现货10元关口拉锯，期货空头平仓反弹

核心结论：

猪价磨底第14个月了。现货弱势震荡，期现底部博弈加剧。综合判断现货区间10.15-10.22元/kg，节后连续两阴后周末小幅反抽，整体仍在10元关口磨底。LH2611上周五（10/9）收10,595元/吨、涨1.53%，当周持仓减少11,902手——属空头平仓推动的技术性反弹，多头增量资金不明显，反弹性质待确认。定性：关注——多重底部信号共振，但现货底尚未确认。

📉 现货：10元关口拉锯

综合判断区间10.15-10.22元/kg，节后整体偏弱，10元/公斤关口多空相持

华东、华北、东北主产区承压，集团场出栏节奏稳定

西南、华南销区相对稳定，区域价差维持1.2-1.3元/kg

10元/公斤下方仍有8-10个省份，底部区域范围较广

上有冻品出库压制、下有养殖端惜售托底，短期窄幅拉锯概率大

📊 期货：探底回升但收跌，贴水没给多头留水位

LH2611上周五（10/9）收10,595元/吨（+1.53%），日内探底回升，但周线仍承压

当周持仓减少11,902手——空头平仓推动的技术性反弹，增量资金没进场

基差约-65元/吨（国泰君安口径），期货贴水现货

CBOT瘦肉猪69.03美分/磅附近震荡；国内不进口美国猪肉，相关性弱，仅作情绪参考

🏭 供给：出栏高位 + 体重不降，“减母不减肉”

9月能繁母猪样本环比降0.86%，去化延续（待官方确认）

但“减母不减肉”：PSY效率提升 + 出栏体重增加，二者对冲

当前出栏均重123.91kg，压栏迹象仍在

10月出栏计划环比+1.91%，供给压力短期未实质减轻

🍽️ 需求：旺季不旺，三件套全弱

屠企开工率30.45%，节后消费回落

白条均价13.33元/kg，环比-0.82%

冻品库容率32.3%，历史高位，去库缓慢

腌腊备货启动前，需求端难有起色

💰 成本与产能：深亏14个月，仔猪连跌10周

自繁头均亏约196.6元（区间140-300元），深度亏损

猪粮比约4.6:1，处一级预警区间

7kg仔猪主流约105元/头，较7月高点-近60%，连跌10周创近年低位

补栏意愿极低，产能去化仍在深化

🥩 冻品联动（进口商视角）

国内自繁深亏 → 进口冻肉性价比被动改善；但冻品库容率32.3%高位 → 国内冻品去库慢，进口补充需求受抑。客户进口牛猪鸡肉库存估值，直接影响风控敞口——这是冻品风控项目每周六要盯的核心变量。

📈 猪股：板块收涨，资金交易去化预期

10/10收盘：牧原41.12元（-0.02%）、温氏14.90元（+0.20%）、新希望6.87元（+1.48%）；养殖ETF+1.06%、海大+2.07%。板块实际收涨，资金在交易去化+收储预期；9月销售数据密集披露期，观望情绪较重。

🧭 周期定位仪表盘

指标  状态 信号

亏损时长 14个月 底部

能繁母猪 近6年低位 去化中

猪粮比 <5:1 一级预警 底部

出栏体重 高位123.91kg 供给未出清

冻品库容率 32.3% 历史高位 供给未出清

→ 周期位置：磨底期，去化深化但供给未出清。

真正反转需三方共振：能繁去化深度到位 + PSY效率见顶 + 冻品充分出清。

👀 今日关键观察点

1. 周一现货10元关口方向选择：企稳还是破位

2. 期货持仓变化：连续减仓后能否止跌回升，判断资金是否进场

3. 龙头猪企9月销售数据市场反应：去化加速与亏损扩大的博弈

4. 本周发改委10月第1周猪粮比发布

中期判断

10月上旬弱势磨底（节后消费回落+供给高位）；10月中下旬腌腊备货启动，有望企稳回升；四季度前弱后强、重心温和抬升。