无可奈何花落去，反弹三日终归绿
冻品联易汇DPB
9月18日外三元生猪均价10.67元/公斤，环比跌0.03元，创月内新低。全国行情延续弱势，节前备货迟迟未启，供应端出栏平稳而终端承接乏力，猪价承压走弱。猪粮比约4.58，养殖端自繁自养头均亏损约100-120元。
主力合约LH2611周四收于11230元/吨，涨0.27%。现货延续弱势震荡，基差约-560元/吨。9月出栏计划总量环比增3.13%，日均出栏压力环比增近4.7%，期现升水仍大，交割月临近回归压力加大，短期预计11200-11600区间震荡，支撑位参考11000元/吨。
牧原股份上半年净亏损60.78亿元，7-8月养殖完全成本降至11.5元/公斤左右，二季度末资产负债率54.18%。公司9月9日回购12万股，耗资473万港元。
9月第3周7kg仔猪主流成交价130-150元/头，较年初365元高点腰斩，已跌破头部企业230-300元/头的断奶成本线。区域报价：安徽7kg仔猪120-150元/头、江苏6kg仔猪200元/头、河南6kg仔猪200元/头、山东6kg仔猪210元/头。繁育端单头亏损约120元，补栏意愿冰点。
2026年上半年全国猪饲料产量8353万吨，同比增长7.9%，创历史新高。其中仔猪饲料仅增长1.1%，反映补栏意愿枯竭；育肥猪饲料增长11.8%，主因养殖户压栏养大猪、饲养周期拉长。7月全国猪饲料总销量环比微涨约1.06%，主要由中大猪育肥拉动，母猪料持续走弱。
肥猪与仔猪背离延续：毛猪创月内新低10.67元，仔猪持续探底。核心矛盾在供应端——9月出栏计划总量环比增3.13%，日均出栏压力环比增近4.7%，冻品库容率32%高位压制，白条走货平平，节前备货迟迟未启。8月能繁去化加速（环比-2.9%），产能调减大限提前至9月底，行业进入“黎明前的黑暗”。饲料数据印证“越亏越喂”的被动增长，仔猪料仅增1.1%预示补栏意愿冰点。
· 毛猪：节前备货窗口收窄，预计10.6-10.8元区间震荡，关注集团出栏节奏变化
· 仔猪：供需双弱格局延续，7kg仔猪或继续探底130-150元区间，成交清淡
· 期货：LH2611基差约-560元，升水仍大，交割月临近回归压力加大，11200-11600区间整理
· 关注：集团出栏节奏、冻品出库动作、中秋备货启动情况、能繁母猪9月去化数据
