❶ 公司信息
定位：国产工业+柔性协作机器人龙头，国内少数同步量产两类机器人的厂商，布局具身智能机械臂，2015年成立
核心优势
1. 赛道高景气：制造业自动化、柔性产线、具身智能国产替代长期红利，具身机械臂国内市占6.3%，位列行业前五；
2. 自研全栈技术平台，工业/协作机器人双线量产，年产量均突破1000台，行业稀缺产能优势；
3. 5家机构基石锁仓：广发基金、华泰资本、金融街资本等，合计认购723.31万股，占全球发售31.41%，全部6个月禁售，长线筹码托底；
4. 中金、国泰君安国际双头部联席保荐，配套15%足额绿鞋，承销兜底能力强；
5. 2023-2025营收连续高增，毛利率持续上行，机器人赛道中营收增速、毛利改善韧性突出；
6. 募资投向清晰：35%研发迭代、25%海外渠道扩张、22%产能扩建，匹配长期增长需求
短板
1. 行业整体尚未盈利，公司持续亏损，尚未实现盈亏平衡；
2. 下游制造业资本开支周期波动，经济偏弱阶段订单增速承压；
3. 全球发售总股数仅2303.19万股，流通盘偏小，短期股价波动幅度偏大；
4. 客户分散，暂无头部大型制造业长期深度绑定，订单稳定性一般。
❷ 发行日期
打新：06月30日—07月06日
定价：07月07日
暗盘：07月08日 16:15—18:30
上市：07月09日
❸ 发行信息
固定发售价：38港元
每手：100股
入场费：3838.32港元（中等门槛）
全球发售：2303.19万股；香港公开发售230.32万股，占全球发售10%
国际发售：2072.87万股，占全球发售90%
超额配股权（绿鞋）：15%
上市机制：主板B机制，支持阶梯回拨
发行测算总市值：约87.52亿港元（中小盘硬科技）
特点：国产机器人稀缺标的、公开发货量少、31.41%新发股份基石锁定、足额15%绿鞋
❹ 基石与保荐人
基石：5家产业/公募机构合计认购723.31万股，占本次全球发售31.41%，统一6个月锁仓，护盘力度充足；
保荐/稳价：中金公司、国泰君安国际联席保荐，足额15%绿鞋；
评级：双一线投行叠加三成长线锁仓筹码，安全垫充足，深度破发概率偏低。
❺ 财务（2023-2025，人民币，招股披露口径）
2023：营收2.67亿，净亏1.86亿，毛利率11.4%，经营现金流-1.32亿
2024：营收3.25亿，净亏2.13亿，毛利率21.9%，经营现金流-0.97亿
2025：营收5.22亿，净亏2.49亿，毛利率21.8%，经营现金流-0.65亿
核心：营收高速增长、毛利率大幅修复，但连续三年亏损，经营现金流持续为负，暂无明确盈利拐点。
❻ 中签率预测
香港公开发售230.32万股 ÷ 100股/手 = 23032手，主板B机制支持阶梯回拨；
国产机器人赛道关注度高，机构、散户参与热情充足；
预估超购倍数：25–55倍；
预测一手中签率9%–18%（中签难度中等偏高）；
特点：公开发货量偏少，融资申购可明显提升中签概率。
❼ 总结
行业：工业协作机器人+具身智能赛道，制造业自动化国产替代空间广阔，长期景气度高；
基本面：双线机器人量产龙头，营收、毛利率持续改善；短板连续亏损、现金流承压、小盘波动大、客户绑定不足；
估值：87.52亿港元中小盘硬科技估值，赛道存在成长溢价，短期依靠业绩减亏消化估值；
基石+保荐：三成新发筹码6个月长线锁仓、双头部保荐、足额绿鞋，多重安全垫对冲下行风险。
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