待时录：中秋备货收尾，偏弱震荡
冻品联易汇DPB
9月12日外三元生猪均价10.82元/公斤，环比跌0.05元，跌势扩大。全国28省市跌多稳少，华东、华北、东北、西北几乎全线下调，仅川渝、云贵、福建、两广局部勉强稳住。中秋备货基本收尾，屠宰厂收购意愿下降，养殖端出栏积极性回升，供大于求格局延续。猪粮比约4.56-4.57，养殖端仍处亏损区间。
主力合约LH2611最新收于11415元/吨，跌1.85%。现货延续窄幅震荡，基差约-595元/吨。9月出栏计划环比增1.3%-3.0%，日均供应压力偏大，期货升水约600元/吨，交割月临近回归压力加大，短期预计区间震荡，支撑位参考11000元/吨。
牧原股份上半年净亏损60.78亿元，7-8月养殖完全成本降至11.5元/公斤左右，二季度末资产负债率54.18%。公司9月9日回购12万股，耗资473万港元。
9月第2周7kg仔猪主流成交价130-150元/头，较年初365元高点腰斩，已跌破头部企业230-300元/头的断奶成本线。区域报价：河北行唐10公斤外三元30元/kg、四川东坡18元/kg、辽宁黑山13元/kg。繁育端单头亏损60-130元，补栏意愿冰点。
肥猪与仔猪背离延续：毛猪连涨两日后回调，中秋备货兑现不及预期，终端消费未放量。核心矛盾在供应端——9月出栏计划环比增1.3%-3.0%，冻品库容率32%高位压制，白条走货平平。8月能繁去化加速（环比-2.94%），产能调减大限提前至9月底，行业进入“黎明前的黑暗”。
· 毛猪：中秋临近但备货收尾，预计10.7-10.9元区间震荡，关注节后消费回落压力
· 仔猪：供需双弱格局延续，7kg仔猪或继续探底130-150元区间，成交清淡
· 期货：LH2611基差约-600元，升水仍存，交割月临近回归压力加大，11300-11600区间整理
· 关注：集团出栏节奏、冻品出库动作、中秋后消费变化、能繁母猪9月去化数据
