待时录豕易周报：东边日出西边雨，这周猪市冰火两重天

待时而动，不争朝夕；豕易有数，涨跌有度。冻品邦的朋友们大家好，我是老常。这周我们接着聊聊猪行情。

这周，现货一个世界，期货一个世界。

先看现货。上周咱们说第三浪见顶，这周直接验证：8月20号全国均价冲到11块2毛8，然后一路往下，到8月29号跌到10块6毛1——七个交易日，回吐5毛4。第三浪的涨幅，一周全还回去了。

周度上更夸张：上周31个省份全涨，这周30个省份跌，就剩宁夏还在涨。破10块钱的省份从0个扩到4个——西藏7块5、青海9块5、新疆9块9、广西9块97。

但别急着悲观，有三个信号：

第一，跌不动了。 8月29号跌幅从前一天的1毛5，收窄到3分钱。6个省份还在涨——东北三省、福建、河南、陕西。

第二，成本撑着。 现在自繁自养亏94块一头，外购育肥亏144块一头，全行业亏了快一年了。恐慌抛售的高峰已经过去。10块5这个位置，有成本托底，也有政策底的预期。

第三，但是——成交端还没跟上。 报价是企稳了，实际成交还在跌。就像一个人嘴上说"我不慌了"，手还在抖。企稳信号有了，但还没拿到成交确认。 等成交端连续两天止跌，才叫真稳。

这周的大事件，都在资本市场。

第一颗雷，天邦，又爆了。 上期咱说天邦质押警报，这周直接升级成"主体失控"：

第3家子公司建德农发，被裁定破产重整，8月12号被接管，出表了。母公司负债率冲到91.21%——一季度还84%呢，俩月又坏了一大截。账上货币资金1.93亿，短期债务76.

96亿，五个瓶子一个盖，盖子还更小了。 预重整第四次延期，拖到11月9号。上半年预亏15到16个亿。

唐人神、华统、巨星的质押警报还在延续。四家凑一块，这是行业信号，不是孤立事件。

第二件事，中报季集体巨亏。 牧原、温氏、神农等7家上市猪企，上半年合计亏了约149亿——上年同期还赚154亿呢，全部由盈转亏。牧原一家就亏60.78亿，不过它负债率54%，还算稳。

有意思的是，8月28号养殖板块反而反弹了——市场在交易"利空出尽+去化加速"。资本端两极分化：天邦、唐人神在爆雷边缘挣扎，牧原、温氏逆势砸120亿搞育种。

老常说两条线：

第一条，去化可能提速。 尾部企业被迫卖产能、减产→能繁去化加速→2027缺口的故事更有底气。11月9号天邦预重整到期，就是行业出清节奏的晴雨表，盯死它。

第二条，记住这句话：质押警报是症状，现金流才是病根。 头部亏60亿还稳得住，尾部亏16亿就要出表——分化，才是这轮的核心词。我没说谁啊，数据摆在这儿，自己品。

第三件事，加一个新变量：超强厄尔尼诺。 气象机构提示，10到12月可能达峰，或成1950年以来最强。啥意思？南涝北旱——北方玉米灌浆期可能干旱，南美大豆播种季可能干旱，饲料成本就要抬升，2026年四季度到2027年一季度逐步兑现。现在玉米2365、豆粕2932还在地板上，但"地板"这词，可能得重新理解了。10月巴西播种季，是关键验证窗口，先记下来。

说到期货，这周是真热闹：现货四连跌，期货全线大涨。

主力LH2611站回12000上方，一天涨1.56%；远月更猛，LH2707冲到13920，阶段新高；就LH2609收跌——它临近交割，最老实，期现要回归嘛。

主力比现货贵多少？大约1400块一吨，13%多，高位。而且上周咱说升水收窄，这周方向反了——远月升水重新走扩。

老规矩，讲机制，不念数字：生猪期货交易的是毛猪，活体交割，过了110到130公斤最佳体重就囤不住。理论上该有套利资金把升水打平——但买来的毛猪等不到远月交割就超重掉价，套利打不掉升水，价差长期失真。所以有那句老话："远月升水一天不消失，去化就一天不彻底。"

现在升水重新走扩，怎么读？两个方向都摆出来：

乐观面： 市场在押注四季度供给收缩、2027缺口，真金白银投票；

警惕面： 现货还在磨底，成交还没确认企稳——期现背离这么大，总有一个要认错。 机构自己都在说"预期透支明显，行情持续性存疑"。

一句话：东边日出西边雨——有人看现货交易当下，有人看期货交易未来。谁对谁错，9月见分晓。

顺带一句国际的：欧盟那边，丹麦皇冠报价6块9克朗一公斤，连续4周历史最低，一头猪亏350到400克朗。欧盟产能出清，比咱们还狠。大家都在熬。

几个数字：

• 能繁： 3780万头，距3750万调控线差30万头，9月底验收——去化加不加速，看这两个月；
• 消费： 7月餐饮收入只涨1.4%，弱复苏；开学备货启动了但力度有限，中秋备货9月上旬才真正开始——这是全年第二大需求节点；
• 库存： 冻品库容率32.56%，绝对值还是高——猪价一反弹，冻品就往外放，压制反弹高度；
• 饲料： 玉米2365、豆粕2932，成本地板还低，但厄尔尼诺是远期变量；

- 替代品： 牛肉68块8、羊肉65块6、白条鸡17块1，猪肉16块3——猪肉还是最便宜的蛋白，比价优势还在；

- 仔猪： 辽宁黑山10公斤仔猪12块一公斤，冰点价——补栏的没人敢动，去化加速的信号。

最后总结一句：现货第三浪全回吐、企稳初现，期货全线大涨、升水走扩，天邦再爆雷、中报集体巨亏——这周的市场，东边日出西边雨。期现背离这么大，总有一个要认错；质押警报是症状，现金流才是病根；厄尔尼诺是新的远期变量，10月见真章。磨底期，稳住，等确认。

豕易有数，涨跌有度。我是老常，下周见。豕贱如泥待火候，让我们一起期待。