在企业境外投资并购实务中，不同交易的底层资产、付款地点、资金来源差异很大。判断是否需要办理境外投资备案 / 核准，关键看是否符合《企业境外投资管理办法》（发改委 11 号令）第二条：境内企业直接或者通过其控制的境外企业，以投入资产、权益或提供融资、担保等方式，获得境外所有权、控制权、经营管理权及其他相关权益的投资活动。

Alice结合发改委百问百答，梳理 4 个高频疑难并购场景，帮助企业快速判断交易

说明：本文问答素材取自《国家发改委境外投资百问百答》，解读围绕 11 号令（发改口径）展开。境外投资合规属于多部门协同管理事项，商务、外汇主管部门有各自对应的监管规则与办理要求，实务中需要同步对照各部门规定综合判断。本文仅作合规知识分享，不构成个案法律意见。发改委11号令百问百答｜4类

（十一）境外企业 B 的主要资产 b 位于中国境内，境内企业 A 直接并购境外企业 B，从而获得境内资产 b。该类情形是否属于 11 号令所称境外投资？

答：根据11号令第二条，境内企业A并购境外企业B，获得境外企业B的相关权益，属于11号令所称境外投资。

👉实务解析：很多企业有个错觉：资产都在国内，只是买个境外壳，应该不用做境外投资备案。不对！

这笔交易买的是境外B公司股权。虽然壳下面的核心资产全部在国内，但你收购的标的本身是境外企业。

关键点：判断依据是取得权益的对象是境外企业，不是看底层资产物理位置是否在中国境内，“壳在外、资产在内”的架构，依然属于境外投资监管范畴。

（十二）境内企业 A 拟收购境内的外资企业 b，向 b 的境外股东 B 支付收购资金。该类情形是否属于 11 号令所称境外投资？

答：境内企业 A收购境内的外资企业b，未发生11号令第二条规定的投资活动，该类情形不属于11号令所称境外投资。

👉实务解析这个场景坑特别多：钱付给境外股东，很多人下意识以为是境外投资。重点分清两件事：买的是谁的股权。

本次交易标的是境内外资企业，目标公司本身在中国，拿到手的是境内公司股权，根本没拿到任何境外企业权益。

关键点：付款给境外≠境外投资；核心看你买的是境内企业股权，还是境外企业股权。

（十三）境内企业 A 拟向境内企业 B 收购其控制的境外企业 b，交易资金拟于境内支付。上述投资活动是否适用 11 号令？

答：境内企业 A向境内企业B收购其控制的境外企业b，属于11号令第二条所述境外投资，适用11号令。

👉实务解析：买卖双方全是境内公司，钱直接在国内账户划转，资金全程不出境。不少企业觉得：钱没出境，肯定不用备案。大误区！

这笔交易本质是：A 从另一家境内企业手里，买下境外公司 b 的股权，最终拿到境外企业控制权。

关键点：资金是否跨境流出不是判断标准，取得境外权益才是核心要件。境内左手倒右手买卖境外公司股权，同样要走发改委境外投资流程。

（十四）境内企业 A 拟向境外企业 B 收购其持有的境外企业 b，资金来源为境内企业 A 在境外的自有资金，不涉及跨境资金流动。该类情形是否适用 11 号令？

答：境内企业 A 收购境外企业 B持有境外企业b，收购资金由 A在境外的自有资金支付，不涉及跨境资金流动。上述情形中，境内企业 A投入了资产权益，并获得了境外资产b的所有权，适用11号令。

👉实务解析：很多企业理解：钱本来就留在海外，不用从国内汇出去，没有跨境资金流动，不用去发改备案。不对！

对外投资的钱没有必须从境内汇出。这笔境外自有资金，本身就是境内 A 企业的资产权益。动用这笔海外存量资金收购境外公司，依然属于投入资产换取境外权益。境外留存利润、海外存量自有资金做并购，同样属于对外投资，该履行核准备案手续就要办理。

以上问题，是我们在 ODI 项目前期咨询中高频被问到的基础问题。本系列【境外投资百问百答】将持续连载，后续继续拆解大家关心的 ODI 实操、资金出境、架构设计相关问题。欢迎持续关注「Alice 聊跨境资金流动」。

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