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作 者 ｜ Selina Hu
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2026年的香港，随处能攒出一个VC圈的熟人局。
在香港科技园、数码港、各类科创论坛上，内地VC/PE投资人、FA从业者、创业者、海内外资金方往来穿梭。曾被视为“创业荒漠”的香港，正在成为内地创投机构的新战场。
据证券时报不完全统计，包括中科创星、晨壹基金、上海国投等20多家内地VC/PE正在或者已经申请了香港资产管理相关牌照，并布局展业。这不是一次性的“打卡式”到访——内地创投赴港，正在从短期试水转变为行业长期布局的战略选择。
CHAPTER 1
谁在“南下”？
华映资本今年3月宣布将在香港做本地化布局。“我们去年已经搭好了相关主体，目前在进行香港牌照申请，同步推进一只注册落地香港的美元基金募集工作。”华映资本董事总经理李岩对证券时报记者表示。
今年年初，华映资本在香港办过一场较大规模的路演，带了超10家项目方与港交所管理层逐一交流。李岩的感受是：香港已不再满足于充当内地企业的IPO通道，而是致力于搭建与内地深度联动的完整科创生态。
创世伙伴创投合伙人梁宇近期也在香港中环奔走选址，筹备新办公场地。该机构已在香港运营美元基金多年，如今眼看着这两年港股持续升温、跨境投资资金活跃度提升，也计划在港新设基金。
一批内地VC机构还在路上，有的则已跻身香港科创生态名单。今年4月，香港公布了创科创投基金优化计划首批基金管理人名单，首批9家GP中，有6家具有内地资本背景，涵盖中信资本、招银国际等金融系投资平台，以及同创伟业、道彤投资、戈壁创投等市场化创投机构。
20多家在申请牌照、6家入选政府配资名单——“南下”已经从个案变成了趋势。
CHAPTER 2
为什么是现在？三重驱动力
在业内人士看来，这一轮内地创投机构赴港热潮，背后有三重驱动力。
驱动力一：香港政府正在“砸钱”搞创科
香港正以前所未有的力度参与创新投资。今年2月，香港宣布设立规模100亿港元“创科产业引导基金” 。与此同时，由港投公司管理的新资本投资者入境计划投资组合，资金组别规模不少于30亿港元。
“港版”引导基金正在积极“抄作业”。对于习惯了与政府引导基金打交道的内地VC而言，这是一个天然的机会窗口——规则熟悉、模式相近、只是换了战场。
驱动力二：港股IPO“火车头”拉动了一级市场情绪
“二级市场一旦有了火车头，一级市场的情绪就会被带起来。”梁宇认为，一级市场看上去是在投未来，但很多时候，行业的情绪锚点仍然来自退出端。
如今一批科技公司排队登陆港股，VC机构重新看到顺畅的退出路径。当退出通道重新打开，GP就敢继续投、LP就敢继续出钱。 这个正反馈循环一旦启动，VC机构的南下就变得顺理成章。
驱动力三：香港正在变成“中国科技+全球资本”的枢纽
更关键的是，当下香港正主动承接国家科技创新战略，着力打造联通内地科创产业与全球资本网络的战略枢纽。
站在香港市场视角，投资人能清晰看到双重机遇：国际成熟资本持续扎根，同时中国科技资产获得全球资本重新定价。这也是机构开始考虑 “常驻香港，而不只是偶尔飞过去看一眼” 的重要原因。
政策驱动 + 退出驱动 + 战略驱动——三重力量叠加，形成了这一轮内地VC南下的“完美风暴”。
CHAPTER 3
挑战：从“路过”到“扎根”，没那么简单
南下容易，扎根难。
证券时报的报道中有一句话点出了问题的核心：“面对不同的资金偏好、差异化的投资逻辑，以及和内地市场不同的商业规则，内地VC/PE该如何入乡随俗，下好本地化这盘棋，是每家南下机构面临的共同课题。”
挑战一：LP的决策机制不同
内地政府引导基金已形成成熟运作模式，通过财政资金撬动社会资本，推动产业集聚、构建创新生态。“港版”引导基金也在积极“抄作业”，但二者运作逻辑相似，GP遴选标准却存在差异，最突出的便是LP的决策机制不同。
一位业内人士直言，内地GP习惯了与政府引导基金打交道——决策链条清晰、标准相对统一。但香港的LP结构更加多元——政府资金、家族办公室、国际机构——每一类LP的决策逻辑和尽调标准都不一样。GP需要同时学会与三类不同的LP对话。
挑战二：从“财务投资”到“产业服务”的角色转换
香港政府给钱是有条件的。创科创投基金优化计划的返投规则是三层嵌套：100%投向香港创科生态、至少50%投向香港本地企业、被投企业须将不少于一半投资额用于香港本地运营。
这意味着，GP不能再用“全球配置”的逻辑来管理这只基金。政府要的不是一个会花钱的GP，而是一个能“把产业带进来”的GP。 从“财务投资”到“产业服务”，角色转换的难度，比拿牌照大得多。
挑战三：从“北上广”到“中环”的文化适应
香港不是内地的延伸。不同的商业规则、不同的语言环境、不同的监管体系——这些看似“软性”的因素，往往是最难跨越的门槛。
正如证券时报报道所言，内地VC “入乡随俗” 的挑战，可能比想象中更大。
CHAPTER 4
一个正在成型的趋势
20多家机构在申请牌照、9家GP中有6家内地背景、100亿港元“创科产业引导基金”——这些数字指向一个共同的结论：
内地VC正在集体“南下”香港。 而且这一次，不是“路过”，是“扎根”。
华映资本在推进美元基金募集；创世伙伴在筹备新办公场地；中科创星—香港大学创投基金已完成首轮募集关闭；维港纽带创科基金6亿港元落地，首批9个沪港科创项目签订投资意向。易达资本去年也正式启用了香港办公室。
每一个动作都不大，但加在一起，就是一个趋势。
总结
2026年，内地VC正在经历一场从“偶尔飞过去看一眼”到“常驻香港”的集体迁徙。
驱动这场迁徙的，是三重力量的叠加：香港政府100亿港元的创科产业引导基金、港股IPO重新成为顺畅的退出通道、以及香港作为“中国科技+全球资本”枢纽的战略定位正在被重新确认。
但南下的路并不平坦。不同的LP决策机制、不同的返投规则、不同的商业文化——每一道都是需要跨越的门槛。
从“路过”到“扎根”，中间的差距，比从中环到深圳湾的距离大得多。
但对于那些愿意真正扎根、愿意理解香港生态、愿意从“财务投资”转向“产业服务”的GP而言，这个市场的窗口正在打开。
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