在新加坡的保险市场上，除了定期寿险和终身寿险产品因费率优势很吸引人之外，还有一种独具特色的险种，那就是 IUL。其实，IUL 可不只是新加坡才有，在美国和百慕大，它也是常见的保险类型。
接下来，咱们就以 IUL 为例，好好讲讲新加坡 IUL 的结构、特点、风险以及适合的人群，让大家能轻松搞明白。
一、IUL 是怎么运行的呢？
IUL 的全称是 Indexed Universal Life Insurance，也就是指数型万能寿险。从名字就能知道，它把保障和投资结合在一块儿了。
它大概是这样运作的。先看下面这张图。
当保单持有人交了保费后，保险公司会扣掉一些费用，然后把剩下的钱分到两个账户里。一个是追踪指数的账户，这个账户有个保底，是 0；另一个是固定账户，有最低保证利率，就像我们平常知道的万能险那样，一般大多是 2% 。
每年交的保费都会像水流进 “蓄水池” 一样，在这个系统里不断利滚利，“蓄水池” 里的钱就会越来越多。不过，每年也会扣掉一些费用，就像基金有管理费，还有些和市场有关的费用，比如销售费用啥的，这些费用会让 “蓄水池” 里的钱变少一点。
正常情况下，因为指数上涨能有收益，“蓄水池” 里的钱就会越积越多。但要是碰到极端情况，比如说指数连着好多年都是亏损的，没有新的钱进来，可费用还一直在扣，那这个 “蓄水池” 就可能慢慢变干。这就是 IUL 在极端情况下可能出现的断保风险（理论上有这种可能，不过到现在还没发生过这种情况呢）。
总的来说，我觉得 IUL 的底层本质大概就是指数+看跌期权。看跌期权能防止下跌，不过也得花钱，所以在保护下限的时候，上限也会比单纯买指数要低。这里面的风险就在于指数要是一直跌（这就相当于虽然下跌空间有保护，可看跌期权的价值会一直损耗）。
顺便提一句，从截止 2024 年 4 月的数据来看，过去 20 年间，标普 500 等权重指数的回报率是 11.5%，而市值加权的标普 500 指数回报率是 10.3% 。
二、IUL 有啥特点呢？
它主要有下面这些特点。
1.寿险杠杆超给力
IUL 和直接买指数或者相关理财不一样，它本质上是寿险，所以有那种很高的身故杠杆功能。
2.与指数紧密相连
IUL 有个很明显的特点，就是它的现金价值能和特定股市指数的表现挂钩。这就意味着，你能享受到股市上涨带来的好处，现金价值的增长潜力和市场表现有关，不过也受到保底和封顶机制的限制。
一般产品大多是挂钩美国标普 500（SP500）的，还有一些是挂钩 2 个或者 3 个指数的，像常见的香港恒生指数和欧洲斯托克 500 指数。
3.有保底，超安心
IUL 保单一般都有保底利率，就算股市下跌，保单的现金价值也不会减少，这就给投资回报设置了最低保障。比如说指数账户通常是保本的（0%），固定账户一般保底 2%。而且大部分产品都能自己调整指数账户和固定账户的比例。
4.收益有上限
既然和指数挂钩，还有保底，那盈亏都是相关的，收益自然也有上限，IUL 一般会有个回报上限，比如 8%。要是今年挂钩的指数大涨 20%，那这个产品的回报也还是 8% 。
5.保单贷款超方便
要是保单持有人急着用钱，就可以向保险公司申请保单贷款，最高能贷出保单现金价值的 90%，而且还不影响保单继续生效和派息。
6.免责条款超简单
新加坡的 IUL 通常只有一个免责条款，就是 2 年内自杀不赔，和很多国家比起来，免责条款更少、更简单。
例子：这是一张保额为 300 万美金的 IUL 寿险，每年缴费 6.1 万美金。
假设固定账户派息率是 4.2%，指数账户派息率是 6.3%。
前期身故杠杆超高，第一年是 3000000÷61098≈49.1，差不多有 50 倍。不过这个杠杆会随着时间慢慢降低。
要是指数一直增长，我们也能看到退保价值（预期）也在增长，也就是说除了寿险的功能，我们还能获得和指数挂钩带来的增长。
三、IUL 有啥风险要注意呢？
就像前面讲 IUL 原理的时候说的，如果遇到极端情况，指数一直亏损，就像 “水缸” 里出去的水比进来的多，“池子” 慢慢就干了，这就是断保风险，会导致保单失效。一般要是遇到这种情况，投保人就得补钱。
在实际的保单计划里，新加坡 IUL 也会很 “实在” 地给大家演示极端情况下的风险。
下图展示了固定账户 2%（固定最低保证）加上指数账户连续 0%（指数账户最低保证）的情况，这就代表指数每年都不涨或者亏损（这是极端风险）。
那指数一直不涨会怎么样呢？
可以看到，保单价值越来越少，到第 24 个保单年度的时候，保单这个 “水池” 里的水就干了。不过这时候保险公司会做一些补救，所以我们能看到，保单价值是 0 了，但退保价值还有不少。
可要是指数还是一直跌，又跌了 6 年，到第 30 个年度的时候，退保价值也变成 0 了，这时候保单就失效了。
要是不想让保单失效，就得额外交保费让保单继续。当然，指数 30 年都不涨这种情况的概率还是比较小的，但这种风险，客户得清楚知道。
四、IUL 适合哪些人呢？
1.中高净值人群超合适
比如说那些有比较多资产，还希望进行财富传承或者税务规划的中高净值客户，IUL 能提供比较高的杠杆和潜在的投资回报哦。
因为 IUL 有寿险的特点，在一些国家可以避免遗产税，所以在传承规划上还是挺有吸引力的。
2.追求高杠杆人寿保险的人
IUL 能提供比较高的人寿杠杆，就是说和交的保费相比，可以获得比较高的人寿保额。
3.对投资回报有期待的人
IUL 的现金价值增长和指数挂钩，这就给那些既想获得市场平均回报又希望保本的投资者提供了一个选择。
4.需要灵活性的客户
IUL 有灵活的保费支付方式和保单价值提取选项，而且保单贷款额度也不错，适合有这种灵活性需求的客户。
因为 IUL 的结构比普通寿险和疾病保险更复杂，涉及的细节比较多，有些风险点也容易被忽略，这篇文章只是简单科普一下，更多专业细节欢迎随时交流。
2025 年 1 月 1 日起香港保险产品收益将下调，现有预期回报超 7% 的储蓄险或下架，取而代之的是预期收益率不超 6.5% 的新产品。
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