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作者 ｜ Selina Hu
今年，一级市场掀起了一阵香港热。一边是港交所锣声不断，壁仞科技、盛合晶微、群核科技等硬科技公司排队敲钟；另一边，GP们南下募资的脚步明显加快。不出所料，香港也正以自己的方式回应这股热潮。
2026年4月23日，香港创新科技署公布了一份只有9个名字的名单——从65宗申请中，筛出了第一批9家“创科创投基金”入选GP。市场沸腾的原因不在于名单本身，而是这份名单背后折射出的趋势转变：香港正在从IPO“退出地”，升级为募资“目的地”。
某种意义上，一场围绕“香港募资”的宏大叙事，正在从口号变成选择。
1｜九家GP逐鹿香江
香港其实早已在创投市场“潜伏”多年。2017年，政府就成立了规模20亿港元的“创科创投基金”，致力于引导风投资金投向本地创科企业。真正让市场沸腾的改革发生在2024年施政报告，政府调拨15亿港元，以“市场募资3港元、政府配资1港元”的配比模式催生联合基金，定向支持人工智能与数据科学、生命健康科技、以及先进制造与新能源科技三个战略性产业。
按规则，每家GP需募集至少4.5亿港元外部资金，与政府配资一道，在香港成立不低于6亿港元的有限合伙基金。
这组数字揭示了一个关键转折：当内地政府引导基金进入“深蹲期”，GP募资陷入旱季之时，香港却主动递出了以真金白银撬动市场的橄榄枝。募资环境再艰难，总还有人愿意递出火把。
名单公布后，“中信资本-上海国投”的组合立刻成为焦点。中信资本旗下CC SIF Advisory入选，其管理的“维港纽带创科基金”由上海国投担任基石投资人，目标总规模6至7亿港元，是上海国资发起设立的首支港币基金。
不过，真正值得玩味的是这9家GP里的“同路人”。同创伟业早在2025年末就把投资人年会搬到香港举行，年初又获批香港资产管理牌照；戈壁创投联合港投公司和香港大学，启动了首轮1.2亿港元的Gobi-HKU Fund I；道彤投资通过Dalton Venture在港落地生命科学专项；善水资本、招银国际等机构也相继入局。
市场的真实回报往往来自对趋势的预判，而非对人声鼎沸处的追赶。而香港这一波政府配套资本加杠杆的操作，正好把观望者推过犹豫的临界点。
2｜政策红利催生“南渡”窗口
如果说创科创投基金的遴选是GP南下的一剂强心针，那么香港更大的手笔还在后头。
真正让资本市场倍加关注的，是规模高达100亿港元的“创科产业引导基金”。据PE星球，该基金去年已开始筹备，管理机构为香港创新科技及工业局，目前正在甄选基金经理，目标在2026/27年度正式启动运作。将聚焦生命健康技术、AI与机器人、未来产业等策略性新兴领域。
实际上，香港的子弹不止这些。香港投资管理有限公司运作的新资本投资者入境计划投资组合，资金组别总规模超过30亿港元；创科加速器先导计划也以1.8亿港元规模，按1:2配比正在推进。
数据来看，钱袋子正在加速开闸。2026年港股IPO递表数量连创新高，截至4月27日已有45家公司上市，实际募资1465亿港元，还有391家公司在排队的路上。与内地IPO通道阶段性收紧形成鲜明对比，香港在退出端正呈现出难得的活跃。
一场完整的叙事需要募资端与退出端形成闭环。如今，募资端有“政府配资+基金设立”的母基金组合拳，退出端则有不断扩充的上市“蓄水池”。
3｜高地之上的“错位优势”
GP“扎堆南下”，表面看是募资焦虑下的被动迁徙，但贯穿其中的还有一套更深层的逻辑——错位发展与优势互补。
中科创星-香港大学创投基金堪称典型案例。该基金由中科创星香港公司运营，目标总规模3亿港元，首关金额1.5亿港元，出资方包括香港大学创业引擎基金（EEF）、中银投、长飞光纤，目前已完成了首批投资。基金重点投向包括中国科学院香港创新研究院在内的全球科研机构，以及AI浪潮下由华人主导的硬科技初创企业。
中科创星合伙人夏琳解释背后的战略考量：“香港的核心优势在于源头创新和国际资本对接，应将原创能力发挥到极致；而内地则拥有无可比拟的市场规模、产业配套和制造成本优势。”上海国投旗下孚腾资本总经理费飞也表示，其投资的人工智能设备、先进制造等项目均有产品出海和技术升级的需求，“香港能提供理想的跨境协同平台”。
这种“错位协同”既弥补内地硬科技投资中基础研究缺位的短板，也承接了港股退出的制度便利。戈壁创投与港投公司、港大率先推出的Gobi-HKU Fund I，更是将这一逻辑推向纵深——直接以母基金形式运作，围绕港大自身的科研成果延伸投资。
数据显示，2025年已有超1.1万家内地及海外企业以香港为落脚点，仅内地驻港公司就超过3000家。香港正在从“中转站”蜕变为创科投资的“发动机”和“智慧库”。
4｜热潮背后的冷思考
硬币的另一面同样值得审视。喧嚣之下，GP们正面临一道核心考题：当香港政府不断加码“耐心资本”，以“1:3配资”等方式撬动市场资金时，GP们能否以真正扎实的投资成绩来接住这场资本红利？
返投要求就是一道不容小觑的“门槛”。政府明确要求基金募资额的100%返投于香港创科生态圈，且至少50%需投向本地企业。香港创科产业链生态——无论从体量还是纵深来说——能否长久承载这批过江而来的资金洪流，仍是未解之问。
把视野放回全球赛场。迪拜、新加坡等地区也正在通过税收优惠和灵活的金融监管抢占全球资产管理中心高地，香港面临的竞争并不轻松。
但眼下，更多GP的选择是参与先于犹豫。这张为期不长的“入场券”，容不得太多犹豫。当一波结构性的政策红利窗口豁然打开，每一个从业者都很难选择袖手旁观。许多VC/PE已在香港拿到资管牌照或设立办公室。
募资的故事从来都是双向奔赴。香港递出了筹码，GP们的下注，才刚刚开始。
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