Industry weatherman 产业气象员
从创业板到港股来回折腾，歌尔微终究还是与资本市场无缘。
10月12日，全球声光电精密智造龙头歌尔股份(002241.SZ)发布公告称，正式终止分拆子公司歌尔微赴港交所主板上市。歌尔微将完全回归歌尔股份体系内，不再作为独立主体推进上市相关工作。
歌尔股份在公告中明确表示，终止事项不会影响双方正常生产经营，也不会打乱整体战略规划，同时承诺未来一个月内不再筹划分拆或重大资产重组事项。
这场横跨六年的资本长跑，最早可追溯至2020年11月，歌尔股份董事会审议通过分拆上市议案，将旗下微电子业务推向独立资本市场。
2021年12月，歌尔微创业板IPO申请获深交所受理，拟募资31.91亿元，2022年10月顺利通过上市委审议，却始终未提交注册材料。最终在2024年5月，歌尔微以市场环境变化为由主动终止A股上市计划。
眼看同赛道厂商纷纷落地A+H布局，行业内分拆上市的路径逐渐清晰，歌尔并未就此放弃微电子业务的资本化规划，转而将目光投向港股市场。
2024年9月，歌尔正式启动歌尔微赴港分拆的筹备工作。
2025年1月，歌尔微首次向港交所递交H股上市申请，同年7月招股书失效后完成二次递表，上市进程一路推进至流程中后期。
就在市场普遍预期其很快将登陆港股之际，歌尔股份发布的一纸公告，意味着主动按下终止键，歌尔微两度冲击资本市场的尝试全部落下帷幕。
作为歌尔股份持股83.4%的核心控股子公司，歌尔微与母体的业务绑定从成立之初便已形成。2019年完成全业务整合后，这家独立运营的传感厂商，逐步成长为全球第五、中国第一大智能传感交互解决方案提供商，连续多年蝉联中国半导体MEMS榜首。
歌尔微MEMS声学传感器全球市占率达43%，稳居全球第一，累计出货量突破50亿颗，手握1800余项相关专利。从SNR70dB以上高端声学传感器的商业化落地，到安卓耳机SiP模组的规模化出货，再到75dB骨声纹传感器的亚洲独家量产，歌尔微的技术链条，恰好补上了歌尔股份从精密零组件到整机制造的最后一块上游拼图。
歌尔微终止上市的核心原因并非经营出现问题，从公开经营数据来看，歌尔微近年来经营走势稳中有升。
招股书显示，歌尔微电子2022年、2023年、2024年营收分别为31.2亿、30亿元、45.36亿元；期内利润分别为3.25亿元、2.89亿元、3.09亿元。2025年第一季度营收为11.2亿元，同比增长54%。
不过即便在业务规模快速扩张的阶段，歌尔微对母体歌尔股份的营收贡献也相当有限，所占比重仅为4%左右，作为独立上市主体的体量优势并不突出。此前监管问询中反复提及的客户集中度与关联交易问题，也始终是其资本路上的待解命题。
从板块概念来看，2026年港股IPO热度虽然持续走高，但资金明显向AI算力、新质生产力赛道集中，MEMS器件绑定消费电子成熟品类的估值逻辑并不占优，独立上市后的流动性与估值空间存在不确定性。
分拆吸金从来不是资本运作的最终目的，价值兑现才是核心指向。失去独立上市融资窗口的歌尔微，也许会获得更顺畅的产业协同空间，其传感交互技术与歌尔股份的整机制造能力深度绑定，有望成为后者布局AI眼镜、XR设备等下一代智能硬件的核心技术底座。
