点亮左上角 ⭐ 星标，精彩内容不再错过
作者 ｜ Selina Hu
“我们2019年投的一个项目，等了7年，终于在港股上了。”
2026年上半年，这样的故事正在批量发生。
港交所数据显示，截至6月底，香港上半年共有87家新上市公司，IPO集资额达2102亿港元，同比增长92.1%，创近五年同期新高。毕马威统计口径为85宗、2099亿港元，双双创近五年上半年纪录，分别同比增长102%和92%。
数字背后是一级市场最关心的那个问题：退出通道，正在以近年来最快的速度打开。
一、2102亿：五年最佳，全球第二
2026年上半年，香港IPO市场交出了一份让所有一级市场参与者振奋的成绩单。
以集资额计，港交所位列全球第二，仅次于凭借SpaceX超大型IPO（863亿美元）登顶的纳斯达克。安永数据显示，上半年港交所共迎来84只新股（剔除SPAC、转板和介绍上市），募资总额2098亿港元，已超过过去四年同期港股IPO募资总和。
普华永道（罗兵咸永道）统计口径为87宗新股上市、集资约2100亿元，其中83家主板上市。不同机构统计口径略有差异，但趋势高度一致：香港IPO市场正在经历一轮强劲的结构性复苏。
毕马威中国香港资本市场组主管合伙人刘大昌表示，得益於活躍的IPO市場活動以及龐大的IPO申請數量，對香港IPO市場的前景持樂觀態度。毕马威维持全年集资3500亿港元的预测；普华永道更为乐观，将全年预测上调至3800亿港元，最乐观情景看至4000亿港元。
2102亿只是上半场。下半场的弹药已经备好——
截至2026年6月26日，香港公开上市申请达443宗，较年初增长52%，其中116宗为A+H申请、145宗来自科技企业；若计入保密递表，活跃申请已超过500宗。毕马威指出，香港IPO申请宗数再创历史新高。
500多家企业在排队——这是一级市场未来12-18个月最确定的退出预期。
二、退出规模：3668亿，VC/PE的“退出大年”
对于一级市场的GP和LP而言，IPO数量和市场热度只是表象。真正关键的指标是：VC/PE机构通过IPO退出了多少钱？
投中研究院2026半年度IPO报告给出了答案：2026上半年，VC/PE机构IPO账面退出回报为3668亿元，同比上涨2.47倍。
3668亿元——这是一个什么概念？
2025年全年，香港IPO集资额为2858亿港元。而2026年仅上半年，VC/PE通过IPO获得的账面退出回报就达到3668亿元人民币——超过了香港2025年全年IPO集资总额。
投中数据进一步显示，2026上半年共108家具有VC/PE背景的中企实现上市，同比上涨47.95%；VC/PE机构IPO渗透率达69.23%，同比上涨24.22%。
平均账面回报倍数为3.12倍。虽然同比下降18.54%，但仍处于盈利区间。
按交易板块拆分，港交所主板账面退出回报为2603.49亿元，在所有板块中退出回报最高。港交所已成为VC/PE机构最主要的IPO退出通道。
三、谁在退？结构特征一：A+H主导，58%的募资额来自两地上市
2026年上半年港股IPO最显著的结构性特征，是A+H双重上市的爆发。
毕马威数据显示，香港上半年完成24宗A+H上市，已超过2025年全年的19宗。A+H项目占上半年港股IPO募资额的58%。
在今年港股前十大IPO名单中，A+H企业独占8席。募资额排名前三的新股——胜宏科技（231.35亿港元）、牧原股份（120.99亿港元）、东鹏饮料（110.99亿港元）——全部是A+H双重上市。
政策端提供了关键推力。2024年4月，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，明确提出支持内地行业龙头企业赴香港上市。新规优化了A+H发行人的公众持股量标准，将H股占比要求放宽至同类股份的至少10%或预期市值达30亿港元。
对于PE/VC而言，A+H项目的爆发意味着什么？
大量已在A股上市的企业，其背后往往有人民币基金的投资。赴港二次上市不产生新股（或仅少量新股），现有股东（包括PE/VC）的存量股份可以在香港获得流动性和退出通道。这解释了为什么港交所主板账面退出回报高达2603亿元——大量存量股份通过H股上市获得了变现机会。
C资本CEO郑彦斌预计，这股A+H赴港热潮起码将持续到2027至2028年。
四、谁在退？结构特征二：科技主导，七成新股来自硬科技
如果说A+H是“量”的放大器，那么科技则是“质”的驱动力。
德勤中国资本市场服务部上市业务华南区主管合伙人吕志宏观察到，港股市场正在转型，出现了一批半导体、AI产业链、机器人、生物科技等领域的企业。这些科技企业占2026年上半年香港新股总数逾七成，所募集的金额占香港新股融资总额近八成。
毕马威数据显示，13宗特专科技公司（18C章）上市，数量已超越2025年全年水平。毕马威中国香港新经济市场及生命科学主管合伙人朱雅仪表示，第18C章上市宗数的显著增长尤其令人鼓舞，有助推動香港高科技生態系統的建設。
香港中小上市公司协会主席席春迎指出，2026年香港IPO市场的活跃项目，已明显集中在AI产业链和特专科技领域，具体包括AI算力和光通信、先进半导体、高端制造和机器人、储能和电力设备、创新药及医疗科技等行业。
对于一级市场而言，科技主导的IPO结构意味着：过去几年在硬科技赛道布局的PE/VC基金，正在迎来集中收获期。
五、赚钱效应：首日平均回报61%，破发率仅12%
IPO市场的回暖不仅体现在“量”上，也体现在“赚钱效应”上。
据安永统计，2026年上半年港股新股首日平均回报率达61%，破发比例仅12%，创近五年新低。
超过八成新股录得首日股价上升，高于去年上半年的约七成。25只新股上市首日涨幅翻倍，涨幅前三分别是曦智科技-P（383.62%）、白鸽在线（367.95%）、海清智元（270.83%）。
首日61%的平均回报，意味着什么？
对于PE/VC而言，这不仅是账面回报的兑现，更是DPI（已分配收益倍数）的直接提升。在LP越来越关注DPI而非IRR的当下，新股首日表现直接影响GP的募资能力——赚钱的IPO是最好的募资PPT。
六、对私募生态的启示：退出通道决定募资能力
2026上半年港股IPO的数据，对香港私募股权生态至少传递了三层信号：
第一，退出通道正在系统性拓宽。 2102亿的集资额、500+的排队企业、24宗A+H、13宗18C章——这些数字共同指向一个结论：香港正在成为PE/VC最确定的退出市场之一。 港交所主板2603亿元的账面退出回报，已超越所有其他板块。
第二，科技赛道正在兑现。 过去几年在AI、半导体、生物科技领域布局的基金，正在迎来集中收获期。逾七成新股来自科技领域、近八成募资额来自科技企业——硬科技的资本化闭环正在形成。
第三，IPO退出正在重塑募资逻辑。 当LP看到港交所上半年87家IPO、首日61%平均回报、VC/PE退出3668亿元这些数字时，他们对“香港市场能否退出”的疑虑正在消退。可验证的退出数据，是GP募资时最有力的论据。
七、结语
87家上市、2102亿集资、同比增长92%、3668亿VC/PE退出回报、500+排队企业、首日61%平均回报——
2026年上半年，香港IPO市场交出的不是一份“回暖”的成绩单，而是一份 “系统性回归” 的成绩单。
毕马威说，香港IPO申请宗数创历史新高。普华永道将全年预测上调至3800亿。安永说，上半年已超过过去四年同期IPO募资总和。
对于香港的一级市场而言，IPO退出的通道从未如此宽阔。而对于那些正在募资的GP而言，一个“退出有路”的市场，比任何募资话术都更有说服力。
往期推荐：
【GP/LP新格局】｜香港家办配置逻辑重构：39%拟加码私募股权，GP的“钱袋子”正在搬家
【监管创新】｜香港证监会拟修订基金守则：公募基金可突破50%上限投私募，一级市场迎来“活水”新来源
港股上市新规解读：对赴港上市企业的影响
【家办2.0新目标】｜3年再引220间、从“量增”到“质升”：香港家族办公室的下一程
【港投战略升级】｜620亿资金已投完，港投开启“第二季”：离岸人民币创投基金+北都区产业导入+四大战略新方向
*本文仅代表作者个人观点