当股市暴跌37%时，你的保险账户能守住本金吗？新加坡IUL的‘双账户+参与率’机制，如何让收益在牛市‘吃肉’时少留遗憾，在熊市‘挨刀’时保住底线？
新加坡IUL一般有两个账户：指数账户和固定账户。顾名思义，指数账户里的钱跟着指数的收益走，固定账户里的钱跟着固定利率走的，相当于定存。固定账户的定存利率是会变化的，一般保底2%，现行利率约为4.1%。
投保的时候就要指定指数账户和固定账户的比例。固定账户比例越高，达到同样保额的保费就越高，因为固定账户的预期收益率没有指数账户高。放部分钱到固定账户的好处是：保底收益会变高。
简单计算如下：指数账户保底收益是0，固定账户保底收益是2%，如果分配20%固定账户+80%指数账户，则保底收益是0.4%。如果把保费100%放在固定账户，则IUL就几乎变成了传统万能寿险。
都是跟踪标普500，不同保险公司的收益计算方法可能不一样。
以新加坡某大保险公司的IUL为例，它跟踪标普500 FC指数。标普500FC是标普500的一个衍生指数，历史数据回测收益率比标普500要高，波动性要低。如下图所示👇
2025年4月22日投保，则按照2025.5.15到2026.5.15的SP 500 FC的收益来计算。如果此时间段收益率为20%，participation ratio是85%，则指数账户的收益为20%*85%=17%；如果指数收益是负的（不管负多少），则IUL的指数账户收益保底为0.
则会看（2025.5.15-2026.5.15,2025.6.15-2026.6.15）,一直到2026.4.15-2027.4.15 这12个时间段的指数收益，再做个平均。如果是期交保费，每年收益的计算与上述逻辑一样。
如果是跟踪SP500，指数账户的收益上限为9%，保底是0。如果SP500当年的收益率是20%，则指数账户的收益率为9%；如果SP500的收益率是负的（不管负多少），则指数账户的收益率为0。
3. 标普500/标普500 FC的历史收益表现是怎么样的？
2000年以来S&P500的年收益率我放了一张图(包含指数价格变化和分红,其中分红约为1-2%）
1929-1932年的美国经济大萧条时期：连续下跌4年。（彼时还是标普90，要到1957年才扩充为挂钩500个公司股票的标普500）
2000-2002年：科技泡沫破灭，美股连续下跌3年
2022年：全球大瘟疫Covid-19带来的，全年下跌18.11% (不含分红的指数价格下跌了19.44%）
2025年4月，标普500从年初下跌了6.37%（如不含分红则跌了6.75%)，地球人应该都知道是川普的关税政策带来的效应。
4. IUL的历史收益表现怎么样？指数收益乘以分配比例的IUL VS 固定封顶收益率的IUL, 谁的收益更高？
挂钩标普500/标普500 FC的IUL的表现，2006-2023年的对比见下图。
图例从上到下分别是：1.S&P 500，2. S&P 500 FC, 3.跟踪S&P 500 封顶收益9%的IUL收益，4.跟踪 S&P 500 FC且参与率70%的IUL收益，5.跟踪 S&P 500 FC且参与率85%的IUL收益。
1. 2006-2023年，S&P 500 FC的平均年化回报高于S&P 500. (8.59% VS 7.73%)
2. 相比于封顶9%的IUL，跟踪S&P 500FC（参与率不管是70% or 85%）的IUL，收益率都更高。
5. 参与率（participation ratio)是怎么确定的？
参与率是由保险公司的投资策略和市场情况共同决定的。保险公司拿到保费后，并不是直接去买指数（这点容易误解）。保费的大部分会配置到固定收益类资产（如全球债券）中，以保障本金安全。债券产生的利息收入会被用于购买标普500等指数的看涨期权，而非直接投资指数基金或股票。例如：
若标普500上涨，保险公司行权获取收益；若下跌，则放弃行权，仅损失期权成本（利息部分），本金不受损参与率的具体数字，是由保险公司购买的债券和指数期权的价格共同决定的。保险公司会每个月通知保单持有人。
从2%保底到17%收益，IUL的‘双账户’不是非此即彼的选择，而是用‘固定账户的锚’与‘指数账户的帆’，在不确定的市场中寻找确定性的平衡。下一次经济危机来临时，你的保单，是否已准备好成为那艘‘不沉的船’？”
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