❶ 公司信息
定位：A+H综合化工集团，1968年建厂，主营氯碱、碳三碳四、半导体湿电子化学品；国内三氯乙烯、四氯乙烯市占第一，环氧丙烷行业第二，具备电子级氢氟酸量产能力
核心优势
1. 基础化工细分龙头，多类产品国内市占领先，电子化学品切入半导体国产替代赛道，新能源源网荷储项目打开长期增量；
2. 7家产业/外资基石锁仓：中国宏桥、天图、Hyperion Venture等，中位价合计认购1.18亿股，占全球发售33.41%，全部6个月禁售，长线筹码托底充足；
3. 华泰国际、建银国际双头部联席保荐，配套15%足额绿鞋，承销兜底能力强；
4. 2023-2025营收连续大幅增长，全年稳定盈利，经营现金流持续大额正向，无亏损、无资金链压力；
5. 募资分配清晰：40%源网荷储、30%研发、10%电子化学品产线、10%海外渠道、10%营运资金，成长路径明确。
短板
1. A+H双重上市，A股存量股本庞大，港股存在A股估值比价天花板，短期股价上行弹性受限；
2. 传统化工强周期属性，原油、煤炭原料价格大幅波动直接挤压毛利率；
3. 电子化学品业务当前营收占比偏低，短期业绩贡献有限；
4. 重资产生产模式，固定资产折旧高，资本开支持续承压。
❷ 发行日期
打新：2026.06.30 — 07.07
定价：07.08
暗盘：07.09 16:15—18:30
上市：07.10
❸ 发行信息
发行价区间：3.05—3.59港元，中位3.32港元
每手：1000股
一手入场费：3626.21港元（中等偏低门槛）
全球发售总股数：3.52亿股；香港公开发售3521.3万股，占全球发售10%
国际发售：3.17亿股，占全球发售90%
超额配股权（绿鞋）：15%
上市机制：主板B机制，支持阶梯回拨
中位价测算总市值：约116.86亿港元（中小盘化工龙头）
特点：A+H化工标的、公开发货量大、超三成新发股份基石锁定、足额15%绿鞋
❹ 基石与保荐人
基石：7家产业、外资机构合计认购占全球发售33.41%，统一6个月锁仓，护盘力度充足；
保荐/稳价：华泰国际、建银国际联席保荐，足额15%绿鞋；
评级：双头部投行叠加三成长线锁仓筹码，多重安全垫，深度破发概率极低。
❺ 财务（2023-2025，人民币营收口径，招股披露）
2023：营收73.06亿，归母净利7.24亿，经营现金流9.63亿
2024：营收102.28亿，归母净利10.51亿，经营现金流13.27亿
2025：营收148.36亿，归母净利16.89亿，经营现金流19.54亿
核心：营收、归母净利、经营现金流连续三年大幅增长，财务结构健康，稳定盈利无亏损。
❻ 中签率预测
香港公开发售3521.3万股 ÷ 1000股/手 = 35213手，主板B机制支持阶梯回拨；
传统化工+半导体电子化学品双重题材，机构与散户关注度中等；
预估超购倍数：10–30倍；
预测一手中签率18%–32%（易中签）；
特点：公开发货量充足，现金一手参与性价比高，融资小幅提升中签率。
❼ 总结
行业：基础化工+半导体湿电子化学品双赛道，新能源储能、芯片国产替代打开长期增量，但行业具备强周期波动；
基本面：国内细分化工龙头，产能规模领先，连续稳定高盈利、现金流充沛；短板原料周期波动、电子化学品体量小、A股比价压制、重资产折旧压力；
估值：中位116.86亿中小盘化工估值，电子化学品业务赋予适度成长溢价，业绩持续增长可消化估值；
基石+保荐：超三成新发筹码6个月长线锁仓、双头部联席保荐、足额15%绿鞋，多重安全垫对冲下行风险。
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