2024年底，为了整治市场乱象，引导行业稳定发展，香港保监局曾经公布过三个将要落地执行的监管新规，分别是：第一，对分红险的演示利率设置上限；第二，调整分红险的佣金结构；第三，建立全行业的红利实现率对比平台。
关于分红险演示利率设置上限的新规已明确，将于2025年7月1日正式实施。从该日起，香港所有分红险产品的演示收益率将受到限制，其中港币保单演示利率不得超过6%，美元保单不得超过6.5%。这一规定将有效遏制部分分红储蓄险产品非保证演示收益虚高的现象，以及市场上竞相调高演示收益的无效内卷趋势。
当然，受此监管新规影响，部分分红储蓄险产品在第40个保单年度后的演示收益下调幅度较大，这也催生了6月30日前赴港投保的小热潮。在此特别提醒大家，投保需避免盲目跟风，保持理性判断至关重要。
当香港各保险公司正忙于调整产品收益演示、筹备新产品销售材料时，监管新规的第二条——“调整分红险佣金结构”已启动全行业意见征集。在我看来，这一调整比设置演示利率上限更为关键：佣金结构的变动意味着市场上将有大量不符合新规的产品下架停售，新品更替的影响力堪比内地保险预定利率下调。
那么，这项全新监管政策究竟会给市场带来哪些变化？今天我们就来深入剖析。
这份最新监管文件名为《关于获授权保险人就分红保单向持牌保险中介人提供酬劳结构的应用说明》，核心是规范分红险保单的佣金酬劳体系，避免不合理的佣金分配模式（例如首年集中发放绝大部分佣金）引发销售不规范、忽视客户持续服务等问题。
这一观点，其实和国家金融监督管理总局在 4 月 14 日发布的《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》中第七条内容思路一致。该条款明确提出 “要构建与产品设计、费用结构相适配，且与业务品质、服务质量挂钩的佣金激励机制和递延发放制度”。
香港保监局的最新文件要求，对于所有分期缴费的分红险保单，保险公司向任何持牌保险中介人（包括代理人和经纪公司）支付的首年佣金不得超过总佣金水平的70%，而剩余的佣金必须于之后最少五年（或者是在剩余缴费期内）进行平分。
为了让大家更容易理解，我来举个简单的例子。
假设一款分五年缴费的分红险，总佣金是100元。现在的市场上，各家公司为了抢销售渠道，都在提高首年佣金比例，所以这100元佣金可能这样分：首年给95元，第二年给3元，第三年给2元。
但按照香港保监局最新的佣金规定，这100元佣金里，首年最多只能发70元，剩下的30元要在接下来的4年缴费期里平均分——也就是第2到第5年，每年发7.5元，总佣金还是100元。
可以看到，在新的佣金结构下，5年缴费产品的首年佣金会从95元大幅下降至70元，降幅为26.3%；而续期佣金则会明显提升，用以奖励在行业中有长期主义心态的从业者。
而这个首年佣金的降幅，与内地监管在执行“报行合一”后对行业手续费的影响幅度相当，因此我也把香港保监的这份文件称为港险的“报行合一”。
根据2025年4月中国保险行业协会《保险市场观察》披露的最新数据，2024年，受到“报行合一”影响， 人身险公司手续费及佣金支出同比下降25.2%。
那么，这次的监管新规，将会对香港保险市场产生怎样的影响呢？
首先，预计2025年底，香港保险市场会有一大批产品需要停售，因为监管在征求意见的文件中明确表示，该政策的生效时间不会迟于2026年1月1日。
此外，香港保险业近年“重销售、轻服务”的浮躁风气将迎来理性转变。毕竟“佣金后置”模式本质上就是在鼓励从业者秉持长期主义的销售理念。
再者，保险代理人团队的金字塔架构中，团队总监和经理的管理津贴（即Override）会受到压缩。由于首年佣金整体呈下降趋势，为保障一线销售人员的佣金不受影响，只能缩减管理津贴，这与内地“报行合一”政策带来的影响颇为相似。
最后，为抵消监管新规对佣金发放的影响，香港市场未来可能会主推短期缴费（如趸交或2年交）的产品，这样能更快收回全部佣金。
以上便是我对港险版“报行合一”的解读。相信这项监管新规会给香港乃至内地保险市场带来积极影响，让我们共同期待吧。
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