❶ 公司信息
定位：港股多光谱AI第一股（物理AI），2013年成立于深圳，国家级专精特新重点“小巨人” 。
核心优势
赛道稀缺：国内唯一多光谱AI全链路企业；2025年中国多光谱AI行业市占第一，大模型服务市占第一。
技术壁垒：自研“光感图算”架构，101项发明专利；覆盖可见光/红外/紫外，应用于智慧城市、IDC安全、工业检测。
高增长：2023-2025年营收CAGR 138.9%；2025年AI大模型服务收入占比53.1%，高附加值转型成功 。
盈利转正：2024-2025年持续盈利，毛利率升至22.3% 。
短板
利润下滑：2025年净利2935万元，同比-27.2%，受上市费用及研发大增影响 。
现金流承压：2025年经营现金流-1.3亿元，应收账款增至1.73亿元、周转天数95天 。
无基石背书：本次招股无基石投资者，机构认可度一般。
估值偏高：发行市盈率171.84倍，远高于AI行业均值。
❷ 发行日期
招股：06月11日—06月16日 12:00
定价：06月16日（一口价7.2港元）
中签：06月17日
暗盘：06月18日 16:15—18:30
上市：06月22日（周一）
❸ 发行信息
发行价：7.20港元（固定价）
每手：500股
入场费：3,636.31港元（中等）
发行量：8516.25万股（公开发售851.65万股，占10%）
总市值：55.74亿港元
机制：18C机制B，初始10%，不设回拨
特点：中市值、固定价、无回拨、无基石、流通盘小
❹ 基石与保荐人
基石：无（最大硬伤，无机构锁仓）
保荐/稳价：民银资本、浦银国际（联席）；绿鞋11%
评级：保荐人非头部，历史项目表现一般；无基石+绿鞋有限，上市稳定性弱
❺ 财务（2023-2025，人民币）
2023：营收1.17亿，净亏0.18亿，毛利0.14亿，经营现金流-0.20亿
2024：营收5.23亿，净利0.40亿，毛利0.98亿，经营现金流0.21亿
2025：营收6.69亿，净利0.29亿，毛利1.49亿，经营现金流-1.30亿
核心：高增但盈利质量弱，2025年净利下滑、现金流转负，高估值难支撑
❻ 中签率预测
公开发售：851.65万股（1.7万手），无回拨
无基石，国际配售偏冷，货多流向散户
超购：AI概念热度中等，预计超购15—25倍
预测：一手中签率25%—35%（中等）
特点：货量足、热度一般、中签不难、无护盘
❼ 总结
行业：多光谱AI为物理AI黄金赛道，政策+需求双驱动，但短期估值泡沫化 。
基本面：技术+高增长亮眼，但盈利下滑、现金流恶化、无基石，风险显著 。
估值：PE 171倍，PS约8.3倍（2025年），AI赛道溢价已严重透支。
基石+保荐：无基石+非头部保荐+绿鞋有限，破发概率高。
那么问题来了？打吗？