IUL保险的热潮终于蔓延到了香港。这款产品在美国、百慕大以及新加坡等地已经非常流行，宣称能让投资者在股市中只赚不亏。那么，它究竟是何方神圣呢？
今天，我们就来详细探讨一下。
IUL，即指数型万能寿险，其核心特征是现金价值与市场指数的表现紧密相连，其中以标普500指数作为主要参考指标。
该保险产品的独特之处在于提供了一种风险与收益平衡的机制：在市场指数下跌时，能够保障保单本金不受损失；而在市场指数上升时，虽然能享受到收益的增长，但这种增长是有上限的，即存在一个封顶收益。
简而言之，IUL设计了一种既保护投资者免受市场下跌影响，又限制了市场上涨时过高收益的结构。
您可能好奇，在指数波动的情况下，保单如何能保证最低收益？这主要是因为我们的保费并非直接投入指数。
实际上，保费的主要投资对象是债券，保险公司通过债券的利息收入来购买标普500期权。
因此，无论情况如何变化，本金都能得到保障。这种保险的优势在于，尽管收益设有上限，但这个上限通常相当高，并且你不需要时刻关注市场或投入大量精力进行决策。
此外，作为寿险产品的一种，指数型万能险（IUL）通常具备较高的身故保障杠杆效应，其保额有时可高达所缴保费的十倍左右。因此，许多富裕人士也将其视为财富传承规划的有效工具。
香港的这款IUL产品具体是怎样的呢？
首要关注的是其背后的保险公司，即苏黎世保险集团旗下位于香港的分支机构。苏黎世保险公司，作为集团的一员，其总部设在瑞士的苏黎世，自1872年起便开始运营，至今拥有超过150年的悠久历史。
作为全球十大保险公司之一，该公司在2023年《福布斯》全球企业2000强榜单中位列第106位，其市值超越了知名的友邦、保诚和宏利等公司，实力不容小觑。
观察该款产品，瑞骏万用寿险的全程追踪对象为标普500指数。
其预期回报范围介于0%至11.7%之间。
如果某年指数未能实现盈利或出现亏损，例如下跌了10%，则其派息率将为0%；反之，若该年度市场整体收益率达到15%，那么相应的派息率将会触及上限值11.7%。
此外，该计划提供首年特别优惠，即无论标准普尔指数表现如何，第一年都将保证8%的派息率。此派息按年度计算，一旦派发即刻成为您的收益。
根据保险公司提供的派息预测，最保守估计为年均3.9%，而在最乐观的情况下，年均派息可达9.4%，
假设每年分配的股息为6.9%，那么在大约20年的时间里，内部收益率（IRR）预计会达到4.35%左右。
从数据上看，相较于香港的分红型保险，该产品似乎略逊一筹。
然而，我们还需考虑一个重要因素：其派息透明度高于香港保险，原因在于标普500的历史走势具有可预测性。
从2019年到2024年，在这五年间，标普500指数增长了超过80%。而6.9%的增长率仅仅是一个中位数。如果根据过去十年标普500的表现来计算，其年化收益率可以达到8.2%。
进一步地，如果按照每年9.4%的复合增长率计算，那么在第20年的累计内部回报率（IRR）将达到6.7%。
就香港的分红保险而言，我们能够参考的信息仅限于过去的分红实现率和保险公司大致的投资策略，而难以直接获取保险公司的实际投资收益率。
尽管标普500指数并非没有波动，历史上其收益多次跌破零点。然而，对于香港的分红型保险产品，通常存在大约1%的最低保证收益，且分红实现率几乎不会出现零的情况。
因此，在这两种选择中，最终的决定应基于投资者个人对风险的偏好。
那么，针对这款香港IUL是否适合投资的问题，我个人认为，就目前而言，香港IUL与新加坡、百慕大等成熟市场相比，尚未达到同等水平。之前我曾提及，IUL的一大优势在于寿险杠杆，遗憾的是，在香港IUL的产品中并未体现出这一点。
根据该产品的条款规定，如果在缴费期内身故，仅赔付已交保费；若在缴费期后身故，则仅赔付保单的现金价值。
作为一款寿险产品，它并不具备任何保障功能，仅可视为纯粹的投资工具。相比之下，新加坡和美国的高身故杠杆IUL产品能够同时满足遗产传承和当前理财的需求，因此适用性更广。
然而，鉴于香港保险市场竞争激烈，未来将有更多类型的IUL产品涌入该市场。我期待随着市场的不断发展，能够推出更加优秀的产品迭代。
2025 年 1 月 1 日起香港保险产品收益将下调，现有预期回报超 7% 的储蓄险或下架，取而代之的是预期收益率不超 6.5% 的新产品。
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