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泡泡玛特：年轻人的“情感消费”
2010年，泡泡玛特创始人王宁从新浪离职，凑钱和同学一起在北京中关村欧美汇购物中心（后来更名领展购物广场）地下一层的角落开了一家线下店，名字叫做“泡泡玛特”，英文名是PopMart。据说他开店的灵感，来自在香港探望其女友杨涛时，看到一家专门售卖潮流玩具的店铺“LOG-ON”。
在很长的一段时间内，泡泡玛特都不赚钱，2014年每月销售不过数十万元。（更早的营收情况没有公开数据）
在泡泡玛特没有起色的时候，王宁甚至一度带领团队创办了名为“淘货网”的平台，用于对接厂家与商家。此外他还到处寻找资金，但当时的王宁还是一个草根创业者，根本不认识什么投资人，也没有什么有钱的朋友，他只能给各种投资人发邮件推销公司项目与具体业务，还到处参与路演“营业”。
可惜的是，当时王宁的投递都是石沉大海，渺无音信。
转机发生在2012年8月的一天。
那天，在淘货网办公室里来了一位投资人，他进来就对王宁说：“我对淘货网不感兴趣，但是我们可以聊聊泡泡玛特。”
2012年8月麦刚和泡泡玛特团队的第一次见面，右三为麦刚，右二为王宁
这名投资人叫麦刚。他是中国最早的天使投资人之一，曾经多次创业，在2005年和硅谷创投界传奇人物Tim Draper共同成立了私人投资公司—创业工场。
麦刚对泡泡玛特很感兴趣，在5天内和王宁见过3次后，他便决定投资王宁200万元,估值1250万，占股16%。
王宁说，“那200万真的打到了公司账户。那是我创业以来，第一次觉得‘有人懂我’。”
当初仅仅1250万估值的泡泡玛特，如今已经变成市值高达3660亿的新消费龙头，估值增长了2.9万倍。麦刚当初200万的投资，如今已经价值过百亿，投资回报率超过5000倍。
“有人问我，为什么能坚持13年？”麦刚在2024年的天使投资人峰会上说，“因为我看到的不是一家潮玩公司，而是一个‘情感消费’的时代。当年轻人愿意为‘开心’‘治愈’‘共鸣’买单时，泡泡玛特就不再是玩具店，而是‘情绪便利店’。”
麦刚的200万，帮助泡泡玛特吸引了更多资本关注。
2013年，经过泡泡玛特的天使投资人麦刚介绍，时任启赋资本合伙人的屠铮见到了王宁。
“与王宁交流的时候，你会发现他非常喜欢倾听，而不是灌输。倾听之外，他还习惯保持冷静的思考。”屠铮表示。
很快，屠铮便完成了最后的投资决策，以8千万的估值独家投资了600万人民币，对于只有两家门店且仅仅从事线下零售的泡泡玛特来说，这种估值并不算低。这也是他那两年内投资的唯一一个消费项目。
王宁（左）屠铮（右）
屠铮与王宁之间，大概就是投资者与被投企业创始人惺惺相惜的典型。
蜂巧资本首次投资泡泡玛特是在2018年，当时泡泡玛特还在新三板挂牌，通过定增融资4000万元，投后估值7.41亿元。彼时才刚刚成立的蜂巧资本，与华强资本、黑蚁资本等一起参与了该轮定增。此后，蜂巧资本又连续追投了多轮。2020年4月，泡泡玛特完成Pre-IPO轮融资，投后估值25亿美元。由此计算，蜂巧资本的首轮投资回报倍数可达400倍，Pre-IPO轮的回报也有10倍以上。
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结语
