第二篇
这篇文章专门来谈 IUL 断保问题。
当前关于这方面的讨论多处于两个极端：
推崇者要么绝口不提，要么用 “断保可能性极低” 敷衍了事。
反对者则抓住这点，想彻底否定 IUL。
但凡事都有个 “度”，关键问题是 IUL 保单在被保人生前断保的可能性究竟多大，与它的优点相比，这风险值不值？
这里限定 “被保人生前”，是因为 IUL 主要作用是被保人去世时让受益人获身故赔偿，只要去世前保单未断保，保险公司就会正常赔付。
本文将提供数据和计算，助大家准确评估。
首先，每份 IUL 计划书都有两种情形演示。
一种是按过往实际平均派息率和正常风险费率，若不做特殊调整，保单终身不断保，被保人 100 岁时，保单价值与保额持平。
另一种是假设指数年派息率为 0%，保险公司按合同最高风险费率扣费。
以 M 公司保单为例，
40 岁不吸烟男士，保额 300 万美金，年保费约 7.4 万，交 5 年。
极端情况下，保单现金价值在被保人 74 岁（第 34 年）归零、断保。
这是最极端的，因为需要标普 500 指数连续 34 年不涨或下跌，而美国历史上最严重的大萧条，股市也仅连续亏损 4 年，1957 - 2023 年的 67 年里，标普 500 有 48 年正增长。而且，保险公司调高风险费率的可能性较低，因为人均寿命延长，其理赔风险应是降低的。
接下来，
若未来标普 500 指数派息长期低于 6.10% 的历史平均值，IUL 会断保吗？
做个实验，把标普 500 换成上 X 指数，从 1991 年上 X 指数面世起算，套用 9% 和 0% 的限制，算出年均派息率为 4.35%。
用前面例子测算，年保费 7.4 万，指数派息率从 6.10% 下调，每降 0.25% 为一档，直至 4.35%，
结果显示，如果未来长期指数派息率降到 5.60%，保单在被保人 96 岁断保，派息率越低，断保年龄越提前，派息率降到 4.35% 时，保单 85 岁断保。新加坡居民 2022 年出生时预期寿命 83 岁，中国内地 2021 年是 78.2 岁。
其实，除了依赖指数表现，我们还可主动采取其他方式降低生前断保可能性。
第一种是投保时多交保费。
还用前面例子，按 4.35% 的悲观假设，多交不同比例保费对断保年龄有影响。
即便多交保费会降低人寿杠杆，但与其他终身寿险保单相比，仍有优势。
若多交保费且指数收益维持 6.10%，保单价值增长更快。
比如正常保费时，保单内部收益率 IRR 最高仅百分之 3 点几，多交 50% 保费，保单价值增长和 IRR 都会大幅提高。
第二种是中途向保单充值。
以 4.35% 计算，原本 85 岁断保，若客户交完前 5 年保费后，第 6 - 10 年每年再充 2 万美金，断保年龄可延至 92 岁。
第三种是中途降低保额，保险公司风险变小，扣费减少，保单延续时间拉长。
总之，即便指数收益明显低于预期，也有办法保护 IUL 保单不在生前断保。而且不应等到快断保时才行动，保单生效后，要适当关注每年实际派息金额，若连续数年低于预期，就应早介入。
退一步讲，如果认为 IUL 生前断保风险超出可接受范围，也可用其他保单达成目的。
这里列出新加坡市场上能提供终身人寿保障的各类保单。
风险最小的是保到 99 岁的定期寿险，保同样保额时前期保费投入最低，但它没现金价值，中途取消保单保费全损。
从左至右，保单不确定性依次增加，保费投入相应减少。
最后一种投连型终身寿险，同样保额的保费投入低于 IUL，计划书演示数字好看，但不设保底收益，受基金表现影响大，断保风险过高，不推荐。
在这些选项中，不能说 IUL 是最好的，因为每个人需求和视角不同，结论也不同，没有产品能在各方面领先，但 IUL 在各方面平衡得较好。
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