（文/万肇生 编辑/吕栋）
10月15日，被誉为“非洲手机之王”的传音控股正式在港交所主板挂牌上市，股票代码02636.HK，发行价为每股35.30港元，成为又一家实现“A+H”两地上市的企业。
然而，上市首日传音股价即遭遇破发。截至发稿，传音报33.60港元，跌幅达4.82%，总市值约为415.91亿港元。
H股较A股大幅折价，两地价差扩大
值得注意的是，传音此次H股发行价相较于A股存在明显折价。10月14日，传音A股收报48.29元人民币，按当日汇率折算，其35.30港元的H股发行价较A股折价约37.35%。
随着H股上市后跌至33.60港元，两地股价差距进一步扩大至约40.36%。
业绩承压：净利腰斩，成本与销量双重挑战
传音旗下拥有TECNO、Infinix和itel三大手机品牌，长期深耕非洲、南亚等新兴市场。但近年来，公司业绩面临较大压力。
财报数据显示，2025年传音实现营业收入655.91亿元，同比下降4.55%；归母净利润为25.81亿元，同比大幅下降53.49%。相较于2023年和2024年连续两年超过55亿元的净利润规模，盈利水平几近腰斩。
对此，公司解释称，主要受存储芯片价格上涨导致的成本压力显著增加影响，同时公司实施了战略性销量管理以维护利润率。
招股书显示，2026年1月至4月，传音控股智能手机平均单价为705.5元/台，同比上涨31%。受涨价及市场行情下行影响，期间销量下滑了3%。
战略转型：加码AI研发，寻求第二增长曲线
目前，手机业务仍是传音的绝对主力，占营收比重接近九成。但此次赴港上市募集资金的投向显示了公司的转型决心。
传音计划将约40%的募集资金净额投入AI技术研发及产品迭代，30%用于营销和品牌建设，20%用于移动互联网服务及物联网产品，其余10%补充营运资金。
这意味着，虽然非洲手机市场基本盘尚存，但依靠功能机和低端智能机驱动增长的时代已见顶。传音正试图通过AI技术提升产品溢价，并借助物联网业务开拓第二增长曲线。