我们先假设一个情景：
50 岁的王先生是成功商人和投资者，资产总值约 1000 万美元，
包括 300 万美元家族生意、200 万美元房产、400 万美元债券及股票和基金投资、100 万美元现金。
他想通过买人寿保险为子女留遗产，但多数人寿保险需现金支付保费，若不将其他资产变现或融资，仅用现金能买到的保额很有限。
这种情况并非个例。
在全球低利率常态下，富裕人群资产配置多元化，除部分现金外，更多通过不同投资渠道跑赢通胀、获取更高收益，同时他们也希望将资产有效传承给下一代。
在这种情况下，“变额万能险” 为遗产规划和财富传承提供了新思路。本文以 M 公司产品为例，其他公司 VUL 产品思路大致相同，但设计有差异。
ONE.
什么是 “变额万能险”？
它又叫 “投资型万能险”，英文是 Variable Universal Life（简称 VUL），是一种既注重客户自主投资又能提供较高人寿保障的大额人寿保险产品。
在新加坡，变额万能险与其他人寿保险有三大不同：
TWO.
变额万能险 VUL
1.支付保费的资产不同
传统人寿保险只能用现金支付保费，若想购买超出现金支付能力的保单，需将其他资产变现或保费融资，融资要付利息且随市场波动有不确定性。
变额万能险保费支付不限于现金，还可用可兑现的无担保资产，即流通性强、可在银行兑现且客户完全持有的资产，如基金、上市股票（美股、港股等）、债券等，房地产、实物商品、未上市证券或其他不能灵活兑现的资产则不行。
像王先生的例子，若买变额万能险，可支付保费资产从 100 万增至 500 万美元（100 万现金 + 400 万债券等投资），人寿保额可提高 5 倍。
2.使用第三方资产托管机构
购买普通寿险，客户直接向保险公司付现金保费。
购买变额万能险时，客户名义上向保险公司支付与保费等额的现金和 / 或其他资产，但实际只需将资产从自己账户平行转移至双方指定的托管机构（私人银行或资产管理公司），放入保险公司为保单开立的子账户。保险公司定期从托管资产中扣少量保单费用，剩余资产和投资收益留在第三方托管账户内。
3.客户保有受托管资产的投资控制权
普通寿险保费付给保险公司后，除投连险外，保险公司按自身策略统一投资，收益按既定方式返还给客户，客户无法影响投资策略。
变额万能险则不同，客户将资产转至第三方托管账户后，可自行决定投资方向和策略，或指定专业投资顾问打理，以获较高收益，投资收益在一定限度内可自由支配。
THREE.
"变额万能险” 的人寿保障
传统人寿保险在条件固定时，一个保额对应一个固定年保费金额。变额万能险在趸缴相同保费且条件相同情况下，客户可选择不同人寿保额，影响保额大小的决定性因素是客户预期的受托管资产年化投资收益率。
这里涉及 “风险净额” 概念，即某一时点上保单保额比保单现金价值多出的金额。如客户保单现金价值 80 万美元，保额 500 万美元，“风险净额” 就是 420 万美元。“风险净额” 越大，保险公司赔付压力越高，收取的保险费用越高。若客户投资收益率长期无法平衡保险费用，保单现金价值会缩水。
如图表所示，50 周岁非吸烟标准体男士托管 100 万美元买变额万能险，若保额 324 万美元，只要托管资产长期年化收益率达 4%，就能保证长期覆盖保险费用且稳步增值，不致断保。
若实际年化收益率超 4%，可更快缩小 “风险净额”，支付保险费用比预期少；反之，若只有 3%，“风险净额” 缺口可能拉大，甚至断保。
所以选择保额时，不要盲目求高，要结合过往投资收益和托管机构投资能力确定稳妥保额。
FOUR.
变额万能险” 的灵活性
与普通寿险和其他万能险相比，变额万能险在多方面给客户更大灵活性，能更直接有效地管理保单和托管资产，主要体现在：
1) 可选择现金以外的资产支付保费。
2) 可自行选择在新加坡有总部或分部的私人银行或资产管理公司托管资产。
3) 资产托管后，客户仍控制投资策略。
4) 可自由向托管账户充值（不超保单面值 5% 不收费）。
5) 从托管账户提现不收费，在一定限度内提现不影响保单保额。
6) 退保费用低，退保价值回本快。
END
1. 变额万能险虽有产品设计优势，但并非适合所有高净值人群进行遗产规划。因其投资收益不确定性大且无保底设计，更适合有丰富投资经验、投资策略偏激进的客户。
2. 对于现金资产充足、风险偏好保守的客户，传统万能险或指数型万能险可能是更好选择。
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THE END
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