本周各大公司财报亮眼，继Meta（收入增长+22%）和Google（+15%）公布出色年度业绩后，Amazon也发布了2025年第四季度及全年业绩。该季度涵盖黑五与圣诞旺季，对在线卖家至关重要。
结论如何？杰夫·贝佐斯创立的公司发展态势良好，但地平线上已现不确定性：一项前所未有的人工智能投资计划正开启安迪·贾西领导下的新时代。
亚马逊收入在AWS推动下增长
年度业绩
随着年度销售额达7169亿美元（同比增长12%），这家西雅图巨头仍处巅峰。其帝国分为三大运营支柱：
若按服务类型分析，商业模式揭示出有趣现象：
- 服务（4206.58亿美元）：占全年总收入58.7%，涵盖AWS、广告及卖家佣金等，同比增长15%；
- 产品（2962.66亿美元）：传统自营电商仅占总收入41.3%，年增长8.8%。
显然，亚马逊通过服务获得的收入已远超电商业务。
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第四季度表现
上一季度营收达2134亿美元（同比增长14%），首次突破单季2000亿美元大关，得益于创纪录的圣诞购物季。其中直接产品销售约占45%，而服务（含Prime会员费、卖家服务及广告）已成为主要收入来源。
Andy Jassy表示：“AWS增长24%（创13个季度以来最快增速），广告增长22%，北美商店势头良好，国际业务持续增长，芯片业务同比实现三位数增长。这源于我们持续加速创新并解决客户问题。
“鉴于AI、芯片、机器人及低轨卫星等关键机遇带来的强劲需求，预计2026年资本支出约2000亿美元，并预期带来长期稳健回报。”
请牢记这一数字，它是理解下文的关键 😉
净利润飙升31.25%
2025年亚马逊盈利表现积极，净利润达777亿美元，较前一年的592亿美元显著增长31.25%。不过，第四季度利润（212亿美元）受24亿美元额外支出轻微拖累，包括意大利税务罚款、部分实体店关闭及追求效率而裁员产生的遣散费。
未来的疑虑
尽管业绩亮眼，财报发布后亚马逊股价仍大幅波动。一家年净利777亿美元的公司为何引发担忧？答案在于现金流及对AI的“孤注一掷”。
如前所述，2026年2000亿美元的投资史无前例，将优先用于AWS基础设施、自研AI芯片（Trainium 3/4）及Project Kuiper卫星星座建设。Andy Jassy明确表示，生成式AI需求“异常高”，公司将不惜代价确保AWS成为首选平台。
然而，股价在财报后下跌10%。投资者担心自由现金流从382亿美元骤降至112亿美元，忧虑激进的投资周期可能导致利润多年难以回归。尽管AWS随需求增长合乎逻辑，但市场质疑2000亿美元投入能否产生相应利润率，抑或只是在为饱和行业购买增长。
目前，管理层预计今年第一季度收入将在1735亿至1785亿美元之间，实现11%至15%的增长，与2025年Q4数据相符。至于2026年后续表现，尚需时间验证。
图片来源：Gemini