编辑：供应链Finance智库小乔
2024年营收超7000亿，供应链运营占比逾七成。建发股份“贸易+金融”一体化模式深度解析。
在供应链行业研究中，大型龙头企业往往比中小企业更具参考价值。这并非忽视中小企业的活力，而是基于数据可得性与商业逻辑透明度的考量。上市公司的公开财报、披露的业务数据以及可追溯的案例，为行业分析提供了坚实的事实基础。
作为供应链领域的标杆企业，建发股份（600153.SH）的模式具有极高的研究价值。尽管受房地产行业周期性调整影响，其整体营收在2024年至2025年间略有波动，但其核心主业——供应链运营业务依然保持稳健。数据显示，2024年建发股份供应链运营业务营收达5089.36亿元；2025年该板块营收为5083.42亿元，同比基本持平。这一体量在国内供应链行业中稳居前列。
本文旨在拆解建发股份的商业模式，特别是其供应链金融在整体运营中的角色与作用。
一、建发供应链运营的核心逻辑
尽管建发集团在房地产领域广为人知，但建发股份的核心主业实为供应链运营。所谓供应链运营，本质上是围绕产业链，将采购、销售、物流、仓储及资金等环节整合，提供一站式综合服务。
在该模式下，建发扮演的是产业链“服务商”而非生产商或最终消费者的角色。其业务范围广泛覆盖钢铁、浆纸、农产品、消费品、矿产、能化及有色金属等多个领域，通过连接上游供应商与下游客户，解决中间的流通与资金周转问题。
二、嵌入式供应链金融：“LIFT”体系解析
建发的供应链金融并非独立业务板块，而是深度嵌入供应链运营之中。其官方定义的“LIFT”服务体系，涵盖了物流（Logistics）、信息（Information）、金融（Finance）和商务（Trading）四大要素，其中金融与其他三者紧密绑定。
典型运作场景：
当下游贸易商面临采购资金短缺时，无需单独寻求银行贷款或第三方融资。建发直接代为采购货物，并存入自建或合作仓库。贸易商在资金到位后提货，并结算货款及资金占用成本。
这种模式下，供应链运营（采购、仓储管理）与供应链金融（垫资、缓解流动性压力）融为一体。建发的收入来源多元化，既包含贸易差价，也涵盖资金占用费、仓储及物流服务费。
三、“贸融一体”模式的三大优势
建发“贸易+金融”一体化的商业模式，相较于传统单一服务具备显著优势：
1. 货权可控，降低风险
传统供应链金融中，资金方难以实时监控货物去向及状态，存在货权悬空风险。而建发通过自行采购并管控仓储，牢牢掌握货权。贸易商需结清款项方可提货，从源头上控制了信用风险。
2. 高切换成本，增强客户粘性
单纯的资金服务易被低成本竞争对手替代。然而，建发提供的是包含货源、仓储、物流及资金的一站式解决方案。客户若更换合作方，需同时重构采购渠道与物流体系，切换成本极高，从而保障了业务的稳定性。
3. 收入结构多元，抗周期能力强
单一金融服务受利率波动影响较大。建发通过贸易差价、资金收益、仓储物流费及服务费等多元收入来源，实现了“东方不亮西方亮”的风险分散效应。
四、构建护城河：建发的三大核心壁垒
建发模式之所以难以复制，主要源于以下三大核心优势：
1. 极致的融资成本优势
依托厦门市属国企背景及上交所上市公司身份，建发拥有极高的信用评级。其与超过16家银行建立深度合作，并在公开市场拥有强大的发债能力，资金成本显著低于民营竞争对手。低成本资金是其开展大规模供应链运营的基础竞争力。
2. 规模效应带来的议价权
年均超5000亿元的供应链运营规模，赋予了建发极强的上下游议价能力。向上可降低采购成本，向下可提供稳定货源。同时，庞大的业务量摊薄了仓储与物流的单位成本，形成了正向循环。
3. 深耕产业链的专业能力
在钢铁、农产品、能化等领域，建发积累了深厚的行业认知。从产区货源筛选、贸易商信誉评估到下游需求匹配，乃至质检标准制定，建发建立了完善的资源网络与操作标准。这种基于时间与经验积累的产业链深度，是新进入者短期内无法逾越的壁垒。
五、行业启示与风险提示
建发模式为行业提供了重要启示：供应链金融的本质是供应链运营，金融仅是工具。许多企业试图剥离运营只做金融，往往因缺乏货权管控与客户粘性而陷入困境。没有扎实运营支撑的金融业务，如同沙滩上的建筑，难以抵御市场波动。
当然，该模式也面临挑战，核心在于大宗商品价格波动风险。建发持有大量钢铁、农产品等存货，若价格大幅下跌，可能引发存货贬值及客户弃货风险。为此，建发建立了严格的风控体系，包括期货套期保值、价格预警机制及存货周期控制，将风险控制在可承受范围内。
综上所述，建发股份通过“贸融一体”实现了运营与金融的正向循环，凭借低成本资金、规模效应及产业链深度构建了坚实的护城河。对于同行而言，借鉴建发模式的关键在于夯实运营基本功，而非盲目追求金融杠杆。
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