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作者 ｜ Selina Hu
2026 年中榜单点击开启申报
“我们在新加坡的架构，律师说需要重新披露所有家族成员，包括婚生子女和非婚生子女。”
某香港GP合伙人收到这条微信的时候，以为对方在开玩笑。他回了三个问号。
对方直接打了过来：“不是玩笑。我们去年花了好大力气把SFO搬到新加坡，现在又要搬回来。你要不要来谈谈？”
这不是个例。2026年初，一个被圈子里私下讨论、但很少有人公开写的话题正在发酵：一批前两年从香港迁往新加坡的单一家族办公室（SFO），正在悄悄回流。
一、新加坡为什么突然“不香”了？
SFO选择落户地，本质上是对全球政治经济风险进行动态排序后的结果。过去两年，新加坡一度是亚洲家办的首选。但进入2026年，风向变了。
合规门槛越来越高。自新加坡最大洗钱案曝光后，金管局显著加大了对家办的监管力度。根据近两年的监管文件，金管局已逐步收紧审批标准，要求家办披露实际运营人员名单、受益人结构、资金来源证明以及年度投资活动记录。2024至2025年间，金管局陆续推出五项新政策，包括建立年度申报制度、实施实质存在审计、推行金融中介问责制等。
这意味着什么？原本被视为“低税+低调”的新加坡，合规成本正以肉眼可见的速度上涨。
受益人披露触及核心隐私。对超高净值家族来说，最敏感的是受益人披露范围的扩大。新规要求列明“所有可能接受家族权益分配的自然人”——这意味着不仅限于核心家庭成员，还包括更广泛的亲属关系。这对注重隐私的亚洲富豪而言，是一道难以跨越的坎。
一位熟悉此事的法律人士私下透露：“有些家族的理由很直接，就是担心信息披露过程会暴露复杂的家族代持关系，引发不必要的麻烦。”
监管从“邀请”变成“审查”。2026年1月1日起，新加坡金管局宣布将不再强制要求SFO申请人提交由外部服务商出具的背景调查报告，改由MAS自行筛查。这一变化，表面上是“简化流程”，实际上意味着金管局将更主动地行使审查权，而不是依赖第三方机构的背书。自己上手查，力度可想而知。
二、香港在做什么？给钱、减税、铺路
与此同时，香港政府在过去两年中，把家办政策从一个“表态”变成了一整套落地措施。
真金白银的目标。 根据香港财经事务及库务局的规划，2022年施政报告中“2025年底前协助不少于200间家办在港设立或扩展业务”的目标已经提前完成。下一阶段的目标更为具体：在2026至2028年间，再协助至少220间家办在港设立或扩展业务。
也就是说，未来三年，香港政府要为平均每年70家以上的家办落地提供服务和支持——这是一个被写进政府目标、有明确KPI的数字，而不是一个模糊的愿景。
税务优惠大幅加码。2026年，香港正在推动一轮被称为“大爆炸”式的税务改革。根据政府计划，优化措施包括：拓宽免税制度下“基金”的定义、增加家办享有税务宽减的合资格投资种类、优化附带权益的税务宽减安排等。
其中最关键的一项：附带权益（Carried Interest）的税率已降至0%，并将适用范围从传统私募股权大幅扩展至风险投资、私募信贷、对冲基金等多个领域。一位熟悉提案的人士对英国《金融时报》表示，这有潜力成为税务改革的一次“Big Bang”。
对于SFO而言，这意味着家族自有资产的管理和增值，可以享受到更加清晰、稳定且最低化的税务成本。更重要的是，香港政府还取消了金管局的核证规定，大幅降低了合规手续的繁琐程度。
数量已经是结果。德勤2026年2月发布的最新研究显示，截至2025年底，香港单一家族办公室数量已达到3384家，较2023年底的2703家增长681家，两年间增幅超过25%。这一研究是通过财富层级关联性推算加136名行业人士深度访谈验证完成的，并非简单注册数据加总。
换句话说，这批家办的回归，不是“可能发生”，而是正在发生。但这一市场回流因家办行业的隐私属性，外界所见只是冰山浮出水面的一角。
三、GP的机会：怎么接住这批“回来”的钱？
家办回流，对香港GP而言意味着什么？最重要的是两点：可投资金增加，以及一个更重要的信号——他们对在香港配置资产的信心正在回升。
但GP不能坐等机会，需要主动调整策略。
第一，搞清楚SFO和MFO的区别。跟家办客户打交道，GP首先需要确认对方是SFO（单一家办）还是MFO（联合家办），两种家办的决策机制和出资周期完全不同。SFO通常是掌门人一人拍板，决策快、周期长；MFO需过投委会，流程化和数据化，对费率更敏感。把MFO当SFO谈，条款可能被否；把SFO当MFO谈，会被认为不专业。
第二，准备好被“反向尽调”。这批回流的SFO，不少已经在国际市场上跟各种GP打过交道。他们会问的不仅是IRR，还包括：你的LP是谁？你有多少内地优质项目储备？你的跨境合规能力如何？GP在这些问题上若准备不足，很可能被直接筛掉。
第三，抓住特定赛道机会。德勤研究显示，受访香港家办的投资方向正从传统领域向科技和医疗等新赛道转移，科技/媒体是最受关注的投资方向。GP如果能在这些领域拿出有说服力的项目储备，更容易获得家办资金的青睐。
写在最后：SFO回流，是趋势而不是话题
回顾2023到2024年的市场动态，很多家办出于对地缘政治的担心，同时在新加坡和香港两地设立架构，或者直接迁移。如今，他们正在重新评估新加坡日益提升的合规成本与香港逐步优化的政策环境之间的性价比。
这背后是一个核心变化：超高净值家族对“安全港”的定义在2026年已经悄然改变。过去，“安全港”意味着低税率、资金自由流动。如今，他们还要求司法体系稳定、资本市场有深度、资产可转移、架构可解释——在极端情况下，家族的人员、资产和决策体系能否维持连续性。这些条件，香港正在满足。
一位长期服务家办的香港律师曾在采访中透露，他几乎每天都在与考虑在香港设立家办的家族进行洽谈，其中甚至包括一些过去曾离开香港的家族。
对于GP而言，无论未来一年市场如何波动，一批“回归”的SFO已经在路上。他们手握资金、见过世面、要求明确。谁先准备好，谁就能在下一轮募资中占得先机。
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