大家都在好奇，标普500指数过去的表现究竟如何？IUL的收益又有着怎样的特点？今天，咱们就一起深入探究这两个热门话题，揭开它们收益背后的神秘面纱。
一、标普500：辉煌与低谷交织的历史收益
1.长期收益：总体向好，分红添彩
标普500指数堪称投资界的“常青树”，自成立以来的收益率一直是投资者关注的焦点。
数据来源：https://www.slickcharts.com/sp500/returns，这里的数据包含了指数价格变化和分红两部分。
从长远来看，标普500指数虽然会遭遇不少波动，但总体趋势是向上的。而且，它每年还有大约1 - 2%的分红，让投资者的收益更加丰厚。
下图是1985年以来S&P500的年收益率(包含指数价格变化和分红,其中分红约为1-2%）。
2.至暗时刻：市场风暴下的惨烈下跌
不过，标普500指数表现非常差的时候是什么样的呢？
1）1929 - 1932年美国经济大萧条时期：那时候标普还叫标普90，直到1957年才扩充为挂钩500个公司股票的标普500。
即便如此，它也没能逃脱经济危机的魔掌，连续下跌了4年。当时的美国经济就像一座摇摇欲坠的大厦，股市也随之崩塌，无数投资者血本无归。
2）2000 - 2002年科技泡沫破灭：这一时期，美股就像一个被过度吹大的气球，突然“砰”的一声破裂了，连续下跌了3年。
科技行业曾经是市场的宠儿，股价一路飙升，但当泡沫破灭时，股价就像自由落体一样直线下降，标普500指数也跟着遭受重创。
3）2008年金融危机：这一年，全球金融市场遭遇了一场前所未有的“海啸”，标普500指数暴跌37%。银行倒闭、企业破产、失业率飙升，整个经济陷入了一片混乱，股市自然也无法幸免。
4）2022年全球大瘟疫Covid - 19：疫情的突然爆发让全球经济按下了“暂停键”，标普500指数全年下跌18.11%（不含分红的指数价格下跌了19.44%）。
航空、旅游、餐饮等行业受到严重冲击，许多企业的业绩大幅下滑，股价也随之暴跌。
二、IUL：收益对比与参与率的神秘面纱
1.收益大比拼：谁才是“收益王者”
IUL的收益计算方式比较复杂，它和标普500指数相关，但又有着自己独特的规则。
主要有两种类型的IUL：一种是指数收益乘以分配比例（participation ratio）的IUL，另一种是固定封顶收益率的IUL。那么，这两种类型的IUL谁的收益更高呢？
我们来看一张2006 - 2023年挂钩标普500/标普500 FC的IUL表现对比图。
图例从上到下分别是：
1. S&P 500【新加坡大多数保司IUL跟踪的指数】，
2. S&P 500 FC【新加坡部分保司IUL跟踪的指数】，
3. 跟踪S&P 500封顶收益9%的IUL收益，
4. 跟踪S&P 500 FC且参与率70%的IUL收益，
5. 跟踪S&P 500 FC且参与率85%的IUL收益。
从图中可以清晰地看出：
1.2006 - 2023年，S&P 500 FC的平均年化回报高于S&P 500，分别是8.59%和7.73%。
2.相比于封顶9%的IUL，跟踪S&P 500 FC（参与率不管是70%还是85%）的IUL，收益率都更高。这说明跟踪S&P 500 FC的IUL在收益方面具有明显的优势。
【上图】标普500FC是标普500的一个衍生指数，历史数据回测收益率比标普500要高，波动性要低。
2.参与率揭秘：收益背后的“隐形推手”
参与率（participation ratio）在IUL的收益计算中起着至关重要的作用，它决定了投资者能从指数上涨中获得多少收益。那么，参与率是怎么确定的呢？
很多人可能会误解，以为保险公司拿到保费后，会直接拿着钱去购买指数。其实不然，保险公司拿到保费后，会把大部分保费配置到固定收益类资产中，比如全球债券。这样做是为了保障本金的安全，就像把钱存进了一个坚固的保险柜。
债券产生的利息收入，会被保险公司用来购买标普500等指数的看涨期权，而不是直接投资指数基金或股票。
看涨期权就像是一张“入场券”，如果标普500上涨，保险公司就可以凭借这张“入场券”进入市场，获取收益；如果下跌，保险公司就放弃使用这张“入场券”，仅损失购买“入场券”的成本（也就是利息部分），本金不会受到影响。
参与率的具体数字，是由保险公司购买的债券和指数期权的价格共同决定的。保险公司会根据市场情况和投资策略，精心计算出一个合适的参与率。而且，保险公司会每个月通知保单持有人参与率的变化情况，让投资者能够及时了解自己的收益动态。
写在最后
标普500指数和IUL都有各自独特的历史收益特点和运行机制。标普500指数长期来看有不错的收益，但也会经历市场的动荡和调整；IUL则通过独特的收益计算方式和参与率机制，为投资者提供了一种不同的投资选择。
投资者在选择投资产品时，一定要充分了解它们的特点和风险，根据自己的风险承受能力和投资目标做出明智的决策。
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