提到新加坡保险，近两年海外客户最关注的或许就是指数型万用寿险 IUL 了。这是因为和其他类似功能的保单相比，IUL 特色鲜明，而且它免体检保额高，还能远程签单。
IUL 是比较复杂的保险产品，要讲清楚并不容易，其中很多和客户利益相关的细节值得深入探究。
接下来，我会用三篇文章对新加坡 IUL 产品做客观、全面的介绍。
第一篇讲 IUL 是什么、如何运作以及常见误区。
第二篇讨论 IUL 断保问题，这是 IUL 常被诟病之处。
最后一篇对比新加坡和美国的 IUL，分析差异。
第一篇
ONE.
指数型万用寿险 IUL 到底是什么？
简单说，IUL 是一种终身人寿保障保险产品，
主要在被保人去世时赔付，保单有现金价值，其增长与指数挂钩。
由此可归纳出 IUL 保单的三个主要功能：
一是通过较高人寿保障转移家庭收入支柱或企业关键人物意外离世的财务风险；
二是利用人寿杠杆增加传承给后代的财富；
三是通过挂钩指数获取收益，实现个人财富增长。
举个例子，
以新加坡 M 公司 IUL 保单为例，
40 岁不吸烟男士，年交 7.4 万美金保费，交 5 年。
从保单生效第一天起，可获 300 万美金终身人寿保额。
按 6.10% 的指数派息演算，
保单价值在第 9 年超已缴保费，
第 20 年达 57 万，
第 30 年达 92 万。
被保人 100 周岁时，累积现金价值超 300 万保额。
TWO.
这里关键问题是 6.10% 的指数派息率从何而来？
新加坡多数 IUL 保单:
首选挂钩美国标普 500 指数，它是衡量美国股市大盘的最佳指标，成份股包含美国顶尖的 500 家上市公司，占美国股市总市值约 80%。
从标普 500 历史表现看，虽有几次下挫，
如 00 年互联网泡沫破裂、
07 年次贷危机、
2020 年新冠疫情，
但整体呈上扬趋势。
1957 - 2023 年底，其历史年化收益率高达 10.26%。
在此基础上，
保险公司设每年指数派息的上限和下限，
如 M 公司上限 9%、下限 0%。
即某一年标普 500 涨幅高，
M 公司 IUL 保单当年度按 9% 派息；
若市场下行、指数亏损，当年顶多不派息。
根据 2022 年 5 月 1 日倒推的标普 500 实际数据，设 9% 和 0% 的派息上下限后，算出标普 500 指数过去 25 年的几何平均年度派息率为 6.10%。
所以，IUL 保单计划书上的演示派息率是根据历史实际情况得出的合理预期。
正因较高预期收益，IUL 保单的人寿杠杆比其他终身寿险保单更高。
其核心逻辑是保费在保单中增值快，能覆盖保险成本，所以保同样保额，IUL 保费更少。
这里按 300 万美金保额、分 5 年交费，列出不同年龄男女对应的年保费和人寿杠杆。
可以看到，30 岁被保人通过 IUL 能轻松买到比总保费高 10 倍的人寿保额，70 岁被保人人寿保额仍可达总保费两倍。
更直观的比较是拿 IUL 与香港分红型终身寿险和中国内地杠杆型终身寿险对比。
以 40 岁男士投保 1000 万保额、分 5 年缴费为例，IUL 的保费和人寿杠杆都明显优于后两者。
香港这款分红型终身寿险在被保人八十多岁后，保障杠杆可能反超 IUL，但前提是预期分红达成且被保人高龄。
THREE.
IUL保单的运作原理
回到 IUL 派息机制，网上很多宣传称 IUL 因指数派息每年有 0% 保底，所以只涨不跌，这种说法有很强误导性。
若将 IUL 保单价值比作水缸，指数增长时保单获派息，相当于水缸进水；但保险公司承担风险高，要扣除成本费用，水缸同时出水。
正常情况下，进水速度快于出水速度，水缸水会增多。
但如果指数收益长期低于预期，进水速度慢于出水速度甚至只出水不进水，水缸水会减少。
最差情况是水缸水干，即保单价值归零，保单失效。
除了过于正面的宣传，也有极端声音认为 IUL 扣费高且强调断保风险。
其实很多人觉得 IUL 扣费高，是因为 IUL 对各项扣费披露透明，其他类型保单扣费未必低，只是没明示。
我们不应因披露透明就将其视为弱点。
另一方面，一味强调 IUL 断保风险，除了制造恐慌，对客户参考价值不大。更值得探究的是 IUL 在被保人生前断保的风险大小，以及与优点相比，这个风险是否值得承担，我会在下一篇文章深入探讨。
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THE END
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