强积金总资产超1.5万亿：上市私募股权基金的投资通道正在打开

2026年9月1日，积金局及其全资附属公司积金易平台有限公司分别发表《2025-26年报》。报告显示，强积金制度在2025-26年度踏入25周年，多项指标创下历史新高。

其中一项与私募市场相关的进展值得关注：积金局于2025年已完成关于准许强积金基金投资于上市私募股权基金的研究，相关制度通道正在打开。

2025年，积金局完成了一项对私募市场具有直接影响的政策调整。积金局于2025年初进行了关于准许强积金基金投资于上市私募股权基金的研究。

积金局在研究中考虑了直接投资于私募股权所涉及的较大风险——包括流动性、估值及透明度等方面。基于风险考量，积金局采取了审慎的路径：经积金局个别核准、证监会认可并在港交所上市的私募股权基金，在满足一般核准准则的前提下，可作为强积金基金的可投资项目。

积金局于2025年5月更新其网站，明确将上市私募股权基金纳入强积金基金的可投资范围。积金局发言人指出，考虑到上市私募股权基金在分散投资和提升回报潜力方面的作用，当局认为这一安排是“适当的做法”。

积金局同时为该类投资设置了两道“安全阀”：

• 个案核准制：积金局将视乎每个申请的个别情况，审慎审核有关核准申请

• 10%投资上限：积金局将投资于此类资产的总限额限制于基金净资产值的10%以内

  核准的上市私募股权基金名单将载于积金局《指引III.2》。

年报同时披露了预设投资策略（DIS）的相关数据。

共有370万个强积金账户投资于DIS旗下成份基金，占全数1,120万个强积金账户约32.9%，涉及1,696.1亿港元资产，占强积金总资产约11.1%。

可扣税自愿性供款账户达101,000个，自措施推出以来累计供款额156.1亿港元。

强积金可投资于上市私募股权基金的政策调整，对香港私募市场的影响尚需时间观察，但可以从以下几个维度作初步梳理：

第一，资金来源的结构性扩容。 1.5万亿港元的强积金资产，即使受限于10%的单只基金上限和个案核准机制，其体量本身就构成了一个可观的长期资金来源池。对于在港上市的私募基金而言，强积金作为投资者基础的加入，意味着潜在的增量资金配置需求。积金局已明确，将持续在平衡回报与风险的前提下，审视及优化强积金可投资范围的空间。

第二，上市私募基金作为投资载体的定位。 积金局选择“上市私募股权基金”而非直接允许投资非上市私募股权，反映了其对流动性、估值和透明度的审慎考量。这一安排意味着，只有已在港交所上市的私募基金才能进入强积金的配置名单。对于GP而言，如果计划将强积金纳入其投资者结构，需要考虑基金上市的制度安排。

第三，与证监会制度的协同。 强积金可投资的上市私募股权基金须同时满足两个条件——获证监会认可并在港交所上市。此前，证监会已于2025年2月发布《上市封闭式另类资产基金通函》，为另类资产基金的上市提供了制度通道。积金局的政策调整与证监会的上市通道形成了制度上的衔接。