在新加坡市场上，除了费率优势比较大的定期寿险、终身寿险产品很有吸引力外，还有一种比较有特色的险种，那就是IUL。IUL可不只在新加坡有，在美国和百慕大，它也是一种常见的保险险种。
下面咱们就以IUL为例，来简单说说新加坡IUL的结构、特点、风险以及适合的人群。
ONE.
IUL的运行机制
IUL的全名是Indexed Universal Life Insurance，也就是指数型万能寿险。从名字就能看出来，它是把保障和投资结合在一起的产品。
它的原理可以看看下面这张图。
IUL大概是这样运行的：
1）保单持有人交了保费后，保险公司会扣除一些相应的费用，然后把剩下的钱分到两个账户里。
一个账户是追踪指数的，这个账户保底是0；
另一个是固定账户，有最低保证利率（就像我们常见的万能险一样，一般大多是2%）。
2）每年交的保费都会这样持续地进到这个像“蓄水池”一样的系统里利滚利，“蓄水池”里的钱就会越来越多。不过，每年也会扣掉一些费用（就像基金有管理费，还有一些市场相关的费用，比如销售费用之类的），这些费用会让“蓄水池”里的钱少一点。
3）正常情况下，因为指数上涨能获得收益，“蓄水池”里的钱就会越积越多。但要是遇到极端情况，比如说指数连着好多年都是亏损的，没有新的钱进来，可费用还一直在扣，那这个“蓄水池”就可能慢慢干涸了。这就是IUL在极端情况下可能出现的断保风险（理论上有这种可能，不过目前还没发生过这种现象）。
总的来说，我觉得IUL的底层本质大概就是指数加上看跌期权。
看跌期权能防止下跌，但也得花钱，所以在保护下限的时候，上限也会比单纯买指数要低。
这里面的风险就在于指数要是一直跌（这就相当于虽然下跌空间有保护，可看跌期权的价值会一直损耗）。
顺便说一句，从截止2024年4月的数据来看，过去20年间，标普500等权重指数的回报率是11.5%，而市值加权的标普500指数回报率是10.3%。
TWO.
IUL的特点
它主要有这么几个特点：
1、寿险杠杆
IUL和直接买指数或者相关理财不一样，它本质上是寿险，有寿险那种很高的身故杠杆功能。
2、指数挂钩
IUL有个很明显的特点，就是它的现金价值能和特定股市指数的表现挂钩。这就是说，你能享受到股市上涨带来的好处，现金价值的增长潜力和市场表现有关，不过也受到保底和封顶机制的限制。
一般产品大多是挂钩美国标普500（SP500）的，还有一些是挂钩2个或者3个指数的，常见的有香港恒生指数和欧洲斯托克500指数。
3、保底机制（Floor）
IUL保单一般都有保底利率，就算股市下跌，保单的现金价值也不会减少，这就给投资回报设置了最低保障。
比如说指数账户通常是保本的（0%），固定账户一般保底2%。而且大部分产品都能自己调整指数账户和固定账户的比例。
4、封顶机制（Cap）
既然和指数挂钩，还有保底，那盈亏都是相关的，收益自然也有上限，IUL一般会有个回报上限，比如8%。要是今年挂钩的指数大涨20%，那这个产品的回报也还是8%。
5、保单贷款功能
要是保单持有人急需现金，就可以向保险公司申请保单贷款，最高能贷出保单现金价值的90%，而且还不影响保单继续生效和派息。
6、免责友好
新加坡的IUL通常只有一个免责条款，就是2年内自杀不赔，和很多国家比起来，免责条款更少、更简单。
咱们来看个案例分析一下：
看下面这张图，这是一张保额为300万美金的IUL寿险，每年缴费6.1万美金。
假设固定账户派息率是4.2%，
指数账户派息率是6.3%。
1）前期身故杠杆很高，第一年是3000000÷61098≈49.1，差不多有50倍。不过这个杠杆会随着时间慢慢降低。
2）要是指数一直增长，我们也能看到退保价值（预期）也在增长，也就是说除了寿险的功能，我们还能获得和指数挂钩带来的增长。
THREE.
IUL的风险注意事项
就像前面讲IUL原理的时候说的，如果遇到极端情况，指数一直亏损，就像“水缸”里出去的水比进来的多，“池子”慢慢就干了，这就是断保风险，会导致保单失效。一般要是遇到这种情况，投保人就得补钱。
在实际的保单计划里，新加坡IUL也会很“实在”地给大家演示极端情况下的风险。
我以下面这张图为例：
图里展示了固定账户2%（固定最低保证）加上指数账户连续0%（指数账户最低保证）的情况，这就代表指数每年都不涨或者亏损（这是极端风险）。
那指数一直不涨会怎么样呢？
可以看到，保单价值越来越少，到第24个保单年度的时候，保单这个“水池”里的水就干了。不过这时候保险公司会做一些补救，所以我们能看到，保单价值是0了，但退保价值还有不少。
可要是指数还是一直跌，又跌了6年，到第30个年度的时候，退保价值也变成0了，这时候保单就失效了。
要是不想让保单失效，就得额外交保费让保单继续。当然，指数30年都不涨这种情况的概率还是比较小的，但这种风险，客户得清楚知道。
FOUR.
IUL适合哪些人？
1)相对中高净值客户：比如说那些有比较多资产，还希望进行财富传承或者税务规划的中高净值客户，IUL能提供比较高的杠杆和潜在的投资回报。
因为IUL有寿险的特点，在一些国家可以避免遗产税，所以在传承规划上还是挺有吸引力的。
2)寻求高杠杆人寿保险的客户：IUL能提供比较高的人寿杠杆，就是说和交的保费相比，可以获得比较高的人寿保额。
3)对投资回报有期望的客户：IUL的现金价值增长和指数挂钩，这就给那些既想获得市场平均回报又希望保本的投资者提供了一个选择。
4)需要灵活性的客户：IUL有灵活的保费支付方式和保单价值提取选项，而且保单贷款额度也不错，适合有这种灵活性需求的客户。
*因为IUL的结构比普通寿险和疾病保险更复杂，涉及的细节比较多，有些风险点也容易被忽略，这篇文章只是简单科普一下，更多专业细节就不详细说了。
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THE END
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