今天9月28日，A股跨境电商板块有个大事。

三态股份，股票代码301558，今天有5.69亿股限售股解禁上市流通，占公司总股本的71.98%。

什么概念？就是当初IPO时那批首发原股东，今天起可以把手里的股票卖了。按今天收盘价算，解禁市值约38.3亿。

一个做跨境电商零售+物流的公司，一年营收不到8个亿，今天突然有38亿的股票可以砸盘。我早上看到这个数据，赶紧翻了一遍三态的财报和股东名单，给兄弟们捋清楚。

一、解禁的都是谁？

三态2023年9月在创业板上市，发行价29.99元。这次解禁的是4家首发前股东：控股股东三态投资、员工持股平台三态众达，还有两个早期投资人。

其中三态投资一家就占了4.27亿股，占解禁总量的75%。这是实控人手里的票。

有人说，实控人不会卖吧？这么想就天真了。三态2023年上市的时候，实控人赵党生才38岁，通过三态投资和三态众达合计持股超过70%。上市时他个人身家一度冲到80多亿，但那都是纸上富贵。

今年中报出来，三态营收7.79亿，同比下滑5.78%；归母净利润887万，同比暴跌61.85%；扣非净利润直接亏了246万。

翻译成人话：公司上市后业绩一年不如一年，扣非已经开始亏钱了。这个时候大股东解禁，你觉得他是留着等下一个10年，还是趁还有流动性赶紧落袋？

二、为什么今天没崩？

按理说，72%的股票解禁，按A股惯例至少得砸两个跌停。但今天三态股价只跌了1.2%，成交量虽然放大了三倍，但并没有出现恐慌性抛售。

为什么？两个原因。

第一，这个解禁其实是明牌。从去年三态上市那天起，全市场都知道今天有5.69亿股解禁，机构早就提前减仓了。看三态的股东户数，从去年底的1.8万户涨到现在3.2万户，说明筹码早就从机构手里分散到散户手里了。利空出尽，反而跌不动了。

第二，控股股东的票有锁定期承诺。虽然今天解禁，但三态投资和三态众达在上市时承诺过，解禁后6个月内减持不超过总股本的5%。也就是说，真正能今天就砸出来的票，并没有5.69亿股那么多。

三、跨境电商上市潮，开始退潮了

三态不是第一个，也不会是最后一个。

过去三年，中国跨境大卖扎堆上市：安克创新、致欧科技、赛维时代、傲基科技、有棵树、三态。现在回头看，除了安克还在涨，其他哪家不是腰斩再腰斩？

有棵树去年亏了44亿，把存货一次性计提，今年转身贷款200亿去搞算力，直接从跨境电商变成了AI公司。三态今天72%解禁，大股东等着套现。Shein明天交首份财报，供应商说Q3订单砍了20%。

这些公司上市时讲的故事都一样：中国供应链+全球电商渠道+小单快返。但上市后呢？亚马逊封号潮、关税新政、Temu和TikTok抢流量，哪一个都没扛住。

四、跟普通卖家有啥关系？

有人说，三态解禁关我屁事？我又不炒A股。

关系大了。

三态是做跨境电商零售+物流的，它的中报就是整个行业的晴雨表。营收下滑5.78%、扣非亏损，说明不止是三态，整个中型跨境卖家今年都不好过。

更值得警惕的是，大卖上市圈完钱之后，并没有把钱投入到品牌建设和产品研发上，而是在找下一个风口。有棵树去搞AI算力，三态大股东等着解禁套现。这说明什么？说明连行业头部都不看好跨境电商这个赛道的长期回报了。

你现在还在往亚马逊里砸钱备货、投广告，想清楚自己是在做事，还是在给平台打工。