❶ 公司信息
定位：港股18C特专科技，AI+3D工业视觉机器人组件龙头（具身智能眼脑手第一股），2016年成立，无实控人，聚焦工业3D视觉、智能机器人解决方案，覆盖汽车、新能源、物流、通用制造 。
核心优势
赛道景气：工业AI/具身智能国产替代，海外收入占比过半，全球工业3D视觉高增长赛道；
技术壁垒：自研3D相机+AI算法+软件一体化，累计服务1605家工业客户，软件占比持续抬升；
成长迅猛：2023‑2025营收复合增速46.6%，毛利率39.1%→51.1%→64.6%，毛利率大幅提升；
机构背书：9家豪华基石阵容，柏基Baillie Gifford、泰康人寿、比亚迪产业资本、Jane Street等；
产品落地：软硬件一体化，海外商业化能力突出，复购持续释放。
短板
持续亏损：研发投入大，2023‑2025持续净亏损，亏损主要来自股权激励、研发费用；
烧钱属性：特专科技赛道，仍需持续大额研发投入，尚未实现整体净利润转正；
估值偏高：18C特专科技标的，营收增速快但尚未盈利，PS估值存在赛道溢价；
竞争加剧：国内外工业3D视觉厂商竞争，下游制造业资本开支波动会影响订单。
❷ 发行日期
打新：08月24日—08月27日
定价：08月28日
中签：08月31日
暗盘：08月31日 16:15‑18:30
上市：09月01日
❸ 发行信息
发行价：95.30‑101.70港元，中位98.50港元
每手：30股
入场费：3081.76港元（偏低门槛）
全球发售：2314.06万股；公开发售115.70万股（初始占比5%），国际配售2198.36万股（95%）
总市值：119.4‑127.4亿港元，中位123.4亿港元（绿鞋前）
机制：港交所18C特专科技B类，初始公开发售5%，适用18C回拨规则；
特点：中等市值、入场费低、初始公开发售筹码少、设15%绿鞋超额配股权 。
❹ 基石与保荐人
基石：9家基石投资者，合计认购1.86亿美元（约14.60亿港元），中位价下认购1481.75万股，占全球发售64%；名单：Baillie Gifford、泰康人寿、Jane Street、比亚迪旗下Golden Link、Invus、Ghisallo、Ruihua、NGS Super Fund、易方达；基石锁6个月 。
保荐/稳价：中信建投(国际)、中信证券(香港)联席保荐；绿鞋15%（347.11万股）；
评级：双头部保荐，基石阵容豪华，机构认可度高，绿鞋加持，上市护盘力量较强。
❺ 财务（人民币，2023‑2025）
2023：营收1.81亿，净亏2.17亿，毛利0.71亿，毛利率39.1%
2024：营收2.69亿，净亏2.83亿，毛利1.38亿，毛利率51.1%
2025：营收3.89亿，净亏3.60亿，毛利2.51亿，毛利率64.6%
核心：营收高速增长，毛利率持续大幅改善；整体持续亏损，亏损源于高额研发+股权激励；经营性现金流尚未持续转正，依赖融资。
❻ 中签率预测
公开发售：115.70万股=3.86万手，初始5%；18C规则下，超购倍数触发有限回拨。
热度判断：AI具身智能热点+豪华基石，市场热度高；预计超购40‑80倍。
预测：一手中签率8%‑15%
特点：公开发售筹码少，热度高，一手难中；大户、甲组乙组分配占比向大资金倾斜。
❼ 总结
行业：工业3D视觉+具身智能优质赛道，国产替代+海外扩张双逻辑，赛道空间大。
基本面：营收高增、毛利率显著改善，客户验证充分；但未盈利，持续研发烧钱，制造业周期扰动订单。
估值：中位123.4亿港元，2025年PS约31.7倍，特专科技赛道高估值，透支部分成长预期。
基石+保荐：顶配基石+双头部保荐+15%绿鞋，上市护盘能力强，大幅降低极端破发风险，但无法完全消除波动。
打新结论：质地属于18C里第一梯队，但估值不便宜；适合小仓位参与博弈，不建议重仓all‑in。
风险提示：以上仅为招股书公开信息整理，不构成投资建议。港股新股波动大，暗盘及上市存在破发风险。
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