在过去一周里，随着对关税影响的担忧在第一季度财报发布前加剧，多位分析师下调了eBay股票的评级和/或目标价。
伯恩斯坦（Bernstein）将eBay的评级从跑赢大盘（outperform）下调至与市场持平（market-perform），并将目标价从70美元下调至65美元。理由是鉴于中美贸易战紧张局势升级背景下不确定的关税状况和宏观经济条件，短期前景“不明朗”。
“电子商务的运营环境已经改变，”伯恩斯坦写道。“我们追踪的数据在第一季度有所放缓，而关税进一步加剧了风险。”来自中国的库存仍是一个主要担忧，伯恩斯坦警告称这可能影响“商品交易总额（GMV）、产品可用性以及相关的广告支出”。
虽然首席执行官杰米·伊安诺内（Jamie Iannone）公开回避了关于来自Shein和Temu竞争的问题，但他于2024年悄悄大幅扩大了eBay的中国业务，特别是在汽车零件和配件领域。这是eBay最大的品类之一，每年贡献超过100亿美元的商品交易总额（GMV）。
杰富瑞（Jefferies）去年12月因类似担忧下调了eBay评级，这些担忧涉及来自中国跨境贸易可能面临的逆风，以及eBay推广列表（Promoted Listings）广告产品带来的广告收入增长放缓。
伊安诺内此前曾表示，eBay的大部分中国库存已提前部署，货物存储并直接从美国仓库发货。
这可能会略微推迟行政命令对中国商品加征关税至约145%的初始影响，但如果近期没有显著的降级和关税降低，这对eBay来说只是暂时的喘息——一旦较早部署的库存耗尽，就必须补充受当前更高关税税率约束的库存。
有趣的是，eBay最近更新了其前置部署库存政策，要求注册在长名单中多个地点的卖家申请批准才能从海外仓库发货——但值得注意的是，中国并不不在在名单上。
上个月，承运人也获得了暂缓终止最低免税额度的临时宽限，该豁免允许价值低于800美元的商品免税进口到美国，但这一豁免将于5月2日对中国结束，并将在“系统到位后”对其他国家也结束。
Arete Research在1月将eBay的评级下调至“卖出”，认为取消最低免税额度的政策是eBay、Etsy、Shopify以及其他大量依赖从速卖通或其他中国供应商处进行代发货销售的电商平台面临的主要担忧。
虽然《告知消费者法案》包含理论上应减少某些类型代发货行为的条款，但目前几乎没有迹象表明这些法律条款受到严格监控或执行，也没有迹象表明它们对eBay或其他市场上的代发货者数量产生了可衡量的影响。
eBay去年还进行了政策变更，阻止来自Aquiline和Bluecare Express的追踪号码，这显然是为了打击一些代发货行为，但此举主要针对那些违反eBay代发货政策、通过从亚马逊订购商品来完成其eBay订单以进行“代发货”的卖家。
很难推测eBay在中国基于代发货业务方面的实际风险敞口有多大，但这可能足以对商品交易总额（GMV）和收入产生实质性影响——尤其是因为目前代发货卖家可能会比平均水平投入更多资金用于“推广列表”广告，以提高其在充斥市场的同类或相似商品中的可见度；但如果不断上涨的关税成本导致价格过高，他们可能会减少广告投放支出。
Iannone还试图通过强调eBay在非当季、独特及收藏品领域的优势来缓解人们对贸易战的担忧，并指出购买二手或翻新商品在经济不确定时期能为消费者提供极具吸引力的价值主张。
他肯定会重点依靠消费者对消费者（C2C）模式，eBay一直在推进该模式，特别是在英国，eBay于2024年10月在大多数类别中为个人账户推出了免佣金销售政策。
然而，随着eBay努力通过其他方式将这些销售重新货币化，这些C2C举措面临着重大挑战，例如延迟私人卖家的付款、要求强制使用Simple Delivery托管物流服务，以及引入买家保护费——所有这些措施都在英国引发了买家和卖家的强烈反对。
虽然与购买新品相比，使用过的或翻新的商品可能为消费者提供价值，但如果持续的贸易战引发全面衰退，消费者可能会减少在任何非必需品上的支出，并完全放弃购买，而不是在eBay上寻找便宜货。
鉴于市场状况不确定，eBay是否会下调其今年余下的业绩指引？
我们将在该公司于4月30日公布2025年第一季度财报时得知答案。