点亮左上角 ⭐ 星标，精彩内容不再错过
作者 ｜ Selina Hu
“港投公司620亿元的起始资金已大致分配完毕。”
2026年6月，港投公司行政总裁陈家齐在彭博投资峰会上宣布了这一消息。距离这家被外界称为“香港淡马锡”的政府投资平台全面运营仅两年多，620亿港元的“弹药”已经基本打光。
这不是结束，是开始。财政司司长陈茂波在2026年预算案中明确表示：“会适时注资” 。而且他强调，注资“并非单纯补充资金，而是战略升级”。
对于正在关注香港市场的GP而言，港投公司的资金流向、投资逻辑和下一轮注资方向，正在释放明确的信号。
一、620亿花在了哪里？
190个项目，10家已上市，20多家在路上。
截至2026年2月，港投公司全面营运至今累计投资超过190个项目，主要包括硬科技、生命科技、新能源及绿色科技等范畴。到2026年6月，这一数字已超过200个。
这些项目并非简单的财务投资，而是一盘更大的棋。
根据IT桔子统计，港投公司近两年的直接投资覆盖了至少10家内地明星公司，构成了一个清晰的上市梯队：
已上市：AI制药公司英矽智能已登陆港交所。
正在IPO路上：思谋科技于2026年3月向港交所递交招股书，冲刺“全球工业AI智能体第一股”；百图生科以保密形式递交上市申请；阶跃星辰完成股改、拆除红筹架构；PPIO派欧云已提交上市申请。港投公司明确表示，超过20家被投企业正筹备今年在港上市。
投资组合的分布：超过50%资金投资内地项目，30%投资香港项目，20%投资海外项目。香港及大湾区占已投入资金逾40%。
二、1块钱撬动8块钱
港投公司最引人注目的不是它自己投了多少，而是它撬动了多少。
每投资1港元，带动超过8港元国际长期资本跟投。这意味着620亿港元的政府资金，实际上撬动了超过5000亿港元的市场资本进入香港的创科生态。
陈家齐透露，港投公司70%资金已投资于早期及增长轮（Pre-A到C轮），帮助企业发展。其中约10%投放于Pre-A轮等极早期阶段，约60%投放于A、B、C轮的成长期阶段。
更重要的是，港投公司并非“撒胡椒面”。它采用分段式投资策略——当初创企业在一定时期达成里程碑时，才会再加注。这种“按里程碑付款”的模式，既控制了风险，也对企业形成了持续的约束和激励。
三、回报怎么样？
双位数内部回报率（IRR）。
陈家齐在2026年3月博鳌亚洲论坛上首次披露：港投公司自2024年全面营运以来，内部回报率已达双位数。她预告，本月底或7月初公布2025年底数据时，将确认这一表现。
港投公司首年营运已跨越J曲线——即熬过了投资初期的负增长阶段，开始进入正向回报。2024年，港投公司录得23.4亿港元投资收入。
双位数IRR、跨越J曲线、23.4亿收入——对一个成立仅两年的政府投资平台来说，这是一个足以让市场认真对待的成绩单。
四、“适时注资”不是续命，是升级
2026年预算案中，“适时注资”四个字背后，是港投公司角色的根本性升级。
陈茂波明确表示，注资“并非单纯补充资金，而是战略升级”，要求公司优先投放于对香港未来具备关键战略价值的赛道与项目。
港投公司2026年的四大工作方向：
对接国家“十五五”规划，拓展商业航天、脑机接口等新兴领域
以北部都会区为核心战略锚点，推动产业与空间规划对接
聚焦金融基建投资机遇，巩固香港国际金融中心地位
资本赋能科技，以科技赋能社会及经济
陈茂波还提出了“金融+”与“人工智能+”双轮驱动战略。港投公司的投资范围正在从单纯的科技投资，向教育、金融服务等更广泛的领域延伸。
五、离岸人民币创投基金：下一个大机会
在注资安排中，最值得GP关注的是——离岸人民币创投基金。
陈茂波透露，政府正积极考虑在注资中拨出部分额度，通过港投公司设立离岸人民币创投基金。该基金将投资于能够引领全球前沿科技发展的中国内地科技企业及华人创业者。
为什么这件事重要？
香港拥有中国内地以外最大的人民币资金池，规模约1万亿元人民币。2026年1月，中国人民银行将香港金管局的人民币业务资金安排规模由1000亿元增加至2000亿元。
离岸人民币创投基金的设立，恰恰为这笔巨量资金找到了出口——引导并撬动离岸人民币聚焦前沿科技和新兴产业，同时支持人民币国际化。
陈家齐在彭博峰会上表示，不少中东、东南亚投资者对离岸人民币投资需求逐渐增加。这意味着，这只基金不仅面向内地和香港资本，还可能吸引来自全球的离岸人民币持有者。
六、对GP意味着什么？
港投公司620亿花完了，但GP的机会才刚刚开始。
机会一：新一轮注资的GP遴选
港投公司成立至今，已通过多种方式与GP合作——包括“香港增长组合”、“大湾区投资基金”、“策略性科技基金”和“共同投资基金”等多个平台。随着新一轮注资到位，港投公司势必需要更多优质的GP合作伙伴来管理新增资金。目前港投公司已遴选10家GP管理30亿港元投资组合，新一轮注资意味着新的GP遴选窗口正在打开。
机会二：离岸人民币创投基金的管理机会
离岸人民币创投基金如果落地，大概率需要通过外部GP来管理。对熟悉内地科技项目、有跨境投资经验、能同时驾驭人民币和港币架构的GP来说，这是一个全新的募资来源。
机会三：跟随港投公司的“跟投”逻辑
港投公司每投资1港元带动8港元跟投——这意味着港投公司投的项目，往往也是市场资本愿意跟的项目。GP可以密切关注港投公司的投资动向，作为自己的项目来源和跟投参考。
机会四：IPO退出通道的确定性
港投公司投资的企业中，超过20家正筹备今年在港上市。对GP来说，这意味着一个相对确定的退出通道——港投公司正在用真金白银为硬科技企业的港股IPO铺路。
写在最后
港投公司620亿“花完了”，不是终点，是起点。
从190个项目到200+，从10家上市到30+家排队，从单笔投资到1:8的杠杆效应，从纯科技投资到离岸人民币创投基金——港投公司正在从一个“政府投资基金”进化成一个系统性的产业投资平台。
对于GP而言，这不是“看热闹”的事。新一轮注资、离岸人民币基金、更多的GP遴选——每一个都是实实在在的机会。
正如陈茂波所说，注资是“战略升级”。对GP来说，理解这个战略、跟上这个节奏，本身就是一种竞争力。
往期推荐：
“2%管理费，时代变了”：2025年私募股权管理费降至1.61%
23%的LP计划减少GP合作数量：一场“GP精简运动”正在全球蔓延
81%的LP选择套现，19%选择滚转：续期基金里的“分手”与“继续”
“你的业绩，是Beta还是Alpha？”：LP开始要求GP交出“归因分析”
全球S赛道冰火反差：美元PE流动性告急，人民币市场迎来结构性机遇？
*本文仅代表作者个人观点