茶百道H股遭港证监会停牌，疑涉IPO操纵
10月14日深夜，茶百道在港交所发布公告，称董事会注意到香港证监会已于10月13日上午9时起暂停其H股买卖。港证监会指出，关注到茶百道的首次公开发售（IPO）可能曾被人为操纵，以营造对股份需求的假象。
对此，茶百道董事会表示高度重视，强调遵守法律法规的重要性，目前正紧急寻求法律意见，并承诺全力配合监管机构处理相关事项。公司声明，截至目前业务营运维持正常，未发生重大变动，后续将适时刊发进一步公告。
同日，恒生指数公司宣布，鉴于茶百道股份因受监管调查而停牌，将其从恒生指数系列中剔除。根据安排，茶百道将于2026年10月22日开市前调整为系统最低价格0.0001港元用于当日指数计算，并于收市后正式剔除，该变动于10月23日起生效。
业绩增速放缓，机构下调目标价
财务数据显示，茶百道增长势头已现疲态。2026年上半年，公司营收26.55亿元，同比增长6.2%；净利润3.36亿元，同比增长3.2%。相较于2025年全年的两位数增长，增速显著放缓。此外，因发展现制咖啡业务向加盟商让利，毛利率同比下降2.6个百分点至30.0%。
资本市场对此反应审慎。中金公司在2026年9月的研报中，将茶百道目标价从9.3港元大幅下调至5.8港元，虽维持“跑赢行业”评级，但目标价腰斩释放了预期修正信号。国泰海通给出的目标价为8.92港元，中邮证券估值对应2026年市盈率仅6倍，均反映出机构对其增长前景的担忧。
横向对比劣势明显，规模不及头部竞品
在上市茶饮企业的竞争格局中，茶百道的位势略显尴尬。2025年数据显示，蜜雪冰城营收335.60亿元、净利润59.3亿元；古茗营收129.14亿元、净利润31.09亿元；而茶百道营收53.95亿元、净利润8.2亿元。
具体而言，茶百道营收仅为蜜雪冰城的16%、古茗的42%；净利润更是仅为蜜雪冰城的14%、古茗的26%。门店规模方面，截至2026年6月末，茶百道门店数为8863家，不足蜜雪冰城全球约6万家门店的15%，也远低于古茗超1.35万家的规模。
IPO前夕大额分红，无基石投资者背书引质疑
回溯上市前的资本运作，细节耐人寻味。招股书披露，2021年至2023年间，茶百道累计向股东分红15.76亿元。实控人王霄锟、刘洧宏夫妇通过直接及间接持股，“落袋”约12.87亿元，这一金额超过了公司2020年及2021年两年净利润的总和。这种“上市前大额分红、上市后募资”的操作模式引发市场关注。
更为关键的是，茶百道此次IPO未引入基石投资者。在港股市场，基石投资者通常被视为对公司基本面的信心背书。缺乏基石投资者意味着上市定价缺乏机构支撑，股价更容易受到短期资金操纵。
有长期跟踪港股消费板块的分析师指出，部分新消费公司上市本质是资本方的退出安排：上市前通过分红转移利润，上市时制造认购热度，上市后资本套现离场，留给二级市场的则是风险。尽管此言论尖锐，但结合茶百道近期的股价表现及监管动作，不乏参考价值。
监管重拳整治IPO操纵，释放零容忍信号
除茶百道外，拨康视云、天聚地合等股票此前也已遭停牌。媒体评论认为，停牌仅是表象，深层原因在于监管层正重拳整治IPO认购需求被人为制造的问题。专业人士直言，人为制造认购热度会误导投资者对市场需求和证券价值的判断。
尽管具体调查结果尚待公布，但监管层对IPO操纵行为“零容忍”的态度已极其明确。这一系列动作旨在维护市场公平秩序，保护投资者利益，标志着港股市场监管力度的进一步升级。