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作者：Derrik
编辑：Derrik
封面/头图：Tecno Nigeria
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10月14日，传音控股（02636.HK）开启暗盘，由中信证券独家保荐。
发行价为35.30港元。截至发文前，跌1.81%，报34.66港元，总市值429.03亿港元。
图源：富途牛牛
传音控股由竺兆江于2006年在深圳创立。竺兆江毕业于北京工商大学工商管理专业，早年曾在波导手机负责海外销售业务，2006年辞职创业，专注非洲及新兴市场手机业务。公司于2019年9月在科创板上市，发行价35.15元/股，募集资金总额28.12亿元。
截至发文前，传音控股（688036.SH）跌1.33%，报48.29元，总市值555.91亿元。
图源：百度股市通
传音控股是一家以手机为核心的智能终端产品和移动互联网服务提供商，旗下拥有三大手机品牌：TECNO（中高端定位，面向中高端消费者）、Infinix（中端定位，面向年轻消费者）、itel（大众市场定位，强调性价比及可靠性），覆盖不同消费层次的用户需求。
公司2025年手机销量为1.69亿部，其中智能手机9,681万部，功能手机7,223万部。截至2026年前四个月，公司手机销量为2,576万部，与去年同期差别不大。
按2025年手机销量计算，公司在全球新兴市场占有20.0%的份额，排名第一；在非洲市场占有53.1%的份额，排名第一；在中东市场占有18.9%的份额，排名第二；在新兴亚太市场占有13.2%的份额，排名第二；在拉丁美洲和中欧及东欧市场也分别以5.6%和5.8%的份额位居前列。
除手机业务外，公司近年来积极布局移动互联网服务和物联网产品。移动互联网服务方面，公司依托自主研发的传音OS系统，提供应用分发、游戏、广告等服务，截至2026年4月末传音OS月活用户突破3亿。物联网产品方面，公司已推出TWS耳机、智能手表、家电等产品，其中TWS耳机在非洲市场销售排名第一。
公司拥有完善的全球生产和销售网络。生产方面，公司在中国（重庆、深圳、南昌）及海外（埃塞俄比亚、孟加拉国）共设有5个生产基地，2025年产能利用率约82%。
销售方面，公司通过2900家经销商网络覆盖全球100多个国家和地区。
传音控股处于全球新兴市场手机龙头地位，收入规模庞大，但受上游元器件价格上涨和市场竞争加剧影响，2025年盈利能力出现明显下滑。
公司收入从2023年的622.95亿元增长至2024年的687.15亿元，同比增长10.3%；2025年收入为655.91亿元，同比下降4.5%。收入下滑主要因为手机销量下降，2025年手机销量1.69亿部，同比下降16.1%。而今年前四个月的收入回升至232.90亿元，同比增长30.0%。
毛利率方面，公司毛利率从2023年的23.2%降至2024年的20.9%，2025年进一步降至18.7%，呈持续下降趋势。不过，今年前四个月的毛利率恢复至21.9%。
公司年内净利润从2023年的55.87亿元微增至2024年的55.97亿元；2025年净利润大幅下滑至26.05亿元，同比下降53.5%。利润下滑主要因为存储等上游元器件价格上涨导致成本上升，以及市场竞争加剧导致营销投入增加。今年前四个月的净利润大幅度提升，达到13.61亿元，同比增长121.5%。