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港股打新 星环科技06727 详细分析
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港股打新 星环科技06727 详细分析

港股打新 星环科技06727 详细分析 天问在香港
2026-09-11
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导读：ALPHA #空投大毛 #空投 #空投技巧 #港股打新 #港股 #港股新股 #Web3 #撸毛 #理财 #跨境资产配置 #致富证券
❶ 公司信息
定位：星环科技（06727.HK），国内AI基础设施、分布式数据库龙头，科创板A股已上市（688031），港股18C特专科技第一家A+H，2013年成立。
 
核心优势
赛道稀缺：国内企业级AI基础设施软件第5名，独立厂商第一名；AI+数据基础设施，金融、政务、能源大客户，1800+企业客户。
技术壁垒：国内少数自研分布式数据库ArgoDB，通过TPC-DS审计，Gartner魔力象限入选，GPU数据库加速技术领先。
资本优势：A股已有公开交易，基本面可核验；本次引入产业+国资基石。
产品刚需：大数据平台、分布式数据库、大模型运维平台，企业数字化、AI落地底层刚需软件。
 
短板
持续亏损：研发投入高，2023-2025持续净亏损；软件行业收入季节性，增收不增利。
估值压力：A股已有二级市场定价，港股H股存在A/H折价博弈，估值联动波动大。
收入增速放缓：政企项目回款周期长，订单受财政预算影响。
竞争激烈：华为、阿里云、OceanBase等大厂挤压市场份额。
 
❷ 发行日期
打新：09月11日—09月16日
定价：09月17日
中签：09月18日
暗盘：09月18日 16:15—18:30
上市：09月21日
 
❸ 发行信息
发行价：49.00—61.00港元（中位55港元）
每手：100股
入场费：6,161.51港元（偏高）
发行量：1401.08万股（公开发售70.06万股，初始占5%）
总市值：68.65亿—85.47亿港元（中位77.06亿港元）
机制：18C机制，初始5%，可回拨最高至20%
特点：A+H、18C首单A股转H，公开发售筹码少，可回拨，A股股价联动约束H股定价
 
❹ 基石与保荐人
基石：浪潮信息全资子公司Electronic Channel、洛阳科创（洛阳国资），合计认购7382万港元，有6个月锁定期。
保荐/稳价：海通国际（独家保荐）；无绿鞋。
评级：头部保荐，基石为产业资本+地方国资，有锁仓，对上市股价有一定支撑；但基石认购金额占整体发售比例不算高。
 
❺ 财务（2023-2025，人民币）
2023：营收4.90亿，净亏2.89亿，毛利2.56亿
2024：营收3.71亿，净亏3.44亿，毛利1.88亿
2025：营收4.47亿，净亏2.45亿，毛利2.36亿
核心：营收波动，持续大额净亏损；软件高毛利，但高额研发费用吞噬利润，尚未实现盈利。
 
❻ 中签率预测
公开发售：70.06万股（7006手），初始仅5%，最高可回拨至20%
有基石，国际配售有产业资金承接；AI+18C首单+A+H概念热度偏高
超购：预计超购15—30倍，触发回拨，公开发售比例上调
预测：一手中签率10%—20%（偏低，筹码稀缺）
特点：初始公开发售货极少，热度高，中签难度偏大；回拨后中签率改善。
 
❼ 总结
行业：AI数据基础设施，国产替代政策红利，长期赛道空间大，政企数字化需求稳定。
基本面：国产数据库龙头，A股可对标，客户优质；硬伤是持续亏损、盈利拐点未现，大厂竞争激烈。
估值：中位77亿港元，A/H比价是核心约束，H股定价不能大幅脱离A股，估值存在博弈。
基石+保荐：海通国际头部保荐，浪潮+洛阳国资双基石锁仓，护盘力量优于无基石新股；无绿鞋为风险点。
打新结论：概念稀缺，有产业基石加持，但本身未盈利+A/H联动波动风险，适合小仓位博弈，不建议重仓。
 
我是天问在香港，某安KOL、2018年入圈、学费交了上百万，现已回血。分享Web3、打新、空投、高收益理财等跨境资产配置内容，让你少踩坑，防被骗，和大家一起做时间的朋友，见证复利的力量。

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