同样的预算，为什么2026年我劝你先看新加坡IUL而不是香港

香港IUL今年很火。

2025年3月，香港保监局和香港金管局联合发布《指数型万用寿险（IUL）监管框架》，把这个在欧美、新加坡、百慕大热了十几年的产品，正式引入香港。紧接着香港市场上有多家保险公司推出了IUL产品，宣传一个比一个猛。

但越是这个时候，我越是想说一句反直觉的话：

同样的预算，2026年我会先让客户看新加坡IUL，而不是香港。

不是香港不好。

香港有香港的法治、香港的流动性、香港的资本市场深度。但如果你是一个内地企业主，正在考虑用IUL做家族传承或者资产隔离，我会建议你先看完新加坡的方案，再做决定。

原因有三：监管成熟度、产品结构灵活度、收益机制的选择空间。

下面一个一个给大家拆解。

Part.01

监管环境

一个刚开闸，一个已跑了近十年

先讲一个基本事实。

香港的IUL还处在「刚起步」阶段。

任何新产品刚进入监管框架的第一年，都会有一段「摸索期」，产品条款怎么写、销售适当性怎么做、纠纷怎么处理，保险公司和监管都在磨合。

这不是香港的问题，这是所有新市场的必经之路。

但新加坡不一样。

新加坡的IUL市场已经跑了将近10年。

新加坡金融管理局（MAS）对这类产品的监管、定价、披露、销售适当性，都已经有成熟的规则。

2024年11月，MAS进一步简化了寿险产品的通知和审批机制，把产品按「新颖程度」分成等级：完全创新的才需要事先批准，常规优化只需要事后通知。这说明监管对市场已经有足够的判断力和信心，不需要事事审批。

这背后的差别是什么？

香港的IUL，监管刚把它「放进笼子」；新加坡的IUL，监管已经知道怎么让它在笼子里跑起来。

对客户来说，这意味着两件事：

第一，新加坡的产品条款、费用结构、收益计算方式，已经经过多轮市场检验，坑基本被踩过一遍。你买到的产品，大概率是「已经跑通」的版本。

第二，香港IUL目前仅限「专业投资者」购买，门槛是流动资产达到800万港元。这个门槛本身没问题，但它也说明了监管对市场还在谨慎观察。

新加坡IUL的入门门槛则灵活得多，部分产品最低保额可以低至25万美元，对中产以上、高净值以下的人群更友好。

所以我的判断是：如果你不是那种「非香港不可」的客户，2026年这个时间点，新加坡的监管成熟度是加分项。

Part.02

产品结构

香港的IUL更像「标准化套餐」，新加坡更像「可选配菜单」

香港IUL刚开起步，保险公司推出的第一批产品，结构普遍比较相似：挂钩标普500或恒生指数，封顶利率8%-10%，保底利率0%，身故杠杆高，强调传承功能。

这个结构没问题，但它更像一个「标准化套餐」。你选的是A套餐还是B套餐，差别主要在保险公司品牌和个别费用上。

新加坡IUL已经卷了多年，产品结构明显更丰富。

以新加坡宏利的Signature Indexed Universal Life Select III为例，它提供5个指数策略选项，包括标普500、S&P PRISM、黄金指数、恒生指数、Euro Stoxx 50。

你可以根据自己对不同市场的判断，在账户里做配置切换。甚至在今年市场波动大的时候，你可以把资金从权益指数策略切换到保底策略上。

这种灵活性不是炫技。

对于真正要拿十几年、甚至几十年的保单来说，能够根据市场环境调整策略，是长期收益稳定性的关键。

再说身故杠杆。

香港IUL目前的卖点之一就是高杠杆，同样的保费可以撬动更高的保额。

比如40岁男性，5年缴，总保费约10万美元，可能撬动100万美元保额，初始杠杆接近10倍。

这个设计很吸引人，尤其适合只想花小钱留大钱的客户。

但高杠杆的代价是现金价值积累慢。

如果你的目标不只是传承，还希望保单里有可以动用的现金价值，那么高杠杆方案可能不是最优解。新加坡的IUL方案在杠杆和现金价值之间，提供了更多梯度选择，可以根据你的真实需求来匹配。

所以第二点差别是：香港IUL目前更偏向「高杠杆传承工具」；新加坡IUL更像「传承+现金价值+策略灵活度」的综合账户。

Part.03

收益机制

封顶和无封顶，差别比你想的大

IUL的收益，主要来自指数账户。

指数涨，你按一定比例参与；指数跌，有保底利率托着，一般保底是0%。这个机制决定了IUL的下有底、上有顶。

问题就出在「顶」上。

香港IUL目前大多数产品的封顶利率在8%-10%之间。

也就是说，如果某一年标普500涨了20%，你最多只能拿到8%-10%。这本来也是IUL的常规设计，用封顶换取保底。

但新加坡市场已经出现了一批「无封顶」或者「高参与率」策略的产品。比如保诚新加坡的PRUVantage Legacy Index，就提供无封顶的指数策略选项；宏利的SIULS III也支持多策略切换，在市场好的时候可以选择更高参与率的策略。

这意味着在牛市年份，新加坡IUL的账户可能拿到更接近指数涨幅的收益，而不是被8%-10%的封顶利率卡住。

当然，这也要付出代价。

无封顶策略通常意味着更高的成本或更复杂的结构，风险披露也会更充分。它不适合所有人，但如果你是一个能看懂产品结构、愿意承担相应成本的客户，无封顶策略给你多了一个选择。

而香港目前的主流产品，还在8%-10%封顶的传统框架里。这是市场发展阶段决定的，不是保险公司不想做，而是监管刚开闸，产品还不敢一下子做得太复杂。

所以第三点差别：新加坡IUL在收益机制上已经进入「多策略、可切换」阶段；香港IUL目前还停留在「单一封顶」阶段。

Part.04

香港也不是不能买

什么情况下香港更合适？

香港IUL不是不能买。

在某些情况下，香港反而更合适。

第一种情况

你本身就在香港有常住身份、在香港有银行账户、未来家庭重心在香港。 这时候买香港IUL，缴费、理赔、后续服务都更方便，不用跨地域处理。

第二种情况

你的资产规模特别大，追求极致的身故杠杆。 香港目前一些IUL产品的杠杆设计确实很有竞争力，如果你目标就是花最少的保费，留最大的保额，香港值得认真看。

第三种情况

你非常看重香港的普通法体系和司法透明度。 香港作为全球金融中心，其法律框架、资产保护机制、国际认可度都有优势。这一点新加坡也有，但两地的法律文化不同，有些客户就是对香港更熟悉、更有信任感。

所以我的结论不是香港不如新加坡，而是：2026年这个时间窗口，新加坡IUL的监管成熟度、产品结构和策略选择空间，整体上领先半个身位。

但具体选哪个，要看你的真实需求和场景。

写在最后

开头我说，同样的预算，2026年我会先让客户看新加坡IUL。

这个判断是基于三个观察：

• 香港IUL刚开闸，监管和市场还在磨合；新加坡已经跑了多年规则更成熟。
• 香港IUL目前产品更标准化，偏向高杠杆传承；新加坡IUL结构更灵活，多指数、多策略可选。
• 香港IUL主流封顶8%-10%；新加坡已经出现无封顶、高参与率的策略选择。

但这只是起点。

真正要买的时候，还是要回到你自己：你的资产规模、你的传承目标、你对现金价值的需要、你对不同司法管辖区的信任度。

没有最好的产品，只有最适合你的方案。

15年做下来，我最大的体会是：买保险不只是买条款，是买一份能经得起时间检验的安排。

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