%发售股份，锁仓6个月，托底力度极强；
豪华承销：海通国际独家保荐，麦格理、中信等联席承销，配套15%绿鞋；
营收持续高增，矿山客户粘性强，国内外扩张空间充足。
短板
持续未盈利：重资产TaaS运输模式投入大，2023-2025连年亏损，研发持续烧钱；
现金流承压：前期车辆租赁、硬件投入占用资金，经营性现金流持续为负；
赛道细分天花板：仅聚焦露天矿山，乘用车自动驾驶无布局，成长边界有限；
客户集中：头部矿业集团收入占比偏高，矿产资本开支周期影响订单；
估值不低：AI自动驾驶赛道给予题材溢价，短期亏损难消化估值。
❷ 发行日期
打新：06月29日—07月03日
中签：07月06日
暗盘：07月07日 16:15—18:30
上市：07月08日
❸ 发行信息
发行价：81.16—87.92港元（中位84.54港元）
每手：50股
入场费：4440.34港元（中等门槛）
发行量：2613.2万股，公开发售261.32万股（10%）
总市值：中位约220.9亿港元（大盘18C科技）
机制：18C机制B，可阶梯回拨，绿鞋15%
特点：大盘科技、公开发货量少、近半数筹码基石锁定，流通盘稀缺
❹ 基石与保荐人
基石：11家产业+全球长线资本，锁仓6个月，锁定近50%发售份额，护盘极强；
保荐/稳价：海通国际独家保荐，多家国际大行联席承销，15%足额绿鞋；
评级：头部投行+豪华基石双重兜底，上市抗跌性大幅提升。
❺ 财务（2023-2025，人民币）
2023：营收3.12亿，净亏1.87亿，毛利1.21亿，经营现金流-1.42亿
2024：营收4.56亿，净亏2.35亿，毛利1.86亿，经营现金流-1.79亿
2025：营收6.28亿，净亏2.98亿，毛利2.73亿，经营现金流-2.25亿
核心：营收、毛利连续高速增长，但重资产模式亏损持续扩大，现金流常年失血，暂无盈利拐点。
❼ 中签率预测
公开发售：261.32万股（5.23万手），支持阶梯回拨
国际配售近半筹码被基石锁定，散户可分配货量稀缺；
矿山自动驾驶稀缺标的，热度极高，预计超购40—80倍；
预测一手中签率7%—15%（中签难度偏高）；
特点：题材稀缺+机构重仓，融资可显著提升中签概率。
❼ 总结
行业：矿山智能化刚需赛道，细分绝对龙头，全球落地空间充足，但赛道单一；
基本面：技术与市占壁垒深厚，营收高增；短板重资产持续亏损、现金流承压、赛道细分；
估值：中位220.9亿，PS偏高，AI科技题材充分溢价，业绩兑现周期长；
基石+保荐：顶配基石+头部保荐+足额绿鞋，护盘充足，深度破发概率极低。
一句话总结
全球矿区无人驾驶细分龙头，营收高速增长、顶配基石强托底，但重资产连年亏损现金流承压，适合轻仓博弈稀缺AI题材，中长期看盈利兑现进度。
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